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6月22日,是云顶大马GENM的股东大会,正常情况下的话,股东大会我就七早八早起床出发去参加的,但是由于这次的股东大会是以网络会议进行,所以省略了很多时间,在家走来走去顺便做私人事情,都可以一边出席公司的大会,了解公司最新的进度,但是美中不足的当然是,少了直接出席现场获得的那些voucher,不可以上云顶骗吃骗玩,好的废话少说,我们直接进正题吧。。

回味下去年出席股东大会获得的年报,投票机器还有赠送的voucher。
云顶管理层也表示完整版本的slide将可以在他们的网站上下载,所以我就不放完整版本了,只是截图了一些比较重要的资讯跟大家分享就好了。。

大会开始后,由老板主持会议,跟股东们讲解股东大会的流程。
这个是集团在2019年的一些重要数据,虽然营业额有保持着增长,但是碍于新的赌博税缘故,所以Adjusted EBITDA下滑了8%,税后净利也下滑了24%。
虽然如此,但是公司过往几年的股息派发还是非常可观,有稳定的增长迹象,虽然问起明年的股息如何管理层没有给与准确的回应,但是按照说法,股息还是会继续派发,但是可能会根据盈利和财务状况来决定股息派发的数目。
大马业务的一些数据,从上述数据我们看到,其实大马的业务目前还是占整体组合的70%左右(可以自行对比之前整个集团的图),所以大马依然是GENM的一个重要市场,但是从公司的做法,我们不难发现公司有逐渐开始把业务往外扩展,试图把外国市场的比例提高。
2019年其实对于云顶来说,是一个不错的一年,从他的人流量继续增加那么多来说,算是非常成功的一个旅游景点。
虽然2019年的出租率有从97%下滑了2%,但是平均的酒店房价却提高了一倍,所以基本上好赚得很,根据管理层说法,他们有一个软件可以评估什么时候的需求量更高从而调整酒店价格。
除了大马之外,云顶大马其实在世界各地都有赌场和酒店经营,下来的slide也有讲解不同地区的一些数据。
这个是英国+埃及的数据,虽然营业额是稍微下滑,但是因为新的财报准则缘故,所以该区域的业绩其实在EBITDA来说,是增长的。
而美国和BAHAMAS方面,则营业额增加,但是EBITDA减少,摊平英国和埃及的话,大概是扯平。
美国的RWNYC方面,有继续在扩充,在2019年9月有增加了gaming空间,接下来的扩充会增加400间酒店方面和餐厅娱乐零售等空间。
大家很不看好的RW CATSKILLS赌场,根据管理层的说法,在2019年该赌博业务营业额有48%的增长,而且在2020年头两个月,这一块的业务也已经达到盈利状态,所以走势比许多人想象的情况来得好很多很多很多。
这个是云顶本地的一些重点,在6月19日正式重开,目前主要以本地游客为住,而户外游乐场会被命名位GENTING SKYWORLDS,预计在2021年第二季正式开放。
这个是UK和埃及的部分,零售类的outlet已经在6月15日重开,但是land based的赌场暂时还是关闭着,根据指示,7月4日赌场才能重开。
未来的挑战,COVID-19几乎都是所有公司的挑战,而且旅游与酒店娱乐行业几乎是最重创的行业,不过政府有发出一些旅游税务奖励,相信您多多少少可以对集团有贡献。
目前来说,集团真正被COVID-19的影响还是无法评估,但是公司透过很积极的成本控制来维持接下来的营运。
除此之外,其实过后也有MSWG和股东的一些疑问,所以直接用文字就好了。。
以下是一些问答环节记录的重点
RWG和RW Awana在19-6-2020已经重开,RW Kijal 和 RW Langkawa则在18-6-2020重开。RWNYC和RW cATSKILLS 依然暂时关闭,按照纽约的进度,预计在近期内会重开,RW Bimini则会在1-7-2020重开。英国方面,lank base赌场依然关闭,直到4-7-2020才能重开。

在疫情和这么严峻的挑战下,云顶全球管理层都自愿性的减少工资20%。

许多投资者不看好的美国catskill 赌场,在2019年的亏损对比2018年减少了14%,而2020年头2个月已经达到盈利状况,可惜遇到covid-19的缘故,所以暂时关闭。不过如管理层之前说的,美国赌场的重开已经在准备中,预计很快会带来好消息。

在酒店营运部分,RW Awana在2019年亏损200万,RW Kijau则从2018年的亏损340万扭转至2019年的亏损130万。而RW Langkawi净利则大幅度成长至盈利210万。由于covid的缘故,大马政府也有提供旅游奖励,相信对集团旗下的酒店有一定的帮助。

RWNYC的扩充计划预计将持续,虽然3月因为covid而暂时停工,但是在6月8日开始,建筑工作已经重新展开,预计这个400房酒店的计划可以在2021年的首季完成。

2019年的cost of sales增加主因是政府的赌博税提高所致,而2020年的profit margin也预计会较低,主要原因是2020年因covid的三个月停业。不过集团会做好成本控制这部分来尽可能让profit margin不至于收到很大影响。集团也有重整了员工资源,以减低营运成本。

2019年的3160万的share of results in an associate 亏损主要来自新收购的帝国业务,但是在2019年,该业务的赌博营业额增加了48%,是非常好的成长,而且在2020年的头2个月,该业务也已经达到盈利状况,管理层认为帝国业务在重开后,不久的将来将为云顶带来正面的业绩。

