近期不起电费没影响 国行多重利好护航
TENAGA (5347) TENAGA NASIONAL BHD
（吉隆坡4日讯）电费近期内料不涨，不过无损国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）前景，因煤炭价格走低、煤炭发电比例增加、电力需求走强和购电协议（PPA）省下资金，均可支撑未来净利表现。
随着消费税将在明年4月开跑，兴业投行分析员认为，电费在未来6至12个月内调涨的可能性渺茫。
除了消费税，政府也需为明年中旬推行的新汽油补贴系统腾出一些空间。
今年迄今，国民的负担已日益加重，其中包括1月调涨14.9%的电费、5月涨价20.2%的天然气价格、10月汽油和柴油分别走高9.5%和10%。
成本转嫁机制待推行
国能短期净利料不俗，不过成本转嫁机制（FCPT）仍是最实际的催化剂，因长期可捎来更好的净利能见度和稳定度。
成本转嫁机制有待推行，意味着国能还需自行承担燃料成本高涨的风险。
不过，目前能源价格趋低，无疑为国能提供了一个喘息的空间。
虽然近期料不见成本转嫁机制推出，不过联昌国际投行分析员相信，国能仍可从购电协议中所剩下的资金，得到些许补偿。
随着消费税将在明年4月开跑，兴业投行分析员认为，电费在未来6至12个月内调涨的可能性渺茫。
除了消费税，政府也需为明年中旬推行的新汽油补贴系统腾出一些空间。
今年迄今，国民的负担已日益加重，其中包括1月调涨14.9%的电费、5月涨价20.2%的天然气价格、10月汽油和柴油分别走高9.5%和10%。
成本转嫁机制待推行
国能短期净利料不俗，不过成本转嫁机制（FCPT）仍是最实际的催化剂，因长期可捎来更好的净利能见度和稳定度。
成本转嫁机制有待推行，意味着国能还需自行承担燃料成本高涨的风险。
不过，目前能源价格趋低，无疑为国能提供了一个喘息的空间。
虽然近期料不见成本转嫁机制推出，不过联昌国际投行分析员相信，国能仍可从购电协议中所剩下的资金，得到些许补偿。
煤炭价低赚幅看涨
Janamanjung发电厂将在明年3月杪投运，再加上两座独立发电商（IPP），宜唛（jimah）和丹绒宾（Tanjung Bin）的发电厂正逐渐从断电的情况复运，料推高国能煤炭发电的产能。
国能预计，明年的煤炭价格将维持在低水平，故明年发电成本料更低，对净利展望有利。
达证券分析员称估计，煤炭发电的比例将从39.8%，扬至43%，意味着发电成本降低。
建筑服务带动需求
不过，若Janamanjung4发电厂的启动，或两座IPP发电厂再次出现问题，则会提高国能对成本转嫁机制的需求，因为只有该机制才能真正解决净利波动的风险。
MIDF研究分析员乐观看待电力需求增长将符合经济发展势头，主要由建筑和服务领域发展所主导。
与其他券商看法有异，肯纳格研究分析员认为，基于6月没有调涨电费，政府或在12月的电费检视活动中调整电费。
他指出，成本转嫁机制一日不实行，国能的业绩表现将持续依赖营运效率。
Janamanjung发电厂将在明年3月杪投运，再加上两座独立发电商（IPP），宜唛（jimah）和丹绒宾（Tanjung Bin）的发电厂正逐渐从断电的情况复运，料推高国能煤炭发电的产能。
国能预计，明年的煤炭价格将维持在低水平，故明年发电成本料更低，对净利展望有利。
达证券分析员称估计，煤炭发电的比例将从39.8%，扬至43%，意味着发电成本降低。
建筑服务带动需求
不过，若Janamanjung4发电厂的启动，或两座IPP发电厂再次出现问题，则会提高国能对成本转嫁机制的需求，因为只有该机制才能真正解决净利波动的风险。
MIDF研究分析员乐观看待电力需求增长将符合经济发展势头，主要由建筑和服务领域发展所主导。
与其他券商看法有异，肯纳格研究分析员认为，基于6月没有调涨电费，政府或在12月的电费检视活动中调整电费。
他指出，成本转嫁机制一日不实行，国能的业绩表现将持续依赖营运效率。
2年财测上调
国能2014财年核心净利达57亿令吉，符合市场预期。
营业额和净利分别扬15.2%和20.7%，报428亿和65亿令吉，归功于早前电费调涨和走弱的煤炭价格。
若排除4.45亿令吉的外汇收益，以及3.5亿令吉的投资价值拨回，核心净利乃增长16.6%。
“唯一的弱势是电力需求，按年仅扬2.5%，因钢铁领域需求放缓。”
该公司宣布派息19仙，将全年每股股息推高至29仙。
达证券分析员将2015及16财年财测分别上修9.1%和7.7%，目标价格调高至15.90令吉，维持“买进”投资评级。
国能2014财年核心净利达57亿令吉，符合市场预期。
营业额和净利分别扬15.2%和20.7%，报428亿和65亿令吉，归功于早前电费调涨和走弱的煤炭价格。
若排除4.45亿令吉的外汇收益，以及3.5亿令吉的投资价值拨回，核心净利乃增长16.6%。
“唯一的弱势是电力需求，按年仅扬2.5%，因钢铁领域需求放缓。”
该公司宣布派息19仙，将全年每股股息推高至29仙。
达证券分析员将2015及16财年财测分别上修9.1%和7.7%，目标价格调高至15.90令吉，维持“买进”投资评级。
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