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浅谈已经上市的 【Leong Hup】- 内包含如何subscribe 更容易中的“tipsy"!
 
看到图中厚到妈不认子的书吗?他就是今天主角 - LHI 的Prospectus。(今天小编应该是读不完了,就带出一些重点给大家先看看)
 
那么相信大家都知道这家公司是做什么的,在这里就简单的带过一下咯! 
 
LHI 最主要的业务有五种,分别是:
 
- Livestock Feeds(占39% 的Revenue)- 饲料

*其中有44.2% 供应给公司自身,其余的则是贩卖出去。

Market Share (市场份额)分别是:

- Malaysia  (10.5%)
- Indonesia  (5.5%)
- Vietnam  (4.0%)
 
DOC (Day Old Chick)- 孵化刚出生的小鸡。
 
Broiler & Layer Farm*
不读一下Prospectus 还真不知道,他们公司有分两种鸡来饲养,Broiler Farm 就是把鸡养大,目的是为了鸡肉,Layer Farm 则是专门为了鸡蛋的。
 
Slaughter House - 杀鸡场

Erm.. 鸡养大了,就要变KFC 了(的原料,也就是鸡肉),这里可以说是杀鸡场,和出产我们平时吃的鸡蛋 (还记得上面说的Layer Farm 吗)
 
FPP (Food Producing Plants)**
最后这个,就是跟我们关系最大的 - 食品加工厂。这里包括了包装,跟批发给个大超市。他们的Brand 大家都应该听过:Ayam A1,Sunny Gold,Ciki Wiki,跟在印尼的 Malindofood
 
**通常加工的食品才是margin 最高的,但很可惜,管理层没有太过专注在这里,Allocation of capital 大部分都是在攻打饲料跟养殖市场。
 
那么,这家公司生意量最大的国家是哪一个?答案不是马来西亚 - 而是印尼!下面来看看公司的业务分布:
 
- Malaysia  (28.8%)
- Indonesia  (31.7%)
- Vietnam  (19.2%)
- Singapore  (19.8%)
- Philippines  (0.5%)
 
这家公司是属于纯(Pure-play)的家禽生产家,从饲料一直到包装自己的食品都有做,可以说是整条食物链他们都有参与(除了Downstream 直接对我们消费者)。而且管理层在1960 年左右就开始养家禽生意了,他们家族至今有了多少年经验?所以单论Know How 来说新晋公司很难有机会抢夺他们的市场!
 
等下我们再来谈谈这家公司的风险,不然你看到都要睡着了 这次的发行价格是每股RM1.10,P/E 来说大约是20.8 左右,NAPS 是0.42,Price to book value 就是2.6 倍左右。今天跟一位高手聊了一点关于这家公司,有一家同行公司(在某国家内别人是不用想吃他的market share的)P/E 大约是14-15 左右。因此个人觉得RM1.10,有点贵了。(新手朋友可能不知道,这家公司曾经下市过哦!)
 
这次的IPO 总共发行了937,500,000 股,有公司 25.68% 总股份必须要发售出来(冷知识:Main Market IPO 必须要1,000 个股东跟发行25% 的股份出去),其中839,500,000 股(约23%)你不用想了,是给机构投资者的 剩下的 98,000,000 才是我们去subscribe 的。
 
但是!但是呢,其中25,000,000 股(约0.68%)是给”有贡献“给公司的人,好吧,剩下2% 的股给我们subscribe 了。2%,是多少?大约是73,000,000 股。但是呢! (2.0 版本),36,500,000股(1%)是留给Bumiputera 的,其余的36,500,000股 (1%)大家再去抢吧 
 
先不要气馁,不是说了要给大家tipsy吗?好啦,其实也不算很大的tipsy,只是可以最大化你的购买的数量,大家可以看看附上的图。举个例子:
 
 
如果你想购买5,000 股,你直接subscribe 5,000 股的话很大机会你只拿到3,000 股,并不能对Tier。
 
或者是说 RM5,500 拿去subscribe,你幸运的中了,但是他们只会给你3,000 股(RM3,300),剩余的RM2,200 会给回你。如果你要5,000 股的话,你可以排6,000 股,中了你的话你可以购买5,000 股,剩下1,000 股的钱会还给你!
最后,要跟大家说一下这家公司的风险 每家公司都肯定会有风险的,那就要看我们能不能接受他们的风险了。
养鸡的地方是需要特定的license的,管理层有在prospectus 里面提到他们”不一定“可以renew 这个license,因此可能会造成产量的中断!这点大家要非常注意!
 