股东问起接下来2-3年股息方面的情况,但是管理层不能给与准确的数据,但是管理层表示说会按照公司的情况,来评估派发股息的数目,管理层也表示,在这么严峻的环境,公司依然派出5sen的final dividend来奖励投资者。

大马的户外游乐场将命名为GENTING SKYWORLDS,目前已经在最后的阶段,也会有international class movie themed从20th century fox的电影,由于目前covid的影响人流量,所以预计在2021年的第二季才会开始营运。集团也预计该游乐园会为GENM的利润带来正面的帮助。

关闭期间,云顶每个月的营运成本位1亿6000万。管理层也因此做出了调整人力的动作,预计可以让成本减到更低。

之前write off的mashpee 债券,us district court 刚刚有给与正面的判决,公司会继续monitoring这个发展的进度,来恢复公司的投资价值。

公司第一季做的impairment,公司会继续review,如果预计恢复好于与其,那么这些已经拨备的数目会被reversed,但是如果接下来的review是更糟糕的,那么这些拨备可能会额外增加。

网络赌博在大马依然是犯法的,但是管理层会继续等待机会,如果大马政府在这方面有任何的调整,集团将会把握这些机会来扩充业务。

目前云顶赌场只允许会员参与,但是云顶2019的财报有透露,集团大部分的利润都是来自于会员,所以不会照成很大问题,而非赌博利润则是贡献于游客,当中包括会员与非会员。管理层表示,即使只欢迎会员参与赌博,集团依然预计可以获利。


DATO SRI LEE CHOONG YAN也补充现场股东的问题
在星期五重新开业后,过去的几天人流量和生意管理层感到非常正面,比预期来得好。管理层认为接下来会继续成长。

关于集团的裁员问题,公司必须立刻进行,这个不止大马,是全球集团裁员,因为即使重开,短期内集团也不可能会立刻恢复到之前的辉煌,所以所以管理层必须立刻减低成本,直到生意的level回到正常为止。

关于股息,他依然表示无法给与准确的数目,只会根据公司的利润,资产负债表和现金流来决定,但是从他的说法来看,股息还是会继续派法,但是数目可能会稍微下滑,除非是未来的前景突然非常严峻。


至于MASHPEE债券,他表示法庭的判决已经确认对公司有利,所以接下来美国的政府有60天的时间去上诉,如果没有进一步上诉,那么公司将可以继续该区域的计划。

总结
总的来说,今天的大会让我有点惊喜,本来对帝国赌场的不明朗也大概获得了想要的信息,也大概的知道那家赌场的进度到了哪里,也比想象中早达到转亏为盈的效果,要不是COVID-19的攻击,我相信这1-2个季度都会交出非常好的成绩,只能说是这就是命运的安排了。但是我个人依然对老板收购这家赌场的决定表示支持,毕竟大马政局混乱,渐渐的把外国部分的利润提高到别太依赖大马的利润也是好的,身为大马人,我也对政局感到不安,更别说这么大的集团了。

而关于MASHPEE的WRITE OFF,从去年开始已经听到说所有的证据都是有利于云顶,到一年后的今天才到法庭判决,而且还要等两个月看对方是否有上述,估计也是继续拖的,但是相信也差不多到结尾了,如果这项投资可以继续下去,那么对云顶接下来的利润是有很大的帮助,但是也没那么快有贡献。而户外游乐园也如既往一拖再拖,但是个人认为是好事来的,毕竟COVID-19的情况底下,怎么去吸引到外国游客来游玩?单单靠本地人恐怕也没那么容易,毕竟费用不便宜,主要是吸引外国游客的一个杀手锏,要真正可以杀敌的时候才用也是好的。

而整个大会主要内容都是2019年的事情,这些我大概都知道了,所以信息也不是太大,对于未来而言,由于才刚刚重新营运几天,所以管理层也无法给与准确的信息,不过也是好的,如果他才开几天就吹牛皮说肯定好之类的,我更担心他吹牛造假呢,最起码他没肯定的事情不乱说我也是BUY的。总的来说,第二季度的业绩是肯定烂的了,而且也有裁减人手的赔偿,所以相信会雪上加霜的烂。但是第三季在裁减人手之后的成本获得控制来说,加上目前的人流量也非常多,相信第三季的业绩会渐渐的恢复到比较像样的数据,所以对于短期而言,公司其实也没什么特别吸引,但是对于长期而言,其实当下的估值依然是吸引的,如果长期投资者有做好长期投资的打算,有任何的回调,或许都是一个很好的分批入手的好时机,毕竟云顶长期来说,绝对是大马的骄傲之一,我依然对他有信心。至于我是对还是不对,多十年后就知道了,希望十年后的今天,大家都可以和天哥一起享受云顶带来的回报吧~。~
写这篇文章的时候我个人是持有该公司股份,但是请别看到我的文章就胡乱以为我叫你买或卖,整篇文章并没有任何买卖建议,或推高股压低价的其他企图,单纯分享我的功课,本人怒不对你的盈亏负任何责任,谢谢。

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HAPPY INVESTING
BY ~ 第一天
https://windscopo.blogspot.com/2020/06/genm-22-06-2020-e-broadcast.html

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