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投資和投機的差別 | Harimau

題目﹕投資和投機的差別

作者:Harimau

在許多交易市場中﹐同時存在投資者(investor) 和投機者(speculator)。當然﹐在股票市場中也不例外。可以肯定的是﹐無論是投資行為還是投機行為﹐最終目標都是為了從市場中賺取盈利。

必須留意的是﹐股市中“投資”和“投機”的運作方式是有很大的差別的。不難發現我們周遭有許多人因為不清楚本身所進行的到底是投資行為還是投機行為﹐結果以“投資”的心態來從事“投機”活動﹐或者是以“投機”的心態來從事“投資”的活動﹐如此由於認知上的錯誤﹐而導致行動上的失策﹐最後很可能無法在股市如願達到“賺錢”的目標﹐甚至還必須交上昂貴的“學費”。

“投資”和“投機”的主要差別在哪裡呢﹖我們可從心理層面﹑準備功夫﹑操作手法﹑資金運籌等方面來探討之。

心理層面

“投資”是以保本為先﹐賺錢為後。當我們進行投資活動時﹐先以最低風險作為進場的條件﹐並預期將來可獲取可觀的回酬﹐方才進場。比如說﹐當我們認為某公司前景亮麗﹐而目前的股價已被市場低估﹐於是決定投資它的股票。

通常﹐只要該公司的前景能如預期般發展﹐投資者是具備耐心逐步獲取預期的豐厚回酬的。

由於投資的動機是要從預期發展中獲利﹐所以投資者非常注重基本面的變化。基本面的分析﹐必須根據財務報告的各種數據演算而來﹐如果沒有經過基本分析就憑直覺看好或看淡上市公司的前景﹐應歸納為“投機”的心理﹐而不是“投資”的心理﹐不能不察之。

“投機”則是以賺錢為重﹐並接受“高風險﹐高回酬”的操作方式﹐願意為預期的回酬而承擔較高的風險。市場中有一套“鬥傻理論”(greater fool theory)﹐說明投機者認為隨後會有願意承擔更高風險的人接手其股票﹐所以雖然風險已高﹐還是可以從價差中獲利。

投機者大部份時間在場外守候良機﹐當機會出現時就當機立斷進場﹐並且速戰速決﹐達到目標之後馬上獲利了結﹐又再退居場外守候下一個良機的出現。

由於投機的動機是要從價差中獲利﹐所以投機者特別注重股價的變化。


準備功夫

投資者如何判斷風險的高低呢﹖主要是從上市公司的本益比﹑負債比﹑過去數年的盈利進展﹑過去在經濟不景氣時期的應對表現等基本面手。

投資者如何尋找投資的目標呢﹖主要是從“將來可獲取可觀的回酬”這方面手。這包括分析相關公司是否能常年帶來可觀且穩定的股東基金回酬(ROE)﹐來年預期的營業額和淨利成長率﹐相關行業的前景等等。投資者會預期將來至少能獲得高于定期存款數倍以上的回酬﹐方才進場。

總的來說﹐投資者主要是從基本面的分析來做好準備的功夫﹐也可配合技術面的分析來進一步降低風險。

至於投機者﹐主要是從股價的變化手。股價的變化可以是隨供需原理的變化演進的﹐這點可借助技術分析來預測將來的進程。股價也會對特定的消息作出反應﹐比如說大股東的動向﹑較大型的企業活動﹑市場的流言﹑發送紅股或高額股息等利好消息等等﹐都能左右股價的波動。

因此﹐投機者主要是從技術面﹑大眾心理面﹑以及消息面等﹐來尋獲時機。他們必須隨時作出敏捷的反應﹐常緊隨股市的變化來做好準備功夫。


操作手法

投資者會相當關注持股的上市公司的進展﹐反而不必緊密追蹤其股價的波動。投資的最高境界為“手中有股票﹐心中無股價”﹐表示情緒不會被短期的股價波動所影響。

因此﹐投資者常有長期持股的打算。所謂的長期持股﹐就是投資者認定“將來可獲取可觀的回酬”是循序漸進而來的﹐在一般情況下是不會瞬間得到的﹐所以可以有耐心的等候﹐不強求馬上就獲取可觀的賺幅。

投資者賣股的時候包括﹕基本面的變化明顯偏離了原先預測的進程﹐或是股價已隨基本面來到當初定下的目標﹐或是股價瞬間的漲高使得本益比已偏高等等。

通常﹐投資者決定要賣出股票的時候﹐才會在高價位設立停損點。還未決定要賣的時候﹐是不必設立停損點的。

至於投機者﹐通常乃從股價瞬間的波動來獲利﹐所以沒有長期持股的打算。能在最短的時間內獲取可觀的賺幅馬上離場是最理想的﹐倘若不能馬上離場﹐則必須緊密追蹤走勢﹐密切關注離場的時機。

投機者大部份時候都必須在買入股票之後就設立停損點﹐作為風險管理的重要步驟。如此﹐就算失算了﹐也能將虧損鎖定在不太嚴重的範圍內。


資金運籌

由於投資行動所期望的是長期的可觀回酬﹐所以投資者必須作好心理準備把資金長時間放在股市﹐讓其產生“錢滾錢”的效應。因此﹐投資者通常只用短期內不會動用到的儲蓄來進行投資活動﹐也偏向于使用現金戶口交易。

至於投機活動﹐由於要好好把握良機﹐投機者偏向于儘量把盈利擴大﹐加上資金只打算短時間內進出股市運作﹐所以會偏好使用按金戶口交易。對於投機者﹐股票行能提供較低的交易手續費﹐較高的交易金額上限﹐和較長的對衝時間﹐是尤其重要的。


切記﹐在進入股市的時候若能清楚認定是在“投資”還是“投機”﹐就能避免無意間誤用投資的方式來投機﹐或是錯用投機的方式來投資﹐如此就能減少人為的失策﹐提高勝算了。千萬不好抱著“長期持有”的心態來投機股票﹐或者是期望投資的股票買入第二天就漲停板﹐否則﹐很可能會大失所望。





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