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【 BJTOTO 简介与历史】

         BJTOTO 于1969年创立,原本公司的名字叫 Unilite Electrical Industries,直至 1987年更换
名字为 Far East Asset Berhad。1992年10月31日,公司完成了最重大的收购,宣布以6亿令吉收购 Sports Toto Malaysia Sdn Bhd,为多多博彩铺下了稳固的基础(1993年公司才正式改名为 Berjaya Sports Toto Berhad,使用至今)。

        成功集团创办人,陈志远在1985年8月1日将多多博彩私营化之后,博彩业也开始迈向了新的里程碑。 多多博彩之所以会开始是因为当初政府正在筹获资金来宣传和发展运动,青年,和文化活动(Sports, youth, and cultural activities)。如果你看以上多多博彩的标志,其实是古希腊圆形体育场,象征了多多博彩正在推广及发展国家体育事业,而非赌博。这也是博彩业是合法的因素之一。Sports Toto,博彩从经济出发是个 “Sports” 体育运动。

目前 BJTOTO 的主要业务有:
(1)多多博彩测字赌博(在 “Section 5 of the Pool Betting Act,1967” 下合法运行)
(2)租凭线上博彩配备 & 提供前者软件支援服务
(3)生产和分配电脑彩票和投票系统
(4)菲律宾子公司控制的 H.R Owen 以特许经营模式销售豪华汽车于特殊轿车品牌汽
车,并提供售后服务 (Sales & After Sales services )





                BJTOTO 覆盖的业务多元化,除了以上四个主要的业务,公司的业务还覆盖了
酒店,健身中心,产业投资和发展,资产管理, 环境管理,餐厅。BJTOTO 4 家核心的子
公司为 Sports Toto Malaysia Sdn Bhd, Berjaya Philippines , H.R. OWEN( 由 Berjaya Philippines
控制),International Lottery & Totalizator Systems (ILTS, 国际。


        测字赌博是由 Sports Toto Malaysia Sdn Bhd 子公司负责营运。BJTOTO 拥有菲律宾
成功股份有限公司(“BP”) 的72.3% 股权,这是公司的核心资产之一,也是菲律宾交易所
的上市企业,主要控制的业务为豪华汽车销售,酒店管理,赌博业务,Cosway 菲律宾,
房地产投资和发展。

Sports Toto Sdn Bhd(马来西亚 ) 


          多多博彩(Sports Toto)目前在马来西亚是拥有最多销售站及提供最多测字游戏的经营者。多多博彩拥有大约680间的销售站,7种博彩游戏,即 Toto 万字,Toto 万字积宝 “Jackpot”,十万字,百万字,六合彩 6/50,至尊六合彩 6/55,好运六合彩 6/58。这7个游戏每周都有3次开彩天。

         Sports Toto 是大马测字经营者 (Number Forecast Operator “NFO”)的市场领导者(从营业额出发)。目前威胁 Sports Toto 最大的因素任然是地下赌博市场猖獗的问题。截至2018财政年,最高积宝奖的派发奖金为 6960万令吉,6390万令吉,2830万令吉,2480万令吉。6960万令吉的奖金也是大马的最高纪录。

         Sports Toto 一直在设计和研究不同的游戏方式来迎合市场赌徒的口味,毕竟随着时代的变化,年轻人赌博的口味也会改变,而且网络时代很多非法赌博网站猖獗也是 BJTOTO 的大挑战之一。每种游戏玩法不同,公司也会在官方网站提供游戏教学,Star Toto 6/50 的出现就是为了提供赌徒一个新的市场,提供“低成本,高几率” 的选择,公司有自信这个游戏将会在长期内获得不错的知名度。


          上图为6/50 的玩法。与赌场不同,博彩业无一个特定环境与风水来抓住赌徒的心,这也是为什么陈志远一直以来都很积极地要拿到赌场执照,毕竟有个环境在赌博真的与买博彩有很大的差别。

           从目前大马政府向云顶大马征税的举动看来,颁发新执照的可能性是很小了,因为代表政府宁愿提高税务(收入),也不开拓多一个收入(颁发多一个执照),看来这10年-20年政府应该都不太可能会颁发新的执照,应该是认定了云顶垄断性质和 KLCI 成分股的地位,除非有哪个愚蠢的政治人物做出些黑天鹅的举动。但不颁发新的赌场执照不一定对 BJTOTO 是件坏事,政府还是可以靠严厉的法律和行动来打击地下赌博业,间接提高赌场和博彩业的盈利,又提高国家的税收,Win-win 情况,何乐而不为呢?



           为了解决 “没有实体环境” 让赌徒享受的问题,公司在新山推出了第一家概念店,备有冷气,桌椅,玻璃嵌板及液晶电视电子告示板,空间更宽敞,让客户感觉更舒服和满意。它也有一个特别兑领奖金的柜台,给予前来领奖的客户更充分的隐私。为了迎合社交媒体的趋势,公司也在2016年创立自己的安卓和苹果手机软件,也开设Instagram 账号,吸引年轻人
的注意。

Berjaya Philippines, Inc(菲律宾 ) 

            Berjaya Philippines (“BP”,菲律宾成功有限公司) 由母公司 Berjaya Toto 控制,而 BP 旗下主要子公司为 Philippines Gaming Management Corporation (“PGMC”), H.R. Owen 以及 Perdana Hotel Philippines Inc. (“PHPI”)。

