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 【附加Post – SERBADK(5279)硬气的业绩】

大家期待已久的SERBADK 季报终于在今天出炉啦,而季报的表现也让人非常满意!先恭喜一下现有的股东啦(下个季度就到DIALOG 了),我们今天就来探讨一下SERBADK 今天的业绩重点看头,以及我对于还可不可以入场的看法!

- 首先,公司的营业额上涨了29.2%左右,其中最主要的是O&M(Operating & Maintenance)业务成绩上涨了,而这块业务也贡献了 86.8% 的营业额,最主要是MRO 工程在UAE,Qatar & Oman 以及本地的增加,另外IRM(Inspection,Repair,Maintenance)等工程也贡献了营业额的涨幅;

- EPCC 虽然也有增长了26.5%,但是无奈数量大少,对于公司整体的营业额带来的影响不大,其中EPCC 业务出现增长是因为他们在Tanzania氯碱厂(Chlor-Alkali Plant)以及马来西亚O&G 老板的合约;

- ICT 的增长为最夸张,大约是95.7% 的涨幅,管理层也在近期的报导里面提到了他们即将要减少对于O&G 的依赖,相信ICT 是这家公司未来专注的业务,但是老实说我对于他们ICT 业务并不太了解,这里就不多评论了;

- 公司的整体利润上涨了18.6%,由于这是截止31/03/2020 的业绩,因此整体来说COVID-19 的实际效果还要等下个季度才看到,而马来西亚是SERBADK 营业额贡献度最大的国家(29.9%),不过管理层有在Note B3 (a) 里面表示COVID-19 以及油价暴跌对于他们影响不会太大,还是可以solid 的成长;

- SERBADK 现金流目前还是处于健康的水平,而我们也看到近期SERBADK 拿出了RM 313.02 Million 的贷款,未来利息可能会小幅度的影响盈利,这一点我们也是要注意;

- 而公司这次派息也并没有手软,他们宣布了一个 RM 0.0120 的股息,Ex-Date 是在12/06/2020,我们基本上从公司派息的幅度就可以看到他们对于前景的信心了,而SERBADK 老板也有暗示今年10% - 15% 的成长是没问题的,所以大家可以放心;

- 如果没错的话,下几个季度我们至少还会看到SERBADK 会做出 RM 360 Million 以上的CAPEX,这也可能是他们近期举债的原因;
- 在05/05/2020 的时候SERBADK 曾经进行过一次 PP(Private Placement),还被超额认购1.5倍,一共融资了RM 456.70 Million 左右,配合上这次RM 313.02 Million 的举债相信现金流会超级充足,基本上应付短期是没有问题的;

- 最后,公司绝大部分的融资都是以USD 计算的,所以如果USD 持续走强的话会影响他们不过相信幅度不会太大。

整体来说,我们在 Q1 看到SERBADK 并没有做出任何Impairment或者Provision,这一点足以证明他们对于客户群的付款能力非常有信心,另外我们早前也提过了SERBADK 主要业务O&M 很多时候都是做Brownfield 合约,基本上是不会被油价涨跌影响太多的,毕竟E&P 行业的总不能说shut-down 他们产油就shut-down 啊,重启价格可是非常高昂的!

除了下个季度有些不稳定以外,我都看好SERBADK 在FY 2020 全年的业绩,至于估值方面公司也只是 11.71倍,我是觉得不贵啦!

*P/S:没有买卖意见!

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