你覺得負債比率越低越好嗎？其實，它沒有想像中這麼有效！

「高負債比例的公司，有比較差嗎？」

負債比例 = 總負債 / 總資產

它代表一間公司的錢，有多少比例是借來的。

理論上，
負債比率 "高" 可以提高資產運用的效率，
但是一但遇到股災，
高 負債比例的公司，可能會比較快躺平。

一般的理財書上，
會避開高負債比例的公司。
比方說，避開負債比率50%以上的企業。

但是有個問題。

有些產業，
本身就是以高度槓桿的方式在運作。例如：
1. 金融保險業
2. 營建業
3. 半導體業及部分電子業

既然是這樣，排除高負債比例的股票這動作，

是排除掉危險的公司?
或者只是排除掉部分的產業?

這個指標真的有效嗎?

實際來實驗看看：

1. 測試正常時期下( 2010-2013年 )，負債比率對未來報酬的影響。
2. 測試股災時期下( 2008年 )，負債比率對未來報酬的影響。

測試年報公布後，未來一年的報酬率。
把負債比率每 10%分成一組，觀察是否有越低越好的趨勢。

結論1. 正常時期 (2010-2013年)，負債比率並沒有特別的幫助

(2012年財報於2013年中 公布，以此類推)

負債比率 70%以上的股票，風險略大一點點，但沒有明顯差距

將負債比率，每 10%分開看，
是為了判斷是否有負債比率越高，
股票就越危險的趨勢。

結果從圖上來，
但是和其他負債比率低於 50%的股票相比，
高負債比率的表現並沒有明顯比較差，
也看不出任何比較特別的趨勢。

結論2. 股災時期 (2008年)，負債比率70%以上有明顯比較差

負債比率 70%以上的股票，才開始有較明顯的差距，腰斬機率 30%以上

尤其負債比率 70%以上的股票 (其實僅 66檔)，
雖然樣本數不多，但明顯的有 30%以上都腰斬，
同期負債比率50%以下的股票，腰斬機率則是10%。

由於2008/5/1往後算一年，到末期時大盤已經從股災開始反彈，
所以下跌 50%的比例看起來較少。

負債比率 60%以下的股票，看不出有明顯的區別

負債比率50~70%之間，腰斬機率略高於其他，大約是20%，
和其他負債比率低於50%的腰斬機率，
20% 和 15%、13%之間，
其實沒有明顯很大差距。

負債比率，並沒有明顯越小越好的趨勢

從表中可以看到，負債比率低於10%，
報酬率其實有偏高的趨勢，但這類股票屬於極少數。

其他大多數狀況，
並沒有因為負債比率越低，就顯得越安全！
頂多透過選股，
將腰斬機率 20%降到 10多%，效果十分有限。

推測原因，
是因為 企業本身的經營風險，以及產業的本身特性，
都會同時影響到負債比率。

所以只用負債比率，
很難看出對報酬率的影響有明顯的差距。

快速總結：

1. 負債比率，正常時期沒有什麼明顯的好處。
2. 負債比率 70%以上，在股災時期腰斬機率高達 30%，其他狀況則差不多，沒有明顯的趨勢。

總結來說，
你的確可以用排除 負債比率 50%以上的股票，作為選股依據。
但能實際降低的風險，其實少之又少。

負債比率，
只是個很粗略的指標，
用來降低風險效果很有限！


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