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【Now Everyone Cannot Fly】—— AIRASIA (5099) 亚洲航空 AIRASIA GROUP BHD

【Now Everyone Cannot Fly】—— AIRASIA (5099) 亚洲航空 AIRASIA GROUP BHD

从十八年前的两架飞机,六条航线,到如今拥有244架客机,航线遍布22个国家,超过152个目的地的行业翘楚,亚洲航空的故事是如此令人难以置信,就像一部精心策划的好莱坞大片。遥想当年,Tony Fernandes以一令吉的价格从DRB-Hicom手中购买了当时经营惨淡的亚航,并且接管该公司的四千万令吉债务;而今天的亚航坐拥百亿资产,旗下员工超过20,000人,国内市占率更是高达60%。要把一家公司由小做大,甚至是成为行业内的佼佼者,需要解决多少困难,经历多少风风雨雨,是我们不得而知的。

亚航连续11年被评Skytrax为世界最佳廉价航空,2019年的载客量高达五千万人,其“Every One Can Fly”的口号享誉全球,身为马来西亚人的我们更是耳熟能详。但是追着新冠肺炎疫情的爆发,防疫措施接踵而至,所有老百姓连家门都不能随意踏出半步,只能“Stay At Home”,国内与国际航线纷纷停飞,“Everyone Cannot Fly”。

 
亚航能否顺利度过此次难关?截至2019年末,亚航的现金有26亿,流动资金50亿,听起来是一笔很大的数目。但是面对着80亿的短期负债,资金只出不进,燃油对冲的亏损和飞机的租聘费用,令亚航分分钟都有坠机的可能。CGS—CIMB指出,即使从3月份开始通过减薪来削减成本,亚航的现金只能支撑未来5个月的固定成本,亚航每个月的现金消耗总额预计是5.27亿令吉。

《A message from Tony》, 一篇感人肺腑、动人心悬的公关文章,的确能够解决客户要求退款的危机。亚航目前的Sales in Advance为12.8亿,若是有20%的人要求退款,其影响就有2.56亿。用一篇文章使得公司保留多几个亿的现金,多一分在这乱世中的生存能力,何乐而不为?他要求顾客不要退款,而是选择“退分数”,分数的有效期限为365天,能够不限次数更改航班日期。

 

【业务表现】
亚航的收入可以分为Airline Income和Non Airline Income。Airline Income包含了:AOCs – Malaysia, Indonesia & Philippines,Thai AirAsia,AirAsia India以及Airasia Japan;Non Airline Income则包括了:Teleport,BigPay Group,AirAsia.com以及Red Beat Ventures Group Others。

2019全年的营运亏损为457.1M,相较于去年的352.7M的营运利润,表现令人失望。倘若剔除一次性项目,则会呈现56.3M的营运利润。即使2019的营业额有所成长,但受到了集团将飞机出售再回租的动作影响,以及新的会计准则MFRS 16实施,使得营运利润减少了130.9M。

【AOCs – Malaysia, Indonesia & Philippines】
营业额由2018年的10.4B增长15%至2019年的12.0B,机位数量(Capacity)增长16%,其中菲律宾亚航增长了20%,印尼亚航增长了49%。平均票价和RASK(Revenue per Available Seat Kilometer)分别成长了3%和5%。菲律宾亚航的RASK成长了3%,印尼亚航的RASK则成长了13%。

EDITDA方面,由去年的1.4B大幅上涨了60%至今年的2.2B。大马亚航,印尼亚航和菲律宾亚航的EBITDA都呈现正面的数字;但是其它的联营公司都呈现了亏损,亏损额为481.6M。集团的营运现金流为3721.8M。

【Thai AirAsia】
泰国亚航是一家由亚航控股45%的联营公司。2019年营业额由THB40,180M增长至38,904M,涨幅为 3.3%,载客量和机位数量也同步上涨了3%。EBITDA减少了9.8%,由7,165M滑落至6463M,主要原因至其他费用的增加。今年的平均票价没有任何涨跌。税前亏损从去年的83.5M扩大至872.6M。

【AirAsia India】
印度亚航是一家由亚航控股49%的联营公司。2019年营业额大幅上涨了50%,由INR22,311M成长至33,179M。与此同时,机位数量增加了27%,平均票价提升了10%,载客率下跌了6%。生意虽然有越做越大,但是员工薪资以及维修保养费用的增加,导致亏损的局面无法被改变,税前亏损为5996M。

【Airasia Japan】

日本亚航是一家由亚航控股66.91%.的联营公司。日本亚航的净亏损为JPY4797M。

【Non-Airline】
Teleport的营业额由208M增长至481M,增幅为50%,EBITDA则由25M大幅上升至239M。BigPay Group的营业额由4M增长至16M,但EBITDA由-27M扩大至-79M,仍然处于扩充阶段的BigPay预计将持续亏损。AirAsia.com的营业额从8M成长至27M,EBITDA的亏损则由-7M扩大至-11M。



【争议性】
AIRASIA的股价,自从去年的七月尾派发了RM0.90的巨额股息后,就一路走跌,最低跌至RM0.50。这或许是因为投资者不认同亚航将飞机卖出后回租的举动,并且把出售飞机的资金当成股息派发给股东,而不是把资金保留在公司内部以便扩张。单单是2019年亚航就派出了34亿的股息!试想想这笔资金若是保留在公司内部,公司的财务状况可以得到多大的改善!

2017年初,亚航通过Privae platement以每股RM1.80的价钱,配售了559M股予Tony Fernandes和 Dato Kamarudin Meranun所控制的Tune Live Sdn Bhd,也使得他们的股权从16.70%上升至32.18%。此次配售涉及金额共10亿,将用于支付无抵押定期贷款,偿还无抵押循环信贷,用作飞机、备用发动机、其他飞机零件的预交付款项以及建造公司总部的费用。

很凑巧的是,亚航从2017年开始大手笔的派发股息,直到2019年末,一共派发了每股RM1.78的股息。所以,这一些列出售资产,派发股息的动作,到底是为了公司前途、全体股东、还是个别股东的利益而进行的呢?可能就只有身为会计师的东尼哥最清楚了。

【个人观点】
就在昨天,AIRASIA公布了今年第一季度的营运数据,载客量减少了21%,载客率也下跌了10%。我认为,这只是航空业面临挑战的开始,未来,亚航也很可能因为资金不足而进行Cash Call。

所以,身为一位股票投资者,在这段不稳定的时期,我会选择不跟老板共患难。想要投资于这门生意的话,我也会等待更具吸引力的估值,或是疫情和经济时局好转才入场,与老板共享福。

无可否认的是,AIRASIA是马来西亚数一数二的企业,提供了消费者优质廉宜的服务,为人民创造了许许多多就业机会。因此,我衷心地希望它能够利度过这次的难关。身为亚航的顾客,我会选择不退款,而是“退分数”,希望到时候,能够再次踏上亚航的飞机,与之高飞。

AAX以及TUNEPRO都属于AIRASIA的关联公司,不知道你们有没有兴趣看我对于它们的分析呢?底下留言给我知道哦!
1.【AAX】
2.【TUNEPRO】
3.【两个都要】

你的支持是我继续前进的动力!还没有在专页点赞的朋友,你还在等什么呢?喜欢我的文章的话,也请你大大力的分享出去!

 

Investman 投资侠

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