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个股分析 14 : REDTONE ( 0032 )

1. 公司简介 :

REDTONE 是一家在本地上市的创业板电讯与科技公司, 也是Berjaya集团旗下的子公司. 公司在 1996年就开始创立, 是一家领先的数码基建和发展( Digital Infrastructure) 科技公司. 公司一路以来也是有提供电讯服务 ( Telecommunication Services ), 包括 Data 和 Voice Service 给一些比较大型的公司, 并且到至今以来也服务了超过 15,000 家客户. 必须注意的就是 REDTONE 和一家也是提供电讯服务的 REDONE 是没有任何关系的. 此外, REDTONE 也在经年来开始专注于 Industry Digital Service这块行业, 主要是顺着未来 5G 和 Smart Sensing 趋势而创立的生意模式. 另外, Digital Infrastructure和 5G的趋势对于现代国家的经济和生活质量是不可或缺的. 公司在过去多年来都是一直与通讯和多媒体委员会(MCMC)紧密合作, 一起进行互联网扩展项目, 在乡区建电讯基建, 为比较偏僻地区的人民提供更好的电讯服务, 包括更快的 WIFI, DATA 和 LINE ( 2G, 3G, 4G ). 其中一些比较大型的基建合约就有之前前政府的Time-3 (T3) 合约, 价值超过 RM 250 million. 此外, 公司的业务都是采用轻型资本模式, 所以不需要巨额资本来执行订单, 再加上公司几乎是零债务, 并且经常坐拥4至5千万令吉的净现金.

2. 公司业务 :

a. Telecommunication Services :

公司在这业务占了总营业额的 45 %. 主要为政府和中小行企业提供数据, 语音和托管服务. REDTONE 是行内唯一一家提供 Infrastructure Integration Expertise 的公司. 主要就是为数码基建提供一些意见和方案, 让整个计划更加的完善. 另外, 公司是大马排名第一的 Data 和 Voice Message 电讯公司, 其中有提供的工具包括 : SIP Trunking, Cloud PBX, SIPhony 和 Discounted Call Services. 至今, 公司已为超过15千家公司提供这类服务. 众所皆知, 大马正在为5G实施做准备. 对于电讯服务业务而言, 5G在本地市场短期内应该还不会产生非常大的影响, 但从长期角度来看是会对这些 Telecommunication Serivces Provider 来所是有着很大的潜能. 这是因为电讯服务本质上是技术适配器 ( Technology Adapter ) 业务. 当5G到位时, 就会引来越来越多的公司将依靠互联网来扩大以及开展业务, 互联网的需求将会进一步增加, 公司将能把握更多的机会为这些公司提供 5G 服务. 另外, 公司在这项业务的收入是可持续性的 ( Recurring Income ), 这将赋予公司稳健的收入.

b. Managed Telecommunications Network Services (MTNS) :

公司在这业务占了总营业额的 54 %, 收入主要取决于手上的合约, 也是公司最大的收入来源, 作为马来西亚领先的Wi-Fi建设商和运营商, 公司主要是进行维护和运营 ( Maintain and Operate ) 大规模的WI-FI设施, 基站 ( Base Stations ) 和光纤基础设施等. 可是, 公司最拿手的还是在建设新电讯塔的电子部分. REDTONE拥有足以丰富的经验于实行和规划大型的WI-FI项目, 包括在城市中心, 乡镇, 购物中心, 酒店, 教育机构和其他商业建筑. 在现今的状态, 公司将继续专注于其措施以提高其核心业务的运营效率和盈利能力. 公司期望其MTNS的市场依然可以保持重要的地位, 而提供企业市场的数据服务将继续成为公司较为注重的重复收入业务. 无法否认, 公司在这项业务是非常依赖政府的大量合约来维持, 尤其是 MCMC 部门的. 在去年来, 政府已开始为 NFCP ( National Fiberisation and Connectivity Plan ), 价值 RM 21.6 billion 的合约进行公开招标. 这项合约主要是为比较乡村且偏僻地区提供更高素质的网络和电路服务, 并且需要本地相关的电讯基建公司建设大概 500 个新的电讯塔. 因此, 市场也认为一直以来都和 MCMC 有着很亲密关系的 REDTONE 会得到部分的合约.

c. Industry Digital Services (IDS) :

公司在这项业务只有 1 % 的营业额, 专门提供云端和应用程序, 协助客户做数码转型, 物联网 ( Internet of Things ), 其中有 : 智能城市 ( Smart City ) 和智能农业 ( Smart Farming ), 当然也少不了医疗保健的解决方案等的业务. 目前, 公司正在专注于 VR ( Virtual Reality ) 科技等生意. 至今, VR 科技已经应用在许多行业, 其中有包括产业, 零售业,餐饮业, 未来则潜在用于教育, 保健, 娱乐业务等等. VR科技提供了有利的机会来创造惊人的营销内容. 此外透过这门科技, 消费者网购或购物也不需亲自到conventional retails, 在家就可以清楚的读取和看到产品的样子和立体的外观. 卖家也不需要开实际商店, 这同时也省了卖家的成本和买家的时间.

智能农业 ( Smart Farming ) 是一种利用现代科技技术来提高农业生产率和质量的农业管理理念, 农民主要应用土壤扫描, 感应器, 数据管理和物联网 ( IoT ) 技术等科技来种植农作物. 通过精确地测量田间变化并相应地进行调整策略, 农民可以大大提高农药和化肥的有效性, 以维持value chain的持续性. 根据现有的数据, 这们科技足以提高产量20%. 除此之外, 这将能吸引年轻人从事农业, 从而减少了农业缺乏继承人的问题. 目前这业务可以帮助公司踏出国外, 虽说收入贡献不大, 但利润极高.

3. 笔者点评

REDTONE是一家算是不错的电讯和科技公司, 基本面也相当出色, 其中也拥有 RM 40 – 50 million 的 Cash 在手上, 并且开始派发一些股息. 管理层也非常地积极于发展 , 以为未来的5G 趋势进行筹备的工作. 电信服务的业务也稳定且盈利丰厚, 可以靠着持续性的盈利来运作. 在 MTNS 的业务中, 公司必须更加的努力去赢得更多的合约, 至今公司是拥有 RM 250 million 的合约, 但大多数都会在今年完成, 因此这也对公司产生了一定的压力. 在这 5G 来临的时代, 政府部门必须和本地的一些Telco公司进行更大的资本扩张来提升现有基础设施以让人民能够采用5G的效果. 政府也承诺会在未来4年对电讯的拨款高达到216亿令吉, 平均每年超过50亿令吉, 即使REDTONE从中只获得一小部分, 对公司来说已经足够了. 此外, 公司旗下的第三项核心业务 ( IDS ) 具有巨大的增长潜力, 一些开发商, 酒店业和零售商都开始考虑使用VR, 虽然目前尚未转亏为盈, 公司预测2018至2023年VR业务能以40% 年增长率扩张, 并协助IDS业务扭亏为盈. 必须注意的是公司和 Berjaya 集团与柔佛州苏丹有这很密切的关系, 这项对来说是有利也有弊. 最近, U Mobile 会在近日进行上市活动, 这也会给 REDTONE 带来一些利好. 可是, REDTONE 里大多数的票数都是有 BERJAYA GROUP 和柔佛苏丹掌控, 也没有任何大型基金在里面, 这会给股东们带来一定的风险, 必须留意.

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备注 / 声明 : 以上分析和点评纯属笔者个人的意见并非任何买卖建议或代表大众或公司的看法. 如有错误敬请见谅.

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