KESM (9334) KESM科技 - KESM科技 – 公司要垮了吗?- RH Research



KESM的股东们经历一个难熬的10月份,其股价几乎每天都在下跌,从RM17.00急挫至RM10.00,相等于41%的跌幅。投资者想要捞底,但是却越捞越低,仿佛是个无底洞。早前更有一名股友问道,“KESM是不是要倒闭了?! 

对于市场流通量非常低的股票,一旦引发恐慌性抛售,下跌的速度往往都会比较快,而幅度也比较大。KESM就是其中一支,其股票数量仅有43m。
回归基本面/价值,KESM的FY18收入按年增长3.5%,连续7年创下历史新高,主要归功于晶片烧焊和检测需求走高。然而,其盈利却按年下滑11%,主要因为客户受到晶圆 (Wafer) 供应短缺的冲击。
普遍上,Q4一直都是KESM的传统旺季,但是这一个现象却未在FY18出现。其客户面临晶圆供应短缺的问题,无法顺利生产和装配,因此无法及时把芯片交给KESM烧焊和监测,而导致后者的厂房使用率从80%下降至70%。值得一提,晶圆是制造集成电路 (IC) 芯片的关键基础材料。
此前,KESM预计其客户将以更快的速度推出新的创新芯片以满足市场的需求,但是情况却事与愿违。尽管如此,随着客户逐步提高产量,KESM的预烧和检测效率有望得到改善。我们认为,客户延迟把晶片交给KESM检测只是时间上的问题,目前整体订单仍然保持强劲。
换句话说,只要客户面临的问题获得改善或解决,KESM的业绩有望回到之前的水平,甚至更好。然而,全球晶圆供应吃紧却是不争的事实,何时能解决仍未知数。集团决定暂时推迟部分扩张计划,已经说明FY19或许不会有显著的增长。
另一方面,潜在风险包括中美贸易战影响原料供应,以及客户放缓生产,但是目前一切依然言之过早;是否会造成影响,仍未指数。然而,股价的暴跌似乎已反映出市场的担忧。
仅供参考,今年9月,本地3家投行一致给予KESM“买入”评级,并设下12个月内的目标价,如下:
 - Affin Hwang Research – RM18.55,根据17倍PE推算
 - Kenanga Research – RM18.20,根据15倍PE推算
 - CIMB Research – RM18.50
现阶段的市场要钱,不要股票;无论其他个股的基本面好或坏,统统都遭到抛售。可以肯定的是,KESM的价值已经浮现,只不过不知道股价是否会进一步走低。可以承受高风险的股友,不妨考虑开始分批买入;
我们曾在上周发布一份KESM完整的分析报告;对于有兴趣了解更多关于KESM的股友,可以在留言中写下Email;我们会把报告免费发给大家。
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