浅谈FamilyMart在大马的成长记录史


在欧洲流荡2个月后,今天终于有时间在这里上载文章了。今天来谈一谈另类的文章,就是只浅谈一家上市公司的一小部分业务。


很多人都知道FamilyMart是由QL所拥有的。QL是一家超级稳健的上市公司。笔者以超级来形容并不过分,因为自2008年熊市后,QL的股价是稳步上涨的,当中并没有太严重的跌幅,长期投资就是希望投资到这种可以让你安心入睡而又让你身家增长的好公司。


目前,QL的市值已经达到97亿令吉,达到100亿令吉是指日可待。老实说,笔者不是很了解QL的业务状况,也对其业务兴趣缺缺。过去十年的营收也只是涨了两倍左右,股价却涨超过10倍,而且P/E也达到惊人的47点了。 


QL有三大业务,分别为
1Marine Product Manufacturing (MPM)
2Palm Oil Activities (POA)
3Integrated Livestock Farming (ILF)

不过今天笔者只想谈QL旗下的一个小小业务 – FamilyMart。不过可能目前规模还太小,QL并没有把其展示为第四业务,而是把便利店业务归纳于integrated livestock farming(ILF)业务报告。因此无法在年报中得知FamilyMart贡献了多少营业额和净利,只是知道每年开了多少间分店而已。
所以笔者就不多揣测其财务表现了,就让我们先看看另两家专门经营便利店业务的上市公司的表现吧。

7-11 (SEM – 7-Eleven Malaysia Holdings Berhad)

7-11这家便利店你一定知道,是早期加入大马市场的便利店,所以已经是国内的老大。虽然在数量上是老大,可是品质上却称不上是老大。一些老旧的店面和沉闷的产品已无法吸引顾客特意去关顾了,况且现在有不少其他品牌的便利店使这个老品牌出现竞争力下滑的局面

SEM是在2014年分拆上市的,可是至今股价却没有涨到多少。过去两年成长停滞,季度营业额都处于RM500million水平。

根据2018年年报,SEM拥有2225间分店(当中2083间是由集团管理的,其余为franchisee管理)。根据如此粗略推算,一间分店可带来约RM1million的营收。目前毛利率有31.6%,税前盈利只有3%,代表每家店也才贡献3万令吉盈利左右而已。

而公司开设新分店的速度有所放缓,之前全年目标是开设新分店200间,但是上半年截至只开设了16间新店而已,因此今年已下降开设目标至100间。


SEM另有的目标是翻新现有的店面以及产品转型。目前SEMcigarettes竟然占了36%的营业额,所以要转型推出ready to eat产品。有时候市场领头羊也是有劣势的,尤其是在市场转型上,SEM得需要花更多的时间和金钱才能达到以上所述的两项目标。



MYNEWS

前身为BISONMYNEWS,在20163月上市后一直扩充开设新店,所以营业额有增无减。2016IPO价格为每股RM1.10,集资约RM89million,过后在2017年也曾私下募资约RM72million。上市前便利店分行数量有255间。

截至今年8月份有425家分店,全年开设新店的目标为90家。换言之,上市后让MYNEWS可以更快速地开设新分店,估计上市大约三年就能让分行数量增加一倍。


根据2017年年报粗略推算,MYNEWS一间店可带来约RM1million的营收,毛利率达36.8%。利润比7-11便利店更佳,税前盈利有9.3%。目前食品应该是贡献最大的产品,而且目前公司也建立食品厂房以及和日本商合作以扩大食品的贡献。

笔者认为便利店要壮大除了要能提供便利之外(不然怎么可以称为便利店呢),提供即食食品也是重要的卖点。

FamilyMart
FamilyMart在国内里程碑
20161111 -Wisma Lim Foo Yong开设第一家店
201777-Klang Valley开设了14间店
2018331-Klang Valley开设了39间店,超越30间店的目标
20188-Klang Valley 开设了59间店
2019331日(目标)-Klang Valley开设90间店
20223月(目标)-300间店


FamilyMart当初降临大马时也引发一阵人潮,当时笔者欲参观Mid Valley的分店还得排队才能进入呢。即使已进入大马市场近2年,现在还是可看到排队付钱的人潮,主要是其食品新颖且受本地顾客群欢迎,而当中有好几个食品也是笔者相当喜欢的。

目前FamilyMart还是集中在Klang Valley地点发展,目前分店数量还不多,还有巨大的发展潜能未开发,说不定未来可是国内第一大便利店呢。

假设在2019QL开设了90间店,再加上乐观预测每家店贡献15万令吉税前盈利,一年也只能为QL贡献1350万税前盈利而已,才占QL盈利的5%左右而已。虽然这贡献比例会逐年增加但是笔者是不大可能因为青睐FamilyMart的业务而购买QL的股份。

看了这两个竞争对手的数据后,可发现要不停扩大便利店业务需要大量的资金支持。而MYNEWS在上市后所获得的资金而投入业务扩充的成果显而易见,其股价已经翻倍了。

目前FamilyMart是有着市值庞大的QL母公司的资金支持。但是需知道QL是一家净负债相当高的公司,现金有RM308million,借贷则达到RM1113million,净负债RM805million。换言之,QL要融资投入FamilyMart的扩充是有限度的,这点牵制了FamilyMart发展的速度。


因此QL未来应该分拆FamilyMart的业务让其独立上市,使其成为大马第一大便利店。它需要我的资金支持才能变得更好,因为未来如果FamilyMart业务独立上市IPO,我一定会购买!

西山

http://westhill90.blogspot.com/2018/09/familymart.html