季报分析 | GKENT (3204) 乔治肯特 3Q19业绩探讨





GKent的第三季成绩不如前期,营业额按年下跌18.5%至1亿355万,净利也滑落28.3%至2055万;按季比较营业额和净利各自减少了8.3%和16.4%。另外,今年首九个月的营业额和净利比起前期也分别下跌28.8%至3亿1625万和8.1%至6667万。与次季的说法一样,管理层表示盈利下跌主要是受到轻快铁第三干线 (LRT3) 重新谈判的拖累。值得庆幸的是,GKent与MRCB组成的联营公司在11月初获得国家基建公司 (Prasarana) 的最新意向书,LRT3工程的合约总值最终定在118亿6000万,项目执行模式也从项目交付伙伴 (PDP) 改为固定价格合同 (Fixed Price Contract) 。除非合同获得批准延长,这项工程会在2024年2月28日完成。管理层在文告里也进一步解释LRT3工程预料会在2019下半年恢复施工并作出积极贡献。

有意思的是,GKent在新闻稿作出更为明确的未来盈利增长指引。管理层在新闻稿里表示水表业务的订单继续保持强劲,最近企业就连续第四度赢取新加坡公共服务局的合同,从今年2月开始长达半年为该局供应11万个水表。若按照GKent在2012年和2013年分别向交易所报备有关新加坡公共服务局的合同价值来推算,预计这项新合同能为GKent贡献大约4800万的收入。第二个利好是自动抄表 (Automated Meter Reading) 目前在几个州属处于前导测试阶段,预定今年就能做出商业用途。而GKent也正在竞标全国水表更换计划,预料能催化水表相关业务的国内销售。至于建筑业务,GKent也将利用本身铁路系统专业的优势寻求更多区域机会,以及与国际铁路专业公司通过联营伙伴或者战略联盟的方式以进行跨国合作来攫取工程订单。

综合以上资料可以得知,GKent在2020财政年的业绩会比2019财政年进步,主要得益于LRT3工程将在2019下半年重新作出贡献、赢取新加坡公共服务局供应水表合同以及自动抄表预计今年推出市场。不过分析员却并不买账,认为GKent多项业务下滑和未来订单补货预计减少而看淡企业前景。但不得不忽视的是,GKent在今年首九个月的税前盈利率已经从前期之26.0%提高至28.5%,而第三季的税前盈利率就高达33.5%,在这三年之内仅比4Q18的37.9%逊色。因此有理由相信,以目前GKent在控制盈利率的出色能力,若销售得以保证持续增长,有望带动企业的未来盈利表现。

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