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●公司背景

1987年,来百利机构(RUBEREX,7803,主板工业产品服务组)在霹雳怡保设立,1997年在交易所第二板上市,随着盈利稳健增长,2005年转往主板。回首来时路,已营运33年。

来百利董事阵容鼎盛,董事经理邱进林(译音)在公司任职32年,具丰富经验。

●投资焦点

手套制造生产不受冠病疫情影响,全球手套需求走高,产能接近全面使用的90%使用率,相比之前为80至90%之间。

由于疫情肆虐,全球保健与非保健业对丁腈手套需求升高,来百利产能在3个月至半年,将从年产10亿个翻倍至20亿个,预计未来将有长足增长。

扩产10亿个丁腈手套的厂房,工程已接近90%完成,只是基于行动管制令暂时停工。

一旦行管令解除,只需多花3个月时间,厂房便可竣工;预期今年第四季起,便可做出贡献。

此外,未来3年,每年产能将从目前10亿个增至30亿个手套。

目前家用手套每年产量5200万个、工业手套产能2500万个,料未来3年产能持稳。

与此同时,来百利的一次用途手套需求强劲,增加的10亿个手套产能,已被订满。

●盈利增长

预期3年年均复合增长率30%,2020财政年盈利增长35%至1500万令吉。这包括从现有产能的贡献,由今年第四季起,新产能可作出贡献。

除此,美元兑马币走强,加上原料价格走低,预期赚幅改善。2020年首季,丁腈橡胶价格按季走低32%,乳胶价也按季走低9%。

即便2020财政年过后,持续的扩展将支撑营收增长,并促成净利增长。

来百利每年5亿个手套产能扩张,相比全球总需求增长的280亿至350亿个手套增长,并不算多。

整体而言,预测2021财政年盈利非比寻常增长31%至2000万令吉,2022财政年盈利增长25%至2510万令吉。

来百利是市值逾4亿5000万令吉的小资本股,相比同侪的32亿至逾300亿令吉之间。(注:按照5月18日行情)

●财务状况

来百利有强劲资产负债平衡表,截至2019年杪手握现金5610万令吉,债务1200万令吉,净现金总共4410万令吉。

2018年净负债2050万令吉,2019年的净负债达2050万令吉。

2019财政年的营运现金流为1136万令吉,相比2019财政年为4400万令吉。

●2019财政年业绩回顾

受丁腈手套销量增长提振,营收按年增长9%至2230万令吉。家用与工业用途手套销量持稳。

丁腈手套占销售的45%,工业33%、家用手套达19%。

来百利的营运赚幅改善至7.9%(相比2018财政年赚幅6.3%);这可能是丁腈手套厂房使用率提高所致。

营运赚幅7.9%,比同侪的平均13.9%仍然逊色,产能使用率未达顶峰是拉低赚幅主要因素。未来,在产能使用走高情况下,有望改善赚幅和盈利。

●股息

紧随净利增长,预期2020财政年股息增长25%,每股派息2.5仙,相比2019财政年派息2仙,或按年改善14%。2020财政年派息率45%,2019财政年派息率44%。

●股权更动

拿督王子铭从2月28日至4月25日进行一系列收购,崛起为最大股东,持股32.5%。

4月10日,Med-Bumikar MARA有限公司脱售6730万股或26.7%持股。

王子铭为合力控股(HALEX,5151,主板工业产品组)执行董事,也是S C建筑(SCBUILD,0109,创业板建筑组)非独立非执行董事。

4月16日,美股也持有该公司股权,Carawan资本持股达5.2%,崛起为大股东。

●风险

可能面临的风险是因需求因为周期性因素而走低,外汇风险和原料价走高,导致赚幅受压缩。

和任何手套公司一样,来百利可因成本走高,转嫁成本。

截至6月5日,股价报3令吉63仙

https://www.sinchew.com.my/content/content_2286272.html
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