MKH (6114) 美景控股 - 1383.【产业惊喜】- MKH(6114)突围而出,FY2016年盈利RM205 mil突破历史新高!


MKH (6114) 美景控股 - 1383.【产业惊喜】- MKH(6114)突围而出,FY2016年盈利RM205 mil突破历史新高!

MKH(6114)公布了YOY进步100%的出色业绩,全年营业额RM1,275 mil以及净利RM205 mil皆是历史新高。现在公司的PE处于5.77的超低水平,公司也公布了7仙的股息。今年产业股处于非常挑战的阶段,但是MKH产业部门的盈利贡献却突破新高,这对股东是很大的惊喜。此外,种植部门的Profit Before Tax也从F2015的RM7.8 mil进步到FY2016的RM27.8 mil。

管理层表示在CPO价格以及产量逐步进步的情况下,FY2017的种植盈利有望进步一倍。以下是MKH过往2年的资产债务数据,希望对大家有所帮助。

  1.  最新季度RM404 mil的营业额是历史新高,扣除了7.4 mil的外汇盈利,Profit Before Tax是72.587 mil也是新高。产业的全年营业额收940.84 mil,占了总营业额的74%。Profit Before tax = 201.88,占总税前盈利的65.53%。
  2. 除了种植部门的营业下跌了3 mil,Hotel & Property Investment, Trading, Manufacturing以及Investment Holding的营业额都全面走高,这些都推动营业额进步的主因之一。
  3. 最新季度的Cash In Hand = 301.32 mil,总债务 = 837.17 mil,Net Debt = 535.849 mil,相当于每股债务RM1.28.
  4. 虽然如此,Debt to Equity Ratio从上个季度的0.65下跌到0.64,资产债务处于可以接受的水平。这比去年的0.71改善了不少,希望未来盈利进步可以减低债务水平。
  5. 而每股净资产NTA也从RM2.92 进步到RM3.05, 股价 = 2.82, NTA > Share Price。


上图很清晰看到公司5年的营业额以及盈利都是处于上升中的趋势。MKH在2008年开始涉略种植领域无疑是正确的选择,今年种植分别贡献了206 mil营业额以及64.258 mil的PBT(包括了39.5 mil的外汇盈利).
产业领域的贡献在今年让人惊艳,最新季度的Unbilled sale比上个季度进步了27 mil,处于827.5 mil的水平。MKH的Q4是产业的传统旺季(黄色Highlight), 笔者预测大约300 mil左右的产业营业额,因此RM320 mil的营业额无意识锦上添花。 
 而在种植部门的方面,今年的油棕鲜果实的产量下跌了一些。不过CPO以及Palm Kernel的产量都上涨不少,加上今年的CPO价格走高了30%以上,Palm Kernel的价格更是上涨超过100%,因此种植盈利从7.8 mil进步到24.8 mil。

由于MKH的债务主要是美金对印尼盾,所以过去几个季度印尼盾走高导致公司有接近39.5 mil的外汇盈利。笔者认为下个财政年的外汇盈利会减低,因此未来还是要靠种植的Operating盈利来Offset掉2016年的外汇盈利。可以肯定的是,在产量增加以及CPO走高的情况下,下个季度(10 - 12月)的种植盈利将会不错。

因为从上述的图表,MKH的产量在10 -12月都是全年最高的一个季度。
 最新季度的Operating Profit是72.6 mil,比上个季度的57.7 mil进步许多,主要的贡献还是来自于产业。
上图是MKH过往10年的数据,股价除了在2008以及2015年是下滑之外,其余8年的股价都是在上涨。而今年的D/E ratio也明显有了进步,因此种植部门的盈利增加可以用来偿还债务。唯一让笔者不满的是,公司盈利增加了一倍,但是股息还是维持在7仙,这好像有点说不过去。不过不排除公司会派发红股回馈股东,因为MKH有着每隔 2 -3年派发红股的记录。
对于2017年的展望,公司预测产业的还是会继续贡献出色的盈利。而种植部门在大部分棕油书步入黄金成熟期以及CPO和Palm Kernel价格走高的情况下,种植盈利将会非常出色。对于FY2016的盈利,MKH无疑无可挑剔的。不过种植部门的盈利不如笔者的预期,这让笔者有点小失望,希望FY2017会有更好的表现。




以上纯属分享,买卖请自负。



Harryt30
11.58a.m.
2016.11.27

MKH (6114) 美景控股 - 1383.【产业惊喜】- MKH(6114)突围而出,FY2016年盈利RM205 mil突破历史新高!
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