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(吉隆坡20日讯)在这一轮股市大跌之际,大马产业股再面对抛售,不少股项的股价对账面值(P/B)已显著偏低,分析员认为,这或为部份产业公司带来私有化的机会。

肯纳格投行研究主管高发顺指出,P/B低、资产负债表强稳,以及规模较小的产业股是较有可能被私有化的对象。4家潜在被私有化的产业股,分别为MCT公司(MCT,5182,主板产业股)、新协利(SHL,6017,主板产业股)、马联产业(MUIPROP,3913,主板产业股)和顺利实业(KSL,5038,主板产业股)。

4只股成潜在对象

高发顺表示,MCT公司、新协利、马联产业与顺利实业的P/B目前仅为0.29倍、0.58倍、0.48倍和0.19倍,最高不超过0.60倍,而且上述公司全部都有净现金,每股净现金分别为32仙、1.56令吉、11仙和25仙。

周一闭市时,MCT公司、新协利、马联产业与顺利实业分别以18.5仙、1.91令吉、19仙和56.5仙挂收。MCT公司也是今日第8大热门股。

整体而言,高发顺表示,大马交易所产业股指数自2018年起不断下滑,2020年初至今更进一步跌29.1%,估值也随之降至低于历史平均值2.5个标准差(SD)的水平,比2008至2009年的全球金融风暴时期还低。

“这对大股东而言,可能是私有化公司的良机。”

他补充,由于利率降低,大股东如今融资来进行私有化的成本也会更低。他也指出,2018年至今,大马交易所共出现10宗产业股私有化案例,每股收购价的P/B估值介于0.18倍到1.47倍,这些公司的共同点是财政水平相对强稳,当中有8家企业的净负债率少过0.35倍,其中有3家公司处于净现金水平。

对此,高发顺点出值得注意的其中一点,即超过一半的大马产业股当前P/B少于0.3倍,是上述私有化个案出价估值区间的低端。他亦称,产业股的低估值也吸引了2位国内企业家的兴趣,掌控顶级手套(TOPGLOV,7113,主板保健股)的丹斯里林伟才与持有KERJAYA集团(KERJAYA,7161,主板建筑股)的拿督郑荣和,在3月分别入股和增持产业公司。

林伟才如今晋升为林木生集团(LBS,5 7 8 9,主板产业股)的大股东之一,持有6 . 8 1 % 股权, 他早前已经是丽阳机构(Trop,5401,主板产业股)的大股东,持股10.82%。

而郑荣和近期也不断增持东家集团(E&O,3417,主板产业股),持股从3月之前的13.95%,扩大到目前的21.70%。

此外,在进一步分析后,高氏表示,有32家产业股的地库占其账面值50%以上。他指出,由土地资产,尤其是低价收购而来的地库所支撑的账面值相信更加稳固,同时,不像其他领域的关键营运资产会随著时间贬值,甚至在账面上一文不值,土地资产倾向于随著时间升值。不过,他指出,亦有部份产业公司P/B低的原因是土地收购成本高,造成其账面价值虚高。

综合上述因素,该分析员重申产业领域的“加码”评级,并将森那美产业(SIMEPROP,5288,主板产业股)和IOI产业(IOIPG,5249,主板产业股)作为首选股。同时, 分析员也看好实达集团(SPSETIA,8664,主板产业股)与UEM阳光(UEMS,5148,主板产业股)从当前被超卖的水平中反弹。

https://www.orientaldaily.com.my/news/business/2020/04/20/336873
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