JOHOTIN (7167) 柔佛珍 - JOHOTIN – RM1.00的价位值得买入吗?


JOHOTIN (7167) 柔佛珍 - JOHOTIN – RM1.00的价位值得买入吗?

JOHOTIN在去年经历了一波大牛市,股价上涨了接近一倍。然而,随着去年11月发布的业绩低于预期,股价严重被抛售。再加上受到美金兑马币走软影响,JOHOTIN在接近4个月的时间内暴跌40%。

随着市场情绪逐渐回复,JOHOTIN也开始回扬。此外,JOHOTIN的FY16Q2业绩也创下有史以来新高。这一利好消息进一步把JOHOTIN推上前期高点,8个月的涨幅接近60%。整体来说,JOHOTIN的近2年股价表现犹如过山车,波动非常大。

然而,目前JOHOTIN来到了一个非常关键的阻力价位RM1.00,也是去年的前期高点。那么,在名人效应和潜在业绩利好下,JOHOTIN能否突破这关口?这个价位值得投资吗?

首先,先回到基本面。JOHOTIN近期的走势,意味着投资者普遍看好它这个月发布的业绩。JOHOTIN是家老牌锡罐制造商,已有43年的经营历史。它在2011年收购【ABLE DAIRIES】,进军乳制品领域。目前,乳制品业务的贡献已超越制罐业务。由于乳制品需求强劲,JOHOTIN在2014年启动一项增产计划,增建新厂和货仓。

虽然JOHOTIN在最新财报中没有明确透露新厂进展,但只要仔细观察它的现金流数据,估计有关新厂几已建竣。JOHOTIN的FY14和FY15资本开销分别是RM12.7m和RM25.3m,但在FY16首2个季度的资本开销只有区区的RM2.9m。

在FY15年报中,管理层提到新厂和货仓建成后,乳制品业务产能、生产效率和价格竞争力都会明显改善。新产能还能让公司接收新订单,迎合现成和新客户需求。不过,管理层不预计可在FY16看见显著成果。

此外,虽然JOHOTIN的FY16Q2业绩创下新高,但这主要归功于高达RM3.1m的外汇收益。在剔除这项非核心项目贡献后,JOHOTIN的实际盈利是RM6.3m,比去年的同个季度的表现稍微低。必须强调的是,JOHOTIN在过去的2年并未有超过RM1.0m的外汇收益,多数都是蒙受外汇亏损。因此,把这项高达RM3.1m的外汇收益归纳为一次性收入也不为过。

基于材料成本走高,制罐业务的前景预计将充满挑战。如果材料价格短期内没有好转,JOHOTIN将相对的调整售价。乳制品业务方面,虽然市场的竞争力非常大,管理层预计需求仍将保持强劲。尽管受到材料价格波动和全球经济的不稳定性影响,这两个业务预计可继续作出正面贡献。

JOHOTIN在年报和季度报告中都无法展示出信心的一面,再加上FY16Q2业绩包含高达RM3.1m的外汇收益,本专页对于JOHOTIN即将发布的FY16Q3业绩有所保留。除此之外,JOHOTIN之前并没有稳定的业绩记录作参考。

因此,本专页认为RM1.00并非是个买入的好价位。一旦业绩低于预期,JOHOTIN将面临一轮抛售。同样的例子也发生在上个月的NYLEX和GADANG。当时在业绩发布前,市场普遍看好这两家企业的表现,股价也偷步起涨,上涨了10-20%。然而,事实证明期望越大,失望也越大。

JOHOTIN并非是一家不好的企业,只是好企业买在错的价位也是一门失败的投资。假设大家以RM1.00的价位买入,就算JOHOTIN的业绩达到预期甚至高于预期,本专页认为其股价上涨空间不会太大,毕竟已经起了一轮。相反的,一旦业绩低于预期,股价抛售的幅度非常大。大家可参考去年这个时候的股价表现。JOHOTIN在业绩发布后的另一天,股价暴跌20%。风险回酬不成正比,不排除去年的历史将重演。

只要明年新产能和生产效率开始显著贡献,JOHOTIN依然是家值得中长期投资的企业。

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