还记得以前的禽流感吗?这个相信大家都很容易明白,禽流感到了,鸡的销量减少,也会拖累公司的业绩!(这个时候手套股就会飞了,可以做hedging 哦!)
 
面大家都看到了公司在不同国家的业务分布吧,因此这家公司是直接收外汇波动影响的!公司在越南有 1.78 Billion VND 左右的债务 (看起来数字很大,其实也是MYR 300 mil 左右而已)
 
由于Livestock feed的业务 对于公司来说非常大影响,因此原料也是我们必须关注的因素之一,其中包括Corn (最重要就是他),soybean meal 和其他原料等等都会严重影响赚幅!
 
差点忘了,还要跟大家说IPO 的钱要怎么用!
 
- CAPEX (75.5%) 约207 Million*
- Working Capital (12.0%) 约33 Million
- IPO Listing Fees (12.5%)约34 Million
 
*其中最重要就是CAPEX,公司到底要发展哪里呢?(Capex = Capital Expenditure)
管理层会重点发展这三个地方:
 
- Malaysia - 40.7 Million
- Vietnam - 47 Million
- Philippines - 120 Million
 
在本地,LHI 打算起32 间Closed-house farms (Broiler farms),早在Q1 FY2019 已经开始了建筑,预计在Q4 FY2020 完工,并可以增加10.4 million 的Broiler 产量!
 
这个project 预计要花费86.8 million,但是管理层不是只分发 40.7 million吗?剩下的其实是公司自行finance 或者拿loan 来发展的!
 
在越南,管理层打算把24 Million 分发去发展Feedmill (饲料)业,最主要是建造跟加大存原料的silo,跟一个存放SBM (上面提到的soybean meal)Warehouse。这里预计会花费5.1 million,跟继续发展第三条pelleting line(就是把饲料做成谷粒),预计花费2.6 million。
 
上面的Silo 跟 warehouse 预计在Q3 FY2020 开始建筑,在Q4 FY2020 完工。至于Pelleting line 则在今年Q3 开工,预计Q4 会完成。这个新的Pelleting line 预计会为公司带了额外142,500 MT 的产量!(大约是增加目前7.3% 的产量)
 
另外,他们还会设立颗粒的干化系统(耗费1.6 million)跟混合原料的机械(耗费6.8 million)。这个谷物干燥设施已经在今年Q1 开始动工,预计在今年Q3 完工,可以增加13,200 MT 的产量!至于混合的机械则会在Q3 2020 才开始建造,预计Q1 2021 完工 大约可以增加24,000 MT 的产量 (总数是1.8% 左右的产量增加)。
 
他们还会设立动物的医药设施(不然一只鸡生病传染给全部就GG 了),预计会花费 4.9 Million,会在Q1 2020 开工,预计Q3 2020 收工,大约可以增加4,800 L 的药剂。(管理层没有提到自己用还是卖。可是那么少,应该是自己用吧)
 
你以为卖鸡不能机械化?他们会拿出4.6 million 来设立自动包装跟pelleting 的机器,来简化包装饲料的过程!最后就是会增加3 间PS (Parent Stock)closed-house farm,预计总花费0.9 million,可以增加 2.7 million 的 Broiler DOC生产量(0.64% 的增加),跟设立新的Layer Farm (Farm 鸡蛋的),预计花费20.5 million,在Q1 FY2020 动工,在Q4 FY2020 完工,会增加168.2 million 左右的鸡蛋产量!(9.7% 左右的增加哦!)
 
你看到这里真的很厉害,因为小编自己都觉得长到鬼这样 是时候让你也做一点功课了,菲律宾的,你就在图里面看他们怎么发展吧!
 
*P/S 这家公司目前没有dividend policy哦。

*PP/S 我知道一些读者会问我prospectus 哪里拿的,有兴趣的朋友可以跟这位姐姐了解一下(她跟我们没有直接关系的哦)
 
Corryn Ho (+6018-779 0556)
 
*PPP/S 看了那么久,喜欢就立刻分享support 一下啦!! 
 
 
 
 
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