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 【浅谈个股】- 再谈 VS(6963),下个季度有机会逆转,我们应该投资它吗?

VS 这家公司在24/06/2020 当天出季报的时候应该有不少专页有分享了,不过近期还是有几个读者 PM 我们询问他的前景,以及听闻他的下个季度会比较不错!那趁着星期日我就去翻了一下一些分析员的报告以及公司过去的季报来探讨一下,我们是否应该趁现在投资它~
首先我相信有投资过 VS 的读者都知道他们主要是做 EMS