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[ 每日一股 Stock Daily ] - 012

Disclaimer : This not a buy or sell call. This post is purely the sharing of analysis on the stock ASB. @valueinvestingsecrets will not be responsible for any profit or loss.

今天最后要说到 ASB (1481) 这家公司。ASB 本身拥有多重业务,其中包括 :-

1. 酒店与度假村 22% Revenue
2. 信息技术 (主要在电信业)25% Revenue
3. 旅游业 37% Revenue
4. 地产业 8% Revenue
5. 其他 8% Revenue

其中看起来最高给予营收入的业务是旅游业,但实际上在税前利润给予公司最高的利润是电信业的 ICT。旅游业甚至比酒店的利润还来得低,由此可见,旅游业的竞争是极为庞大的。

而这家公司让我担心的是,随着消费者可以在网上平台购买旅游配套,这家公司的竞争实在是太大了。而且如果它们现在要拼市场份额的话,也是太迟了。无论是google ranking,客户群的数据,跟营销手法,网上的平台实在异常强大。偏偏这家公司的最大营收入是来自旅游业。

至于这家公司的“其他”收入,则是出现了亏损。所以太广泛的业务公司管理起来也是非常困难。一般来说,这样的公司无“护城河”,也就是说没有独家所有权。而没有独家所有权的公司会面临的竞争力是非常大的,因为各行各业都可以进来分一杯羹。

当然,觉得分散业务而安全的投资的朋友也可以考虑这只股票。因为分散业务对于市场的波动反应不大,所以波动比较小。只是我们先说明,分散业务 ≠ 安全。真正安全的公司是有强大的护城河的。

好了,现在我们看一下它五年的 CAGR 来下定论。

Revenue 营收入 : 3.79% (非常低的成长率。。)
Profit Before Tax 税前利润 :13.72%
Net Profit 净利 : 20.60% (但是净利率提高那么多!真是奇怪)
Net Profit Margin 净利率 : 16.20% (从2.5% 到 5.4%)
EPS 每股净利 : - (只有今年才出现利润)
DPS 每股股息 : -9.71% (负数的成长。。)
NAPS 每股净资产 : -5.23% (资产不断减少。。)
ROE 股本回报率 : 19.87%

至于这家公司的风险则是有三点。

1. 旅游业太过竞争

大家都知道旅游业的生意是几乎没有护城墙的,而这家公司最高的营收入是来自旅游业,实在令人担心。但是唯一能够减少风险的方法就是跟自己公司的酒店合作,来进行优惠。但是同样的,这样会降低利润率,导致公司盈利不大。

2. 公司本身盈利不能被维持

上面大家就看到了 EPS 非常不稳定,甚至连 Dividend 都出现了负成长。作为一家投资的对象是在不大理想。再加上分化导致的超低净利润率 (5.4%),这家公司的盈利不能被保证。而现金方面,这家公司的现金流五年来也没有大幅增长,只增加了10%。

3. 业务都太过老旧

这家公司的业务大多数都是传统业务,而因为互联网导致的业务瓦解(Disruption),业务的盈利不得已保证。像是旅游业已经有强大的网上竞争者,如 booking.com , tripadvisor.com 跟 agoda.com 。 这些旧的业务以后都可能会被淘汰,所以未来实在令人担忧。

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