赤色十月爆破時


 回過頭來,看最近這6個月的市場情況,全球都是亂七八糟的,沒有哪個市場是平靜的。不僅國家和地區間聯動,而且股市、商品市場、虛擬貨幣市場也都一起經歷了較大幅度的波動。

大部分的投資人,首先要做的事不是去戰勝市場,而是要力求能夠達到市場的平均回報。這是一個投資的基礎,而很多投資人連市場的平均回報都賺不到,因為人總是不理性的,投資時是會經常帶有情緒的。

而想要進一步的戰勝市場,困難就會更多,而且從來都不會是輕鬆的、無痛的或者是免費的。妳們不停的收集和處理各類的市場訊息,期望能夠對資產的價值做出最好的判斷。但往往事與願違,時間、精力、技術能力有限,很難做出及時和準確的判斷。

毫無疑問,不管是什麼樣的投資人,在未來的某個時點都會犯錯,關鍵的問題在於,妳能否利用過去的投資錯誤和經驗,取得比一般投資者要好的回報。

要做到這一點,妳必須做系統性的研究,評估投資策略的弱點,形成自己的投資框架,嘗試著讓你的投資盡可能的遠離這些弱點。如果你的投資期限很短,又不好學,那麼妳就會輸死。

Lesson 1:The more things change, the more they stay the same
萬變不離其宗,要化繁為簡

太陽之下無新事,資本市場也是如此,歷史總是相似的,經驗是可借鑒的。資本市場雖瞬息萬變,但也不離其宗。一些被證實是經典的、長期有效的投資策略,會被分析師們不斷的論證、改進、再包裝,然後配上Alpha、Beta、Omega等華麗的名字出售給投資者,收取高低不等的費用。不要被一個策略的名稱迷惑,要透過表像看本質。比如選擇基金時,首先要瞭解它的投資策略、預期收益和風險、與其他策略的相關性,其次要考慮它的收費、流動性、透明度、和複雜性。

Lesson 2:If you want guarantees, don't invest in stocks
市場上唯一的確定性就是股票的不確定性

股票的波動性很大,而且造成股票波動的原因有上百種:宏觀經濟、公司基本面、小道消息、羊群效應等。就算是最精密和最好的投資策略,都會因為意外的事件而導致策略的失敗。

很多年輕的朋友們,剛開始炒股票,正好碰到了平穩的牛市,靠著五分研究和五分運氣賺取了滿意的回報,以為自己是股神,就越買越大膽,開始做杠杆,炒短線,咀角含春,自信微笑。因為妳還沒受過傷。

Lesson 3:No pain,no gain
不勞則無獲

無風險無回報。如果不能承擔風險,就得不到相應的回報。這是最基本的常識,但是大家常常將其忽略。每一個投資策略,都會帶給你不同種類不同高低的風險。高預期回報的策略,永遠不會伴隨著低風險。

投資人願意欺騙自己,幻想自己可以賺取高的回報而不承擔太多的風險?有一種解釋是這些策略的風險往往隱藏的很好,只是偶爾出現。

Lesson 4:Remember the fundamentals
不要無視公司基本面

一個企業的價值,是根據其資產產生現金流的能力,在幾乎每一個大牛市中,投資人往往忽略公司價值的基本面因素:現金流、預期增長和風險,而去尋找新的故事來解釋當前的高估值。90年代的科技泡沫中,當常規估值模型無法解釋新興產業的高股價時,投資者轉向不可靠的模型。在那些不可靠的模型中,公司收入的增長取代了利潤在估值中的地位,現金流也顯得不那麼重要了。

牛市過後,投資人才痛苦地體會到公司基本面的作用,而且體會到公司只有賺錢和提高收益,才是價值所在。

Lesson 5 & 6:Most stocks that look cheap are cheap for a reason; Everything has a price
免費的午餐不存在

在每一個投資故事中,總有一些公司被定義為便宜的股票。大部分這些看起來便宜的公司,真的只是「看起來」便宜。大多數時候,這些公司存在至少一個原因導致他們看起來便宜,大多數情況下都存在多於一個原因。

投資者們不斷地在所投資的公司上尋找他們自認為的一些特徵及故事,說服自己投資的公司是最特別的:優越的管理層,良好的品牌效應,高收入增長,優秀的產品。這些確實是好公司的特徵,但是要知道,市場在定價方面往往是有效的。品牌強大的公司,一般會被給予較高的估值。同樣,增長預期高的公司,也被給予較高的估值,甚至有時候會overprice。平嘢冇好,好的(品牌強大的)公司不一定是好的投資標。

Lesson 7:Numbers can be deceptive
數字會說謊

對於厭倦了純新聞和故仔的投資人,數字加上新聞,往往會更吸引他們的眼球,因為數字能夠提供一種客觀的錯覺。比如說,Tesla增產之類,不要輕易相信你看到的數字,要嘗試看透數字背後的故事。不管是多詳細的歷史研究,也只是告訴這件事發生的概率,而不能得出100%確定的結論。

Lesson 8:Respect the market
不要盲目地與市場作對

每一個策略其實都是在跟市場做博弈。你要做的不僅僅是單次的賭市場是錯的而妳是對的,因為市場會認識到她的錯誤,並且調整策略。市場往往是對的。


Lesson 9:Know yourself
知己知彼

許多人都號稱是長期投資者。如果妳發現自己每天懷疑自己、經常調整組合的話,很可能沒有足夠的耐心來長期持有這一策略。如果這策略不符合妳的投資偏好和風險,就不會給帶來好的投資結果。沒有一個策略能單獨滿足所有的投資人。

Lesson 10:Luck overwhelms skill (at least in the short term)
耐得住寂寞,才能守得住繁華

現實是:努力工作、耐心準備也不一定能帶給好的回報。說到底,你的投資組合是否賺錢並不是妳能完全控制得了的,很多時候有運氣成分甚至是運氣主導。去年最成功的投資人,往往不是那些具有最好投資策略的人,而是在對的時間做了對的事情的人。事實是投資的時間越長,運氣的成分越有可能減少,而真實的投資技能將會顯現。從長遠來看,過去10年最成功的投資經理不會持續太久,因為他們投資的運氣成分較高。

作為一個投資人,應該認真的吸取成功和失敗經驗,而不是淺嘗輒止。幸運總是眷顧有準備的人。

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