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很幸运的有几位读者提醒了版主 所以在这里我整合了由 Adrian Toh(Fund

Manager),Lee ZL,以及Chang Kae Yan 分享的Padini 重点,那么,我们一起来更

深入的了解Padini 这家王牌消费股吧!



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-From Adrian Toh:

 
Padini 早期的成长主要都是来自Vincci,之后Vincci 遇到了Charles & Keith 这个劲

敌,后来Vincci 就开始下滑,之后又Brands Outlet 帮公司翻身。


*Brands Outlet 是Padini 主要的成长来源,他们也有在海外发展,在本地,可以看到

Brands Outlet 的成长从FY 2017 的47 家,到FY 2019 的55家在Cambodia,他们也

有一家Brands Outlet 的存在。


Brands Outlet 的出现成功的夺取了FOS 和 Reject Shop 的市场份额,而且Brands

Outlet 的净利率还比原本的Vincci 和Padini 好!


至于Uniqlo 的出现有没有影响他们呢?一些地方有,一些地方没有,你可以做实地考

察,比如像是在Aman Central 那里,Uniqlo 一个月做 800 千左右,Padini 则是一百

万。


另外,2013 到 2016 年,Padini 平均一家店铺的营业额是 RM 3.7 Million,而 2016

到 2019 年,平均一家店铺的营业额是 RM 12.6 Million,所以并没有放缓成长 !


如果看估值的话,Padini ex-cash 的P/E 已经是 9.7 倍而已~


-小补充:


根据Apex Securities 的分析,Padini 在 FY 2020 Q1 关闭了一家Non-Performing 的

Brands Outlet,以及一家Padini Concept Store(PCS),整体上他们一共还有 129

家店铺。


另外,他们也预测Padini 的same stores sales growth^ 明年预计会1% - 2% 的成长

哦!


^ SSSG 的意思就是,一样的店铺数量,但是营业额有成长 


暂时性来说,Padini 也因为MFRS 16 的影响(Operating Lease 进入 P&L)被拉低了

RM 4.8 Million 


对于明年来说,租金会不会下滑版主就真的不清楚了,不过以我个人的浅见,至少暂时

租金还不会减少吧?所以如果Padini 维持 129 家店铺的话,Operating Lease 相信还

会维持在 RM 4.8 Million ~ RM 5.0 Million 之间~


-From Chang Kae Yan:


Padini 过去几年最大的成长都是在于Brands Outlet,为什么Brands Outlet 那么成功

呢?第一个原因是因为Brands Outlet 大部分都专注在二线城市,这个是国际名牌都不

会专注的城市。


只有在最近,Uniqlo 才开始发展到一些二线城市,但是也没有对Brands Outlet 造成直

接的影响,因为两者的品牌,定位都不同,这也是Brands Outlet 会飞速成长的原因。


第二个原因就是,比起Padini 自身的 PDI 和 SEED,Brands Outlet 经常都在走Bundle

Strategy,因此CP 值高(CP 应该是说Consumer Power 消费能力?)因此深受消费能

力不是很高的年轻人欢迎~


而Brands Outlet 走这种薄利多销的方式却可以维持不错的margin,最大的原因是他们

专注在二线城市,租金是一线城市大型商场的一半,员工的薪金也比较低(成本低 = 高

盈利 )


其实这两年不只是Padini 面对电商的挑战,就算Uniqlo 本身有一个不错的网购平台,也

达不到他们今年设下的目标,除了电商本身带来的挑战,另外一个原因就是诚意市场的

复合式成长有些放缓,没前几年高。


不过如果要等Padini 暴跌,是有点不现实,毕竟衣服最大的原料是棉花,棉花又是大宗

商品里面比较稳定的,很少大起大落,除了在 2012 年左右,有一段时间被中国炒得很

厉害,其他时间都比较稳定,而且,现在还有巴基斯坦供应的棉花!



-From Lee ZL:


这三家。Magni,PRLEXUS,PCCS 是同行。


Padini,Jerasia,Asiabrn,Cheetah 是业务相近,但是定位和客户群不同。


Wingtm(Wing Tai Malaysia)是一家已经下是的公司,他是Uniqlo 在大马的代理

(通过JV 的方式) 


-From Adrian Toh(补充):


对,你的资讯是对的。


Padini 的品牌比较多元化,从大人到小孩服饰,休闲装,男装上班衣,女装鞋等。


他们各自的竞争对手如下:


- Miki Kids/Disney 服饰对手:Central Marketing(Kiko),TGL(Kiki-Lala,

Powerpuff Girl,Sesame Street,Popeye,Tom & Jerry),Poney,Asia

Brand(Anakku),Voir(Soda Kids),Cheetah(Cheetah Junior),Uniqlo


- SEED,PDI 对手:Cheetah,Asia Brand(BUM,Antioni),SUB,TGL(Pronic)


- Padini 上班衣对手:Wingtai(G2000,Uniqlo)


- Brands Outlet 对手:Southern Capital(FOS),MUI(Reject Shop)


- Vincci 对手:Charles & Keith,Prima Vera


总结:Update 这篇文是真心觉得他们对于Padini 的了解非常深入 ,也感激他们无私的

分享,希望跟大家分享后希望都对于Padini 有一个正确的观念
!! 才来做正确的投资决

定!至于买不买嘛.. 还是看你吧!


Credits:Adrian Toh,Lee ZL,Chang Kae Yan

 
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