Bro，MCO 期间你有吸烟吗？你知道BAT（4162）很惨吗？
在你开始阅读BAT 的分析报告之前，我要先说我个人是不赞成你去吸烟的，尤其在经济低迷需要保持资金的时候去吸？不过，这也代表着BAT 这家烟草公司接下来 1 – 2 年绝对不会好过，这一点我们从他们最新的季报按年下跌42.70% 的盈利就看得出了！
对于香烟的市场在这里给大家科普一下，其实他们没有我们想象中那么好赚，其中非发烟就占了本地大约58% 的市场份额，非法Vapour 占了11% 的市场份额，而合法香烟才占了30% 的市场份额而已，这代表着100 个吸烟的人里面可能有50个是吸非法烟（走私烟），所以你说BAT 这家公司压力大吗？
一直以来，该行业都没有办法很有效的去打击非法香烟的问题，这除了涉及了某些政治因素之外还主要是因为价格的问题。一个很简单的道理；非法烟短期内还吸不死人，最多是对于身体伤害程度增加或者加速而已，而非法酒则会喝死人，所以个人认为在马来西亚里面啤酒公司绝对 > 香烟公司！
有点扯远了，我们回来讨论BAT 的业绩，在2020 Q1 里面整体合法香烟Legal FMC（Factory Manufactured Cigarette）如果对比去年同个季度的话下跌了11%，而BAT 本身的牌子Dunhill，Rothmans 等在本地给公司带来了18% 的YoY 销量跌幅，如果包含COVID-19 带来的影响的话就是21% 的下降，其中Duty-Free 也因为COVID-19 限制旅游业务而影响了他们的销量。根据MIDF 分析员给出的数据，Duty-Free 香烟大约占了公司 4% 左右的营业额。
而管理层本身也有提到MCO 打乱了合法香烟的供应链，就在MCO 期间就有听朋友提过在商店无法购买到合法香烟，这也让部分消费者转移至非法香烟上，对于公司来说根本就是双重打击.. BAT 也提到了MCO 期间对于公司的影响，其中包括了他们在JB 的厂房暂时关闭了，印尼的厂房则是不受影响，Duty-Free 不用说也肯定受到影响了，并且他们计算约有 ~30% 的Retail Outlets 关闭！
而公司的营业额下跌了23%，营业上的利润更是下跌到了41%，所幸的是公司的成本重组活动效益还是不错的，对比FY 2019 Q1 RM 65 Million 的 OPEX，FY 2020 Q1 的OPEX 才是 RM 52 Million 左右而已。
至于现金流的话，这应该是他们近期来第一次出现负营业现金流CFFO 的情况，我们也看到他们在Q1 从Revolving Credit 上面拿出了 RM 149 Million 的现金来用，整体来说目前公司的情况可以说是非常的惨.. 不过管理层依然坚持派息，他们宣布了一个 RM 0.1700 的历史新低股息！而在CFFO 负数，加上这个 RM 49 Million 左右的股息我们怀疑公司是举债来支付股息，股东们 / 潜在股东要非常小心！
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