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Guan Chong Berhad (GCB)成立于1980年,是一家从可可贸易家族生意成长到世界最大的可可配料生产商之一,位于马来西亚的柔佛。

GCB 的股价在3年内,从RM 1.2左右增长到今天的RM 4.6,涨幅超过280%,每年涨幅57%。

公司公布将会在2019年11月5日发行红股(bonus issue)以及派送warrant,只要在2019年11月4日每持有3 unit 的GCB股票,将会得到3 unit的红股及1 unit的warrant,而股价也会被调整(股价除于2)。

总的来说,GCB是一家优质的可可配料生产商。

GCB是本地最大的可可加工生产商,年研磨 (grinding)能力为250k MT每年。它的主要业务集中于可可加工,当中包括将 可可豆加工制成可可半成品,比如可可粉、 蛋糕、黄油和酒等。

它在柔佛州和印尼都拥有生产设施,并在美 国拥有可可蛋糕和黄油的研磨厂。

GCB 的可可配料以‘Favorich’品牌销售,广 泛用于制作巧克力、糖果、食品和饮料以及 全球许多相关行业。

在这些业务里,大约有36%是本地生意,而剩余的64%海外生意。主要的海外生意是新加坡和印尼。

GCB的客户中有许多都是世界知名的巧克力和消费品牌,包括Nestle、Mars以及Hershey’s,只是这些客户就已经占了GCB一半的营业额。

原料成本是公司的主要成本之一,大约占35%。而公司的主要原料就是可可豆(Cocoa Bean)。续2014年的Ebola疫情事件造成全球可可豆供应短缺之后,

现在可可豆的供应已经恢复正常,价格也从高峰3300美元/MT左右恢复到现 在的2400美元/MT左右。

从FY2015到FY2017,公司的营业额呈现下滑,但这不是因为公司的能力退步,真正原因如下:

FY2014,公司呈现亏损,也是有史以来第一次亏损,主要是因为可可配料供应过剩导致margin下滑,再加上美元上涨导致销售成本和借贷成本高昂形成外汇损失,而且公司的产品之一可可固体价格低迷。

FY2016:公司重整了结构,出售了3家子公司,这些子公司之前能够贡献公司RM 84 mil的营业额。不过,经过营销团队的努力,可可蛋糕和可可粉的销售量有所增长抵消了这个影响。

FY2017: 公司可可产品的售价下滑,平均下滑10%左右。不过,这对公司没有造成盈利上的损害,因为公司的原料可可豆也是大幅下跌,下跌30%。

在FY2018,公司的营业额呈现增长主要是因为可可配料的销售量增加,抵消了售价下滑所带来的影响。

尽管公司的营业额不平稳,但是公司仍然有能力做到盈利不断增长。公司税前盈利平均每年的成长幅度接近80%,数字非常惊人。

FY2018,公司的税前盈利达 RM 209 mil,当中有RM 22 mil 是一次性亏损,去除后一次性亏损的影响,公司的税前盈利按年增长约83%。

不过在那时候,管理层表示有信心可以克服那些挑战,并在可可市场恢复正常后再次脱颖而出。后来,GCB也证明他们做到了。

总的来说,GCB是一家一直保持业绩成长的优质公司,即使行业市场低迷,GCB也有能力克服挑战,快速恢复状态,这再一次证明GCB的实力。

管理层预计全球对巧克力的需求将保持增长。

有数据表明,亚洲区域的可可制造商会在FY2019年增加可可磨豆活动,以满足不断增长的需求。

对此,管理层也积极的在可可配料制造市场增加市场份额。主要策略是提高研磨产能以及扩大生意的地理范围。

此外,管理层预计截至2019年12月31日止(FY2019)业务环境波动较小。

由于预计全球对巧克力的需求将强劲增长,因此管理层预计公司的整体表现将保持正面。

公司将继续专注于努力探索其可可成分广泛的新市场,根据市场情况优化生产并扩大整体研磨能力。

尽管在2014年遇到挑战,但GCB能够在短时间内恢复,无可否认它是一家非常优秀的公司。

由于公司前景乐观,可可豆价格平稳,公司也一直做扩张,相信接下来的业绩将会不错,而到时候的PE预计将会拉低。

GCB最近减少派发股息,用省下来的资金做扩张。换句话说,就是用着本来该派发给目前的股东的钱来做扩张,除非股价反应了未来的价值,否则股东还没等到扩张所带来的成绩就出售股票是很吃亏的。

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