定期定額vs定期定值vs定期定股



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===== 本文開始 =====

上班族不能錯過的投資常識!

前面討論過,單筆投入vs定期投入
定期投入追求的是賺錢的穩定性與持續性,而不是爆發力。

單筆投入

《漫步華爾街:超越股市漲跌的成功投資策略》
(A Random Walk Down Wall Street: The Time-Tested Strategy For Successful Investing),
作者是墨基爾 (Burton G. Malkiel),
提到股價“隨機漫步”,
是經由許多實證研究的結果,預測股價幾乎是不可能的。

單筆投入的報酬率,
跟買入成本,有最直接的關係。

實際投資交易的情況是,
好的買進價格很難等待,
買進之後卻繼續下跌,不知道哪裡是底部。

如果我們知道什麼時候是貴什麼時候是便宜,
當然就不屑什麼定期策略了。

假設以下兩個極端情況,
單筆投入是歷史低點買入,那就勝定期法;
單筆投入是歷史高點買入,那就輸定期法。

定期策略

定期策略,
藉助機械化操作方式以排除人性的失誤操作,
目標放在最大化賺錢的機率下,賺取投入標的合理的資產報酬。

由於定期策略講究機械化操作,
選好標的後,不帶主觀判斷買賣點,屬於“被動投資策略”。


這類定期機械化操作方式的好處是:
- 消除人性,不貪婪不恐慌,避免追高殺低,該買則買,該賣則賣;
- 不太在意短期股價波動,把自己從股市解脫出來;
- 買賣決定都會自動化,避免主觀判斷而做錯決策;
- 避免單筆買在高點;
- 明確的方案,一致性的操作,可以回測歷史效果;
- 具有多個市場歷史數據證實可行;
- 只要經過一經濟循環,一定有正報酬;
- 低知識門檻,不需要花太多時間學習;
- 容易操作,自己買賣,省下基金管理費或高額手續費。

缺點?
操作過程很無聊,
跟朋友聊股票很遜,
不能成為暴發戶。(擇時交易投機者,又有幾個暴發戶呢?)
就算是定期投入,例如每月第一個交易日買入一次,也有三種常被討論的方式:
- 定期定額(Dollar Cost Averaging),
每期買入固定金額股票或基金,例如RM 10,000,則可獲得股數或單位,視當前股價而定;
- 定期定值(Value Averaging),
設定每期讓自己的計劃資產增長多少,例如也是RM 10,000,但是每期投入金額就可能都不一樣,如果標的價格下跌,那麼這個月就要多投入一點錢,才能讓資產總額成長一萬元,但是如果上個月是上漲,就可以投入少一點錢,這樣就可以在低點多買一點,高點少買一點,降低平均持有的成本;
- 定期定股(Constant share),
每期買入固定股票股數或基金單位,例如10,000單位,金額則隨單價而多投或少投。

定期策略比較

請參考上圖,三種定期策略的幾個參考案例比較。

備註:
以上例子為簡化的案例,不足以詮釋策略的絕對性,實際股市的年漲跌百分比應接近常態分佈,不會是例子中的固定漲跌比率。
特別市況,
定期定額DCA有可能同時超越定期定值的絕對值、總回酬及IRR三者。
(幹老師正在推銷定期定值VA呢,恕省略定期定額DCA的優勢市況。)

總結三者“不夠”全面的比較:
- 定期定值VA,除了“穩定下跌”的走勢,90%機率*能夠取得最好的IRR、投入金額最少;
- 定期定值VA,最愛大跌還能大漲的走勢;
- 定期定額DCA,表現最為穩定,通常,不是最差,也不是最好;
- 定期定股CS,表現大好大壞,遇到長期走高的標的,投入金額通常是最多的。(買高,意味著風險最大!!!)

*《定期定值投資策略》(Value Averaging:The Safe and Easy Strategy for Higher Investment Returns),作者麥道森 (Michael E. Edleson),1988年提出的定期定值法VA,歷經回溯測試多個股市表現,證實有90%機率在投資報酬率會贏過定期定額DCA。

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幹老師快速指導:
1. 幹老師淘汰定期定股CS,因為獲利不夠穩定,大好大壞。
2. 定期定額DCA在定期策略中,屬於攻守兼備,大部分情況報酬適中,薑還是老的辣,適合大部分投資人。由於該策略容易操作及一般都具有不錯的表現,幹老師並沒有把這個古老的策略打入邊疆。
3. 無奈幹老師喜歡吃小辣椒,認為定期定值VA是定期投資者最值得實踐的,只要定出期末終值,每期投入多少,交由市場決定,預留正負1年的退場計劃,90%機會可獲得最優IRR,尤其適合如小孩教育基金規劃、環遊世界預算或退休金規劃這類有大概到期日預定價值的投資計劃。
4. 仿效定期定值的概念,幹老師延伸出資產配置再平衡配合技術分析的“半主動投資策略
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