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 手套股经历一波大牛行情后,目前已迈入平稳的调整期,不再像之前那么波动。近期的热潮已经降温,除了成交量萎缩,也已有几天不见有部落格大写文章。今天就来分享个人对这个板块的看法。

几乎可以肯定,疫情难以在今年内得到有效控制,因此全球将面临与疫情共存的局面。也就是说,医疗手套的需求在短时间内还是非常强劲。如今手套在全球范围内出现供不应求的局面,订单更是已经排到2021下半年。

在每盒手套价格大涨的情况下,手套业者未来几个季度的业绩基本上已确定非常好。每家投行也纷纷提高目标价。不过,大家最关心的还是手套股的上涨行情还会延续吗?

事实上,在手套股暴涨后,市场已经出现很大的分歧。有的认为所有利好已经反映在股价上,有的则唱好未来几个业绩仍高于分析师预期。从中立的角度,个人认为大家应该将目光投放在2021年之后的手套供需行情。



手套供需
众所周知,现阶段很多业者都积极扩充产能,以迎合市场的需求,不过一旦疫情结束后,确实是有可能出现产能过剩的情况。中国有2家业者近期已宣布未来3-5年的扩充计划,而且规模足以媲美本地巨头。

首先是英科医疗,近期在中国股市上演超过4倍的疯狂涨势。目前年产能为190亿左右。未来计划在各省打造4个生产基地,累积扩充的产能高达500多亿。也就是说在完成计划后,其产能几乎和现在的Top Glove一样。

其二是蓝帆医疗,预计在2020年底提高年产能至250亿,并计划在2021-2023年期间进一步扩充300亿产能,也就是说总产能有望在4年内达到550亿。

以上的计划看似非常有雄心,而且具有很大的威胁,不过实际冲击预计不大。要扩充如此多的产能除了需要庞大的资金,也需要耗上至少8-10年才能建成。Top Glove用了30年时间才有今天的规模,难道他们仅需要几年就达成?

另一方面,英科和蓝帆的主要产品是PVC手套 (Vinyl) ,占组合的近80%。两者未来的扩充核心也是投放在PVC手套上,相信是因为在丁晴手套的竞争上完全没有优势。

此外,PVC手套的生产原料是塑料,属于污染程度高的产品。全球近年来已逐渐从PVC或橡胶手套转向使用丁晴手套,这是未来不变的趋势。

至于需求,全球手套在2005-2019年期间录得大约8%的复合增长率。随着全球卫生意识得到结构性提升,加上肺炎疫情对全球影响程度大大超出SARS,Top Glove预测手套正常的需求增速将从以往的8-10%增至12-15%。

2019年的全球手套需求为2,600亿左右,而2020年则预测为3,100亿左右。全球5大手套业者的总产能为大约1,900亿,占市场份额的60%。以他们明年平均20%的产能扩充速度,暂时还不成问题, 毕竟订单已经排到2021下半年。

值得一提,手套业者也已经收到包括航空、餐厅、服装、酒店等新用户的订单。就连个人近期去Mamak喝茶,也看到所有员工穿着手套,相信这已经是新常态。



 暴利税 Windfall Tax
政府曾在1998年和2008年向本地棕油业征收暴利税。如今市场上也纷纷传出政府会重蹈覆辙,不过目标却转向手套业。

个人认为不能相提并论,因为当棕油价格跌至非常烂时,政府将调整出口税,甚至给予补贴金,以协助业者度过难关。也就是在行情差的时候伸出援手。

假设有一天手套价格跌至非常烂,政府会出手支援吗?答案是不会。那么基本上现在就没有权力和资格向手套业者征收暴利税。Top Glove也出面澄清,政府官员至今没有上门商讨相关事宜。

回到最重要的问题,手套股涨势完了吗?取决于是否还有新一批资金进场。直接来说就是取决于病毒何时结束,以及有效的疫苗何时问世。

个人认为由于手套股未来几个季度业绩大好,这波上涨周期相信还会维持一段时间。

纯属分享!

https://klse.i3investor.com/blogs/kianweiaritcles/2020-06-26-story-h1509620291.jsp

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