LUXCHEM (5143) - 理建: 茁壮成长,未来前途无量


今天7月29日,Luxchem又提前1个月公布了 FY16Q2的季度业绩。FY16Q2的季度业绩创下公司自成立以来第二高,仅次于FY15Q4的季度业绩。 bluefun觉得这一次的业绩真的好棒,至少比起FY15Q2的业绩有成长与进步。

1. Revenue呈现成长 positive growth的状态,报 176m(历史第二高)
2. Net profit 也上涨,写下 13m(又是历史第二高)
3. EPS达到了 4.86cents(历史第三高,因为发行了5.1m的 new share for acquisition of Transform Master)









从 FY16Q2,管理层也公布了在2016年4月29日收购子公司 Transform Master的详情。当初 Luxchem是以 45.5m (36.3m by cash + 9.2m by new issued share) 的代价收购了这一间位于Sitiawan,Perak的化学公司。Transform Master从2012年成为Luxchem的 supplier,于2014年提供latex chemical dispersions给予 Luxchem。 Luxchem收购 Transfor Master的目的是因为latex chemical 的市场有成长的需求,全因为手套行业在未来的医疗界中扮演着重要的角色。





根据Luxchem在 FY16Q2所提供的资料, Transform Master的 Fair Value (Assets - Liabilites)是大概 9.7m。而 Luxchem却利用了 4.7倍的 consideration买下了 Transform Master? 看来是 Luxchem的管理层脑袋进水了吗? 买贵了?还是不懂得评估一间公司真正的价值?

其实都不是, Luxchem的管理层眼光可是长得很呢!!! 因为有了Transform Master这一间在未来有很大的发展潜能公司的加入,真是如虎添翼, 会带给 Luxchem的 financial performance有以下的变化:

1. Annual revenue 会被推高至少30m,或相等于FY15年的4.3%
2. Annual net profit 会多增加 2.3m,或相等于FY15 net profit的5.8%

况且 Transform Master是一家成长中的公司,所以说管理层其实是以 reasonable的价格出手拿下 Transform Master。 收购了 Transform Master,Luxchem至少可以更加有效地控制生产 latex chemical dispersions的成本,也可以以更低价向 Transform Master购买(自己人嘛 Kaki Lang :D)。而 latex chemical dispersions的需求在近年来也成为手套行业的心头号,所以其实是 “一举三得”。而 Transform Master的股东们也成为了 Luxchem的三十大股东,自己手中有股份的公司,应该会更加打拼吧,呵呵呵。





 







FY16Q2业绩小分析:
1.Revenue上扬 15m,从FY15Q2的 161m increase to FY16Q2的176m (+9.2%)


2.Profit margin上升 1.06%,从FY15Q2的 10.86% increase to FY16Q2 的11.92% (+1.06%)


3.Net profit上升 3.4m, 从FY15Q2的9.8m increase to FY16Q2的 13.1m (+34.24%)

4.EPS 上升 1.11cents ,从FY15Q2的 3.75cents increase to FY16Q2的4.86 cents (+30%)

5.Interim dividend 上升 0.5cents ,从FY15Q2的 2.00cents increase to FY16Q2的2.50 cents (+25%)



附上2016 VS 2015年季度的comparision:






以下是bluefun对于Luxchem的calculation与 fundamental analysis。


1. ROIC (RM1.00 invested capital earn RM0.41)







2. EBIT multiple (6.15 < 10.00)






3. Cash Yield (average 8.26% > +5%)










最后, Luxchem的管理层也宣布了 2.5cents的 interim dividend,比起 FY15Q2的 2.0cents 增加了 25%。ex-date 是 9 September 2017, payment date: 30 September 2017。 bluefun很喜欢大方派息的公司,有现金流就是可以这么任性 XD。 与股东们共享盈利 as appreciation,极好极好的!!!

2016年7月29日 Luxchem 的闭市价格是 RM1.52,预计下一次的 final dividend 是 5cents,FY16全年股息= 2.5cents + 5cents = 7.5cents。周息率 4.93%,比 FD的 interest好呢。





感到欣慰的是,虽然 Luxchem利用了 36.3m的 cash买下了 Transform Master,可是 cash equivalents 依然维持在 100m以上, debt 73.5m,依然是处于 net cash position,真是可喜可贺 :)

Luxchem的未来盈利会继续稳定成长中,受惠与高需求的手套行业。 bluefun愿意继续耐心等待,施肥与灌溉,那茁壮的大树也许就在未来的不远处,等着 bluefun与友人去大树下遮阴,谈谈天喝咖啡吹吹水。 :)


Price is what you pay,
Patience is what you get。

bluefun
30.07.2016



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