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什麼是通貨緊縮(Deflation)?對股市有什麼影響?投資人該如何應對?

什麼是通貨緊縮(Deflation)?對股市有什麼影響?投資人該如何應對?
每當股市大跌、債務出現違約或市場恐慌的時候,總會聽到有人提到,擔心市場陷入通貨緊縮。
這篇文章市場先生介紹 通貨緊縮(Deflation),分為底下個部分:
  1. 通貨緊縮(Deflation)是什麼?
  2. 通貨緊縮(Deflation)的歷史案例
  3. 通貨緊縮(Deflation)對股市的影響?政府與投資人如何應對?

通貨緊縮(Deflation)是什麼?

通貨指的是貨幣(錢),意思是流通的貨幣,
通貨膨脹(Inflation)、通貨緊縮(Deflation)都是一種貨幣現象,
當市場流通的貨幣過多,就會引發通貨膨脹;
市場流通的貨幣減少,則會引起通貨緊縮。
  • 通貨膨脹(Inflation):市場流通的貨幣變多了,貨幣不值錢了,同樣金額的貨幣,能買到的東西變少了。因此幣值不變的情況下,物價上漲。
  • 通貨緊縮(Deflation):市場流通的貨幣變少了,貨幣雖然較值錢,但民眾所得也減少,大家想儲蓄而非投資或消費,使得物價下跌。

如何判斷目前是否為通貨緊縮?

消費物價指數(CPI)是評估通貨膨脹率最常用的指數,經濟學者普遍認為,
消費者物價指數(CPI)若是連續下跌2季,代表物價、工資、利率等價格通通下跌,
出現供過於求的狀況,就是通貨緊縮(Deflation)現象。
但是通貨緊縮並沒有明確定義,因為有些經濟學家認為,
底下3個條件都具備才是通貨緊縮,
但也有經濟學家認為,只要具備底下1~2項就是通貨緊縮。
  • 物價普遍持續下降
  • 貨幣供給量連續下降
  • 有效需求不足,經濟全面衰退

通貨緊縮(Deflation)的歷史案例

通貨緊縮(Deflation)過去有3個知名的案例:
  1. 1930~1933年美國經濟大衰退(大蕭條)
1929年美國股市泡沫化、股市大跌、價格崩盤後,人民的消費和投資活動減少,
也讓美國在1930年~1932年間,面臨經濟蕭條的物價通貨緊縮。
這3年的人民所得與物價下降、經濟萎縮,
一直到1933年實施寬鬆貨幣政策、壓低利率後,美國物價及經濟才漸漸復甦。
  1. 1990日本經濟失落的20
1990年代,日本房地產、股市崩跌,造成資產價格泡沫化而開始陷入通縮,
也被稱為第一個失落的10年,一直到2001年日本央行實施量化寬鬆政策,才讓經濟情勢好轉。
但是到了2008年全球金融海嘯,日本又因為經濟與物價下跌引發通縮,也被稱為第2個失落的10年。
  1. 2007~2008年21世紀美國經濟大蕭條
21世紀美國經歷了第2次的通貨緊縮(Deflation),美聯儲(Fed)於2009年實施量化寬鬆(QE1)政策,
大量購買美國公債、不動產抵押債券,之後陸續推出QE2、QE3,讓經濟成長率逐漸復甦、物價恢復穩定。

通貨緊縮(Deflation)對股市的影響?投資人如何應對?

通貨緊縮時,什麼東西會下跌?
通貨緊縮就是民眾不願意消費、不願買東西,導致整體需求縮水,
長期貨幣緊縮會抑制投資與生產,
讓薪資、利率、股價都下跌並引發失業潮,引起經濟衰退問題,
這種時候,只有現金資產是保值的,
股票、不動產、原物料商品,實際價值往往都是下跌居多,
唯一保值的只有現金類資產,也就是短期債券,黃金則是無論通膨或通縮都相對比較不受影響的資產。
通貨緊縮最壞的狀況,是陷入惡性循環
通貨緊縮的惡性循環:
更低的價格與服務(通縮)  → 企業利潤減少 → 失業率增加/債務違約 → 消費與投資減少(人們傾向手裡持有現金) → 供應與生產減少 → 更低的價格與服務(通縮)
觸發通貨緊縮的原因各有不同,有可能是經濟狀況、債務危機、疾病、戰爭等等,都有可能,
而一但陷入惡性循環,有可能導致很長一段時間人們的財產大幅縮水。

政府降低利率促使通貨膨脹(Inflation),就能改善通貨緊縮(Deflation)嗎?

受到肺炎疫情影響,美股2020年3月觸發了4次熔斷,全球經濟及物價指數下跌,
讓越來越多人擔心通貨緊縮的問題,為了搶救經濟,
美國聯準會(Fed)也宣佈進入第4次QE,啟動無限QE政策,希望希望增加通貨膨脹,讓經濟成長帶動股市復甦。
原因是大家都很怕2008年的狀況再次出現。
2020年和2008年金融海嘯的時空背景不同
2008年是因為金融機構缺錢,所以用QE方式把錢灑到銀行;
而2020年是受到疫情影響,人民就算有錢也不太敢出去花錢,
再加上過去已執行多次QE,許多專家認為,2020年執行QE效果可能不會這麼好。
這次實施QE最主要的效果,應該是讓銀行有足夠的資金去融資給企業,
只是讓企業不會因為短期缺少資金而倒閉,進而引發連鎖反應,
不過目前看來無限QE的正面效應仍有待觀察。

要避免通貨緊縮的風險,該投資什麼金融商品?

通貨緊縮雖然利率下降,但投資人還是不敢投資,
因為物價下跌、景氣蕭條,這個時候萬物皆跌
只有持有貨幣,也就是現金類資產(也就是定存貨幣市場基金、短期公債)
雖然利率很低,但在萬物皆跌的情況下,它們才是最值錢的。(但大家都想持有貨幣,也是促成通縮惡性循環的原因)
投資人這時投資理財的選擇上,建議是以較安全的國債、現金存款為主
因為通貨緊縮時期,利率會下跌、債券價格會上升,債息收入價值也變比較高。
前提是,你是在發生問題之前買,才有避險效果,
等發生問題後才買,一般來說都是在追高殺低。
由於現在全球央行對於像1929年或日本1980年代持續非常長期的通貨緊縮,都非常戒慎恐懼,
大家都很怕再來一次,
因此政策的影響對於市場非常強烈,
許多時後反轉來的很快,這時候投資時務必留意風險,會有很多大起大落,
很可能前一天還在大跌,隔天一個政策宣布就大轉彎。

通貨緊縮(Deflation) 快速重點整理

  1. 通貨緊縮(Deflation)是指市場流通的貨幣變少了,貨幣雖然較值錢,
    但民眾所得減少,物價、工資、利率通通下跌。
  2. 長期貨幣緊縮會抑制投資與生產,引發失業潮、引起經濟衰退問題。
  3. 以往拯救通貨緊縮(Deflation)都是靠實施QE,
    但2020年3月肺疫炎情與2008年金融海嘯的時空背景不同,實施QE是否有效仍有待觀察。
歷史上,絕大多數時間都是通貨膨脹的節奏,僅有少數時後屬於通貨緊縮的狀態。
市場先生認為,瞭解通貨緊縮,最重要的關鍵在於瞭解當下各種資產變化狀況,這點你可以從歷史上的通縮去觀察,
也許有些人認為是危險,但對另一些人來說也有可能是機會。
如果你有自己的投資原則,實際上這些問題都不必太過恐慌,照自己的方法進行即可。

https://rich01.com/what-is-deflation/
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