另類收租佬


 另類收租佬

自2016年以來,不少愛股隨股價慢慢上升,息率下降,沒有加注的意欲,反而一步步減持中,但又不會大手減持所有股票,策略有如修雜草,哪支突然爆升過頭,就沽一點點。到近期回調時,又買回一點之前減持的,令持貨成本更低。




不過,這都只是小聰明操作,感覺不會借此動作賺到大錢,最多只是解解悶,長線投資其中一個大問題就是太悶。悶悶地,不如找一些新行業新公司了解一下,看看有否投資新竉兒。

討論下一個行業,飛機租賃,連巴菲特、李嘉誠都感興趣的一個行業。這裡寫寫,希望可以拋磚引玉一下,這種所謂「另類收租佬」的生意,都頗有發展前景,穩定增長。花了一點時間到網上看資料,沒有刻意記下,只是看完後憑印象寫出來,有錯請指正。

飛機租賃行業可分為若干種,有獨立經營的,有航空公司經營的,有銀行作為母公司等。並不是所有飛機租賃公司都被放上市,或許好東西不會同人分吧。

飛機租賃行業的產生,是為了提供飛機予航空公司。何解航空公司多不會買入飛機自家經營呢?主要是資本問題,一架飛機十多二十億港元,若租用的話,一年租金大約為機價的12%左右,同一筆資本,可以營運8倍的飛機數目,即「買」就run一架,「租」就可以run 8架。

還有,航空公司也不想把如此高昂的資產注入balance sheet,谷大了資本,減低回報率。因此,不少航空公司即使自己有能力買入飛機,也會成立一家獨立公司出來,買飛機再租給自己,左手租給自己右手,這樣就可以把這盤數拉出來離開公司的帳目。

飛機租賃生意主要有兩大模式,第一種是融資租賃,航空公司透過租賃公司買入指定飛機後,再租用,一般為期8至12年,租約期完了後飛機歸航空公司所有,期間所有維修、管理及保險都是航空公司負責。

這個商業模式趣怪得很,似是非常爽正的生意,租賃公司不用承擔營運風險,坐定定收錢。有人形容似車主以供車會形式買車,因為把產品租出者,風險、維修保養全不負責。

第二種是經營租賃,這與一般物業收租的概念相似,只不過產品是飛機而不是物業。這操作保持傳統租戶租客關係,看來比較容易理解,但這種形式並非飛機租賃行業的主流。

這行業主要靠收租,所需資本不輕,可以想像,一架飛機賣價20億港元,若營運一二百架,所需資金達數千億元。所以,飛機租賃公司的資本主要來自融資。

借貸需要利息成本,這有點像買樓造按揭收租賺息差。因此,飛機租賃公司一般負債水平都頗高,正是這原因,其融資渠道,甚至是母公司背景也十分重要。

大概三兩個月前分析了這行業中的兩家公司,更買入了一些股票,近期大市跌下來,但該股價還是大升,忍手不再加重注,又悶起來了。篇幅太長,下篇再寫寫分析如何。

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