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顶级手套料Aspion次季转盈
业绩预测

(吉隆坡8日讯)顶级手套(TOPGLOV,7113,主板医疗保健组)预期2019财政年第一季陷入亏损的子公司Aspion私人有限公司,将可在第二季重返盈利正轨。

截至去年11月30日第一季,Aspion亏损400万令吉。顶级手套预计本月中旬公布截至2月28日的第二季业绩报告。

丰隆研究在报告中引述顶级手套管理层谈话说,有信心短期内不再为Aspion做出资产减记,并看好2019年下半年表现将有改善。

Aspion展望正面    贡献10%营业额

目前,Aspion厂房使用率保持在50至60%之间,产品混合组合为70%检验手套及30%为手术用途手套,后者的未来展望保持正面。

丰隆探悉,虽然Aspion的居林厂房运作良好,但哥打峇鲁和居峦的工厂却还有许多问题有待处理。

目前,Aspion大约贡献顶级手套的10%营业额。

顶级手套去年4月完成以13亿7000万令吉全购Aspion,获得每年8000万令吉盈利保证,却在7月爆出“贵买门”疑云爆发,指控刘振源等串谋欺诈,入禀马新两地法庭索偿至少7亿1486万2759令吉。

对于顶级手套最近面对抛售造成股价下行,丰隆认为,这主要是对冲基金经理基于该公司发行可转换债券担心冲稀效应而进行卖空所致,并非是基本因素造成,对该公司业务前景仍具信心。

丰隆指出,一旦其可转换债券全面转换为公司股票之后,预料这些额外新股(占现有股本的4.9%)将不会产生稀释效果,因它节省利3200万令吉将抵销有关冲稀效应。

较早时,顶级手套发行总值2亿美元的可转换债券,为其债券重组一部分,使它每年从中节省1600万令吉。这对公司亏益表冲击不显著,每年节省约200万令吉。若是债券全面转换,该公司每年节省3200万令吉,从而抵销股票冲稀的效应。



手套产量料年增15%

至于第二季业绩,该行认为,顶级手套2019财政年第二季业绩料较为疲弱,因季节性因素、马币汇率走高造成的产品平均售价调整及成本时机差距、今年1月开始实施较高最低薪金制、按季天然胶成本走高4至6%之间。该公司今年第二季按季产品营运赚幅料萎缩约1%,从16%降低至15%。惟该行仍预期按年盈利仍取得增长。

总的来说,公司管理层对2019财政年的全球胶手套需求成长仍正面看待,所以它的成长故事仍然完好。预料其按年产量成长仍可达15%,与全球市场需求成长一致。

“由于建筑延迟,使其厂房33(产能12亿只)及厂房32首阶段(22亿只)将延迟至2019财政年第二季,较早时预期是落在第一季,厂房41(越南-20亿只)将延后至2020年第一季,因有关投资尚有待获得相关政府部门的批准,惟该行正面看待这项延迟将缓和2019年的平均销售价格的压力。”

该公司2019财政年的资本开销为4亿令吉,其中1亿6000万令吉用在新产能,其余则使用在现有设施。预料它将在其逾600条生产线设立视觉检验机器,料将在每班次减少约600名外劳工人。目前该公司拥有1万7000名员工,其中1万3000名为外劳工人。同时该公司未来的有效税率将保持在20%以下水平。

该公司避孕套工厂(年产能为1亿只)已开始投入生产,目前尚在等待品质认证,料需要数季才可达到行销的标准与品质。初步产品将在代工制造(OEM)类别中销售。

3年财测下调

丰隆研究表示,该行将其2019、2020及2021财政年的盈利预测,分别下调6.3%、5.3%及4.6%,以更贴切地反映该行融资成本假设,因较早时预测较高的利息节省(即每年2400万令吉对200万令吉)。

该行指出,随着对财测稍为校正之后,该行把顶级手套的目标价下调至5令吉93仙,较之前为6令吉26仙,仍给于买进评级。
文章来源 :
星洲日报 2019-03-09

https://www.sinchew.com.my/content/2019-03/09/content_2019583.html?fbclid=IwAR2PWntjZ_GW5yeB4Im6mPlK03zcEtI9lFdZ74NIwvILTBKlXJCs88epka8
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