慢即是快,笨即是聰明





慢即是快,笨即是聰明

股票避險基金經理人克里夫‧阿斯尼斯(Cliff Asness)說:「一個你無法堅持到底的優異策略,明顯遠遜於一個能讓你切實遵守的好策略。」

「逆勢的投資者」在市場上更難得,群眾大多是「從眾者」

「紀律」和「耐性」往往是整個投資理念的重中之重。投資往往不是比智商,更多時候是比較投資者的情商。順勢而為,跟著大眾走,往往心理的壓力是較小的,需要花精神去思考的時間也不用太多,很多股市上的順勢行為就是:股票市場大漲時,往往會吸來很多貪婪的資金,成交一千多億也是閒事。但當市場氣氛較差時,大家也又會憂心仲仲,手上拿著的股票好像螞蟻咬一樣,令投資者坐立不安,驚慌忘食。

因 此,「紀律」是一個策略是否可以堅持下去的關鍵,投資者必須努力嘗試去戒除對股票市場漲跌的過份擔憂。有好紀律的投資者往往不是順勢的投資者,反而是「逆 勢的投資者」:市場大升時,自己不追漲,反可輕輕減低估值過高的股票;市場大跌時,自己不跟別人一樣趕著殺跌,反而保持平淡的心境看特短期的升跌,如有過 份低估的股票反倒可買回少許。

「過於主動型」的操作往往得不償失
另 外,有好紀律的股票投資者願意永遠留在市場上,隨便空倉的投資者要明白「不投資」也是一種風險,胡亂「看空市場」的可能只是被自己的「小聰明」所誤導,所 以整個投資組合應保持較高的穩定性,只留有少許的空間作較線的操作,如果整個組合每幾個月就完全不同,翻來覆去,「過於主動型」的操作很多時候所得的回報 也非投資者心中所願。

所以,以自己為例,我還是堅持放棄以高成本(主動型,交易頻繁)取得非凡績效,轉向降低自己的操作期望,轉以低成本(被動型,盡量減少操作),以希望獲得高於平均的績效。 

耶魯大學捐贈基金投資長大衛史文森說:「低成本的被動策略適合絕大多數沒有時間資源和能力制訂優質決策的散戶。大衛史文森掌控的大學捐贈基金在美國比其他的大學捐贈基金做得更好,他自己比較提倡和採取被動型的操作策略,他說:「積極管理的競技場當然很吸引各種玩家,因為這種競技場會讓人產生獲得超額報酬的錯誤期望。或許少數聰明人體認到被動策略能提供更優異的替代方案,卻還是認為自己的聰明才智足以打敗市場。

投資者的自以為是和過於高估自己的投資策略往往是導致投資成效總是與自己期望有差距的其中一個原因。因此,如果我們想成為聰明的投資者,或許應採用別人或大眾也認為是「笨一些」的操作策略。

文章作者:標竿投資


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