KESM (9334) - KESM科技: 值得一看的科技公司

Saturday, February 13, 2016

KESM (9334) - KESM科技: 值得一看的科技公司

Company: KESM 
Code: 9334
Sector: Chip Burn-In Test

图表


商業模式
KESM業務主要在半導體預燒和測試服務，屬於外包型業務，主攻4大領域，分別是個人電腦、平板電腦、智能手機和汽車。
KESM擁有3座半導體測試廠房，位于雪州，檳城和中國天津。
新收購的KESM科技公司擁有汽車電子器件製造的技術，預期未來自動車將需要更多的相關元件和測試服務。

基本面分析

優點：

1. KESM從2014年開始盈利開始復蘇并且開始有成長的跡象，
2. 債務對現金比例0.577倍，相對健康（債務63.6mil，Cash 110.2mil）
3. 净資產Rm6.34對於股價衹有0.69倍
4. 最近兩個季度的margin也提高超過10%，平均來到13.3%
5. 公司rolling 4 quarter整體賺錢能力是19.6%，有不錯的提升。
6. 值得關注的是PE低於10。

缺點：

1. ROE低於15%，由於股東收益纍積了相當高的數額，而管理層保留現金以擴充的緣故不願意分給股東，ROE就越來越低至8.9%，這個現象還會繼續偏低直到有所改善爲止。
2. 股息率衹有1.36%，相信追股息的朋友不會對他有興趣。
3. 43.01mil的票數沒辦法很好的流通市場，大型投資機構也沒辦法很好給予考慮。

業績分析
最近2個季度的業績，由於全額收購的KESM Test開始貢獻的盈利，而提升了KESM本身的盈利能力和Margin。KESM Test主攻汽車測試和原件製造，老闆兩年前就有進攻汽車市場的想法，這次付諸于行動也看到了業績的貢獻。至於營業額方面也是有稍稍的增長，QoQ的增長 是1.47%，YoY的增長是2.09%。

圖表分析

幾個禮拜前，股價跌破了20EMA/50EMA開始進入跌勢，看起來跌勢來到4.4左右開始有明顯的交易量提升，這是反轉訊號的開始，不過由於當天賣盤很 大直至收低。來到今天的股價再次gap down開市，在200SMA周旋了不久后半場開始反彈Rm0.10，不過沒有補gap的跡象，慶幸的是買盤開始控制了收市價，看來是有人開始底部接貨的 現象。下周繼續觀察。

結論
局勢不利于科技公司的階段，由於USD/MYR的走勢開始變弱，全球半導體環境也變得開始嚴峻，個人消費能力的削弱，消費領域也開始趨向保守，科技領域的估值也會被削掉了一節，但是未來科技依然是消費領域的一部分。

估值
個人給予8.86的本益比和6mil的預期盈利，下個季度預期股價爲Rm5.41，與目前Rm4.36有24%的空間，Safety margin也來到了19.4%。


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