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Singapore Investment


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 2014-03-10 14:28

1.请问成功汽车(BJAUTO,5248,主板贸服股)的前景如何?

2.成功汽车的销量展望?未来会推出多少新车款?

3.请问公司未来的赚幅和净利展望?



我们近期与成功汽车(BJAUTO,5248,主板贸服股)会面后,看好公司的前景。

我们认为,成功汽车未来几年的增长率,可轻易超越其他业者。

该公司产品种类备受瞩目,加上不断的本土化,市场也会更广阔。

管理层在我们近期举办的午餐会,分享了公司至今的汽车销量、未来策略、并让出席者预览即将推介的车款,也谈论公司对国家汽车政策(NAP)所作出的应对等课题。

管理层指出,位于居林英诺康(Inokom)的新厂房,预计在4月开业。

我们日前参观了新产房,生产测试已开始。

虽然因为劳工不足,使用率并未达最理想水平,但管理层说生产力可逐步改善,预计在年杪达到每年生产2万辆汽车。

CX-5销售主力

截至2014财年首9个月,成功汽车在大马的汽车销量达6717辆,菲律宾的汽车销量则达1591量,符合预期。

CX-5车款继续成为本地销量的主要推动力,接着是去年推介的Mazda6车款。

而在菲律宾,汽车销量主要来自CX-5和Mazda3车款。

Mazda6赢得2013年菲律宾Top Gear年度汽车,推高万事达汽车在当地声望。

另外,成功汽车预计在3年内,推出5个新车款,根据我们了解,最先推出的是全新Mazda2车款,料在末季推介。

全新Mazda2是在泰国打造,备有掀背式和轿车(sedan)供选择,皆采用万事达SkyActiv科技。

我们认为,时尚的小型汽车将会广受欢迎,让万事达重夺小型汽车市占率。

另外,我们相信其他新车款也包括中型轿车(C-Segment)和高级大型轿车(D-Segment)。

本地组装赚幅改善

归功于更高的税前盈利赚幅,成功汽车2014财年上半年取得强劲的净利增长。

我们认为,公司可维持2014财年上半年9.4%的税前盈利赚幅。

随着公司更本土化,本地组装(CKD)营运赚幅将改善。

另外,我们的推测,也考虑劳工生产力改善、日元与令吉汇率及本地组装汽车销量占更高比例的情况。

考虑了拓展本地组装营运带动销量增长、目前至2016年的5个新车款,以及产能增加和使用率改善等因素,我们把2014至2016财年的净利预估,分别上调4.3%、8.7%和16%。

我们维持“买入”评级,目标价上调至2.20令吉。
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