YOCB (5159) 永安集团 - 占市场领导地位.永安可有成长空间?



2017-09-05 11:48
读者小浩问:请问要如何衡量永安集团(YOCB,5159,主板消费品组)的内在价值?(1)未来还有成长空间吗?

读者小浩问:请问要如何衡量永安集团(YOCB,5159,主板消费品组)的内在价值?(1)未来还有成长空间吗?(2)行业竞争剧烈吗?竞争对手有谁?(3)为何应收账款和库存逐年攀升?(4)目前的股价值得做长期投资吗?

答:永安集团是国内外市场(区域市场为主)的家用纺织品及卧室配备(如床单)生产及供应商。至于内在价值,兴业证券行于5月对永安集团的基本层面剖析中资料,可供参考。

该行认为,永安集团的基本因素坚稳,拥有良好业务表现纪录、在其经营行业的市场占有率具主导性地位,即在大马市场占了约三分之一。该公司的成长策略为推行本身内部品牌的零售分店。

它在家用纺织品及卧室配备(如床单)领域已有逾50年经验,目前产品拥有逾10个品牌,主攻中上层客户市场。其全方位营运,包括强劲专业,多元分销管道(特别是本身品牌分销分店),使公司产品已成为大马及区域市场家喻户晓的品牌。

扩充零售分店推动销售

(1)关于永安集团未来的成长空间,兴业证券行认为,预料旗下的Home\'s Harmony品牌将推动公司未来的业务成长。该公司积极地扩充其本身内部Home\'s Harmony品牌的零售分店,将使公司受惠不浅,特别是设立更多分店、加强品牌认同、以及减少依赖寄售商店,预料将推动额外的产品销售。

同时,这将提高公司产品的赚幅。该行就预测,永安集团的2017至2019财政年的税前盈利赚幅,将分别提高至15.3%、15.7%、及16.2%,比较2016财政年的赚幅则为14.3%。

(2)公司涉足的家用纺织品及卧室配备(如床单)行业肯定拥有竞争,不过,市场人士认为,由于永安集团是业内的老行尊,拥有逾50年经验,旗下产品在国内市场占三分之一份额,加上来自家族大股东的管理层经验丰富及亲力而为,相信足以应对任何对手的竞争与挑战。其竞争对手的品牌也不少,惟这里没有这方面的资料。

(3)公司的应收账款及库存逐年攀升,某程度上反映出其产能可能偏高、或是产品销售速度低于预期,至于应收账款增加,这意味着客户在产品销售欠佳情况下未能及时偿还账款/或拖账所致。或许永安集团更为积极地进行产品促销及追账,包括推行大促销/减价活动,以便把库存和应收账款降至一个较为舒适水平。

(4)是否值得长期投资,看看业绩表现与财务情况作参考。截至2017年3月31日第三季,该公司净利为700万1000令吉(每股净利为4.38仙),前期净利为567万7000令吉(每股净利为3.55仙)。营业额为4633万8000令吉,前期为5242万8000令吉。

首9个月净利为1842万1000令吉(每股净利为11.52仙),前期为1607万4000令吉(每股净利为10.05仙)。营业额为1亿4247万8000令吉,前期为1亿4606万9000令吉。

财务情况方面,总资产为2亿1799万1000令吉,包括银行存款/现金/及银行余款占1263万3000令吉、短期投资为3197万6000令吉、库存7237万9000令吉、贸易及其他应收款项为4955万1000令吉。产业/工厂/器材值5038万令吉。

总负债仅为2320万3000令吉,包括贸易及其他应付款项为1186万令吉,银行借贷为694万及非流动负债下的银行借贷为239万6000令吉。

谈到2017财政年表现时,该公司认为全球市况复苏依然不明朗,未来本地零售市场仍然具挑战及竞争。不过,由于公司业务营运效率的基本面优势、财务稳定以及广泛的分销网络,使公司董事部预期财务表现将取得令人满意成长,特别是公司已经定下的计划及策略,以便渡过具挑战的时期。
文章来源:

星洲日报/投资致富‧投资问诊‧文:李文龙‧2017.09.05



http://www.sinchew.com.my/node/1679176/%E5%8D%A0%E5%B8%82%E5%9C%BA%E9%A2%86%E5%AF%BC%E5%9C%B0%E4%BD%8D%EF%BC%8E%E6%B0%B8%E5%AE%89%E5%8F%AF%E6%9C%89%E6%88%90%E9%95%BF%E7%A9%BA%E9%97%B4%EF%BC%9F