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这2只马来西亚股目前情况不妙?应该卖出还是持守?
股市资讯研究团队股市资讯研究团队
2018年 11月 27日
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易曰:时有否泰,用有行藏,一时之制,可反而用,一时之吉,可反而凶。至于买卖股票,知己知彼、理智判断为上策。



勇达集团(ENGTEX,5056)

尽管收入提高21.2%至3亿1,520万令吉,勇达集团(Engtex Group)报3Q18净利年比下跌72.3%至300万令吉。净利下跌的主因包括材料价格攀升以及开设两家新厂房令营运成本增加,但厂房的初期利用率偏低。

根据丰隆投资银行证券研究(HLIB Research)的报告,公司的9M18核心税与少数权益后盈利(PATMI)下跌52%至1,690万令吉,由于把采购及原料成本转嫁给客户需要时间,以及新厂房带来开厂成本。

马六甲证券(Malacca Securities/M+ Online Research)表示,公司的9M18收入提高12.6%至8亿9,950万令吉,净利下跌54.7%至1,920万令吉。虽然收入与马六甲证券的预估相若,但是净利占其预估的仅仅47.9%,由于生产及批售与分销两个部门的毛利率遭蚕食,以及实际税率比预期来得高。

公司的9M18核心PATMI占丰隆及共识全年预估的仅仅56.1%及53.7%,由于采购及原料成本增加;两座新厂房的利用率低于预期;以及产业和酒店两个部门面对市场需求放缓的挑战。

马六甲证券预期,两家新厂房有待至明年(2019年)年尾才能取得收支平衡。基于材料成本攀升,预计公司本财年余下日子的毛利率将依旧疲弱。不过,产业发展业务的未开单销售额约为2,000万令吉,有助提高接下来两年的盈利能见度。酒店部门可能在今、明两年依旧陷于赤字,由于提供与公司旗下酒店类似设施的其他酒店带来价格竞争。

另一边厢,丰隆预期建筑和产业发展活动可能在近期内持续放缓,由于没有新的大型项目,产业需求也受抑制。不过,雪兰莪州整顿供水结构或会刺激FY19的水管需求。此外,政府提倡全国减少无收益水(NRW,一般指在处理过程中流失掉的水),因此也可能令更换水管的工程增多。不过即使成为事实,相关催化剂未必能即刻见效,因此公司近期的业绩料将依旧疲弱。

基于建筑和产业市场料将疲软,并使钢铁产品需求减少,丰隆把其对公司FY18-20的核心PATMI预估下调38.4%至45.2%。与此同时,丰隆把这只股的投资评级从‘持守’下调至‘卖出’,目标价从之前的1.14令吉降低至0.80令吉。

马六甲证券则把其对公司今、明两年的盈利预估分别下调40.4%及14.6%至2,400万令吉及3,970万令吉,以反映毛利率下跌及较高的实际税率等因素。马六甲证券表示,公司的盈利增长料将起起落落,由于金属及钢铁价格波动不定。

马六甲证券把这只股的投资评级从‘持守’下调至‘卖出’。由于盈利预估下调,按公司的8倍历史本益比而得出的目标价为0.80令吉,之前为1.05令吉。

CB工业产品(CBIP,7076)

CB工业产品(CB Industrial Product Holding)报3Q18核心净利年比下跌35.9%至1,070万令吉,主要由于棕油加工工程和特殊用途车辆两个部门的项目开单额都下降;金融成本增加;以及联号和合资企业的表现退步。9M18核心净利下跌21.4%至5,040万令吉,主要由于油棕产品价格和产量下降令联号和合资企业的盈利减少。

根据大马投资银行证券研究(AmInvestment Bank Research)的报告,虽然特殊用途车辆部门的9M18营业额下跌39.1%,其税前盈利激增至4,350万令吉,上个同期为2,080万令吉。原因是,9M18的生产成本减低令毛利率从9M17的10.7%提高至9M18的36.6%。

另一方面,种植园的税前亏损从上个同期的250万令吉收窄至9M18的150万令吉。预期该部门将在FY19取得收支平衡。

丰隆表示,公司的9M18核心净利占其及共识全年预估的仅仅67.8%至68.8%,主要由于棕油加工工程部门的毛利率比预期来得低。因此,丰隆把其对公司的FY18-20核心净利预估下调3.8%至7.8%,由于棕油加工工程部门的息税前盈利(EBIT)率预估调低,以及考虑到特殊用途车辆部门可能在FY19无法取得任何新合约。

大马投行也把公司的FY18和FY19净利预估分别下调31.3%和33%,分别反映项目开单和执行活动减少,以及加工设备订单放缓。加工设备生产业务本财年迄今赢得的新订单总值1亿2,000万令吉,FY17及FY16却分别取得总值2亿2,140万令吉和2亿5,000万令吉的订单。

不过,丰隆预期棕油加工工程部门能争取更多合约来补充订单。但是特殊用途车辆部门或会缺乏新合约,因为去年的大选之后部长换人,所以很可能挪后颁发新合约。

值得留意的是,公司截至今年6月30日的净现金为正数,但到了9月尾却呈现负数(净债务),由于公司的总贷款增加至1亿零440万令吉,截至6月尾为4,510万令吉。

基于公司面对上述种种挑战,大马投行把这只股的评级从‘持守’下调至‘卖出’,目标价从之前的1.36令吉降低至0.95令吉。

另一边厢,虽然丰隆把这只股的目标价从之前的1.55令吉大幅下调至1.18令吉,但维持其‘买入’评级,因为公司的股价最近调整过度了。

http://cj.sharesinv.com/20181127/61932/
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