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HEKTAR (5121) 贺达 - Hektar FY2017 Q1 季报分析~ BY 乡下小子




Hektar 在我分析它的年报时候, 股价还是RM 1.59( 27.2.2017), 但是为何过了三个月之后, 来到今天的 RM1.49 (5.6.2017)? 事出必有因, 废话少说, 直接进入主题。


营业额和盈利收入

这个季度的话, 公司的营业额有RM30.857million, 对比上个季度, 少了2%。 盈利收入方面, 对比上个季度, 少了大约13%, 这个季度有RM9.6million. 管理层解释是, 主要是Subang Parade 贡献收入下滑, 以及 Trade Receivables的一些坏账报销导致的。

现金和负债

现金的话, 目前这个季度公司持有的是 RM10.148million, 对比上个季度 (FY2016 Q4), 少了大概30.3%。 债务的话, 差不多要到借贷的顶端了, 目前这个季度公司债务有RM508.370million, 跟上个季度比起来, 增加大概170k左右而已。

股息

股息的话, 这个季度公司决定派发2.3仙, 对比去年同个季度, 少了0.30仙。

季报特别要注意的一点 (Capital Commitment)

完成1Segamat Shopping Centre 的收购价格是RM93.6million, 另外还有一笔费用是重新装修和提升现有的商场费用, RM20.050million. 这两笔费用加起来是 RM113.650million.

管理层对于公司展望

管理层表示商场生意还是会持续的竞争下去, 尤其是现在经济不太好的时候。 目前公司已经在进行着收购1Segamat 的手续, 相信会对公司的AEI 有很大的提升。

个人看法

目前Hektar最热门的话题是附加股, 因为借贷限额差不多到顶了, 所以只能出附加股来完成收购1Segamat 和 提升物业的费用。 所以即将来临的6月13号, 会有EGM,是公司股东的话, 记得出席。

根据Hektar 所提供的资料, 1Segamat估值是有 RM105million, 去年的收入, 大概有RM8million 左右, 主要大租户, 也就是UO Superstore 和 Lotus Five Star Cinema, 两个加起来就占了10%。

好了, 问题来了, 公司收购1Segamat值得吗? 因为小弟是Segamat人, 所以呢, 有自己的个人看法, 听听就好。 加上之前光之影在第一天师父Blog问了我这个问题, 我就再一次回答更完整的个人看法。

根据公司对1segamat的估计, rental yield 一年有 7%, 有这么高? 我个人倒是觉得还好, 因为1segamat有点像金河, 也是把部分商场店铺卖给其他人, 很多商店漂亮的位置, 都卖给服饰店。。。, 所以要重组, 引进新的高级租户有点难度。 另外, 最近去逛了一下, 发现UO 的摆卖衣服的摊位又少了一些。 是的, 马来佳节要到了, 但是衣服摊位少了一些, 可以看到有一部分是空的。 =。= 不过好消息的是, 1Segamat是我看过可以撑到最久的一间了, 因为在Segamat, Giant也可以做到倒闭关门 (传闻是租金提高了很多, 我想应该也不关事, 毕竟如果生意好, 管理层也不会在乎租金上涨)。 1Segamat有个特别强大的支撑点, 那就是Lotus Five Star Cinema 在撑着, 如果没有它的话, 想必也没有多少人想去逛它。

公司这个季度股息少了, 主要原因是他们需要资金来完成这次的收购案. 根据之前的年报资料显示,目前公司 Gearing Ratio 有 44.9%, 还可以再借多 RM57,204,233, 才达到规定的 50%. 1Segamat 完成收购价是RM93.6million (年报那时写的是104million=.=), 和提升费用是RM20.05million。 附加股是要筹集大概RM70million多一些, 银行再借多RM32million。

看了这么多数字, 是有点晕, 但是数字让我们可以更快速看到一件事情, 短期内, 股息可能还会下滑, 因为单单借贷都够公司还了。这就是解释了为何股价下滑的原因。不过1Segamat有它的本身价值, 如果能够引进大品牌, 还有把之前卖出去的商店收回来, 重组之后, 是有它的价值的。

目前来说, 我个人觉得, 你需要跟公司共进退咯。不过有个点你可以考虑看看, 撇开Subang Parade, 公司旗下的商场, 大部分都是在2 线城市, 这个确实可以让它杀出一条血路。 不过投资有时还是需要理智思考一下, 所以你要思考的是, 你投资这间公司是股息呢? 还是资本回酬呢? 相信你自己心里有数了。

HEKTAR (5121) 贺达 - Hektar FY2017 Q1 季报分析~ BY 乡下小子 
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