           H.R. Owen PLC 于1932年创立,是豪华轿车经销商,位于英国,主要业务负责销售新,二手豪华车,也包括售后服务。H.R. Owen 代理的豪华车品牌有 Lamborghini, Ferrari, Bentley,
Bugatti,Bac, Aston Martin, Rolls-Royce, Maserati 等等。目前公司有14家销售分行和13家售后服务分行 BP 也持有 Bermaz Auto Phillippines 和 Ssanyong ,拥有 Mazda 和 Ssangyong 汽车品牌的经销权。

              Berjaya Pizza 目前在马尼拉营运21家披萨分行,预计在2020年达到100家分店。至于公司的酒店 PHPI 则入住率不理想,在2018年才有区区的55.9%入住率,原因是当地的酒店业竞争激烈,再加上最近“homestay”趋势相对便宜和流行。 负责菲律宾博彩游戏业务的则是 Prime Gaming Management Corporation,负责供应和维持线上博彩系统。目前这个博彩业在菲律宾提供9个测字游戏,分行达4887家。



         Berjaya Philippines 为菲律宾上市企业之一,股价在2010年达到高峰,之后开始遇到阻力,截至2018年又开始下滑。

美国

 
        BJTOTO 持有的国际博彩与赛马测彩有限公司(ILTS)提供安全和可靠的博彩系统和终端机给全球博彩公司,公司业务历史已经有20年,在全球20个国家安装博彩系统,提供支援。在2018财政年,公司更获得越南政府财政部旗下唯一国有企业的商业合作合约,在越南内各地投资并经营电脑化彩票系统,相信这将进一步扩张公司的业务。

        除了博彩业务,ILTS 旗下独资公司 Unisyn 投票解决方案公司也获得美国选举委员会颁发
的额外联邦认证以及其他州级认证,提供选举技术支援。

BJTOTO 筹码面 




        BJTOTO 一共由43787 位股东,数量惊人,30大股东持股比例为 50%。大股东当中有外资的存在,不过未见任何管联机构,毕竟BJTOTO 不是Shariah-compliant 的counter。BJTOTO 一共有 13亿4700 万张股票数量,目前市值(26/6/2019)为36亿5000万令吉。 

BJTOTO 管理层 

{ BJTOTO 目前的主席为 Tan Sri Dato‘ Seri Tan Kok 
Ping ,他也是 TV CLUB 会员熟悉的美女股 “MAGNI” 的

执行主席,Berjaya Retail Berhad 的非执行主席 } 
{ 陈志远的女儿,目前是 BJTOTO 的 CEO, BJCORP ,
BJLAND,BJGROUP 的执行董事 } 
{ BJTOTO 执行董事; 具有会计师,查账,金融背景;目前也是 
Sime Darby 和 Lion Corporation Berhad 的 Group Chief 
Accountant; Berjaya Philippines 董事 } 
{ 非执行董事;同样具有会计师和金融背景;目前为
BJMEDIA ,BJASSET,7-Eleven 执行董事; SUNMEDIA 管理董事 } 
{ 非执行董事;同样具有会计师和金融背景;目前为 UMW 
Holdings Berhad 的 Group Finance Manager, Edaran 
Otomonil Nasional Bhd Group Treasurer} 
{ 非执行董事;有深厚的房地产行业经验} 

【WEALTH PARK 基本面数据整合与分析】


以下数据为 Wealth Park 基本面付费软件数据,欲订阅请自行浏览 WealthPark 官方网站。 


         BJTOTO 营业额在2016年保持成长,在之后就遇到瓶颈保持在相同的水平,profit margin 的降低也侵蚀了净利润的成长,导致 BJTOTO 净利润比10年前还要低,可以观察到 ROE 在2015年开始下降,之后公司赚钱成长就开始放缓,甚至倒退。至于营运现金流方面还是相当不错的,2010年至今都保持正数。股息方面也因为盈利的下降而导致每股股息的下滑,不过以公司长期以来派发股息的表现和能力,目前的股价的确相当吸引股息派投资者,有着5.86% 的股息。



BJTOTO 不是现金充沛的公司,9年以来现金都无法应对短期债务,不过自由现金流却 十分充沛。



【BJTOTO 优势】 


图片来源:南洋商报

1. 在国阵政府执政时期,一直频频听到关于地下测字和赌博业越来越猖獗的问题,但从未见到政府采取任何实际的行动来取缔这些地下赌博业。从2019年开始,可以观察到博彩股的盈利开始有复苏的迹象,政府也开始严厉取缔这些地下博彩业,从电台新闻也慢慢看到一些关于宣导说是非法买字还是卖字都是违反法律的,令一些小赌怡情,或是赌博成瘾的民众开始害怕,转换去合法管道,购买上市公司旗下合法的测字游戏。




【BJTOTO 劣势】 

1. 高股息在BJTOTO 不应该是投资者的优先考量,盈利才是投资着应该注意的,BJTOTO
成长在过去几年开始放缓,目前介入的话未来复苏的可能性难测。


2. 非法赌博和测字的问题是否能真正被政府重视并取缔。

【雪人观点】 

吸引的股息率,接下来假如 BJTOTO 能够成功 “recover“ 复苏,恢复90年代或十年前的
辉煌,那么现在的股息率考量再加资本增值的因素就是一个十分难得的机会。

参考价格:无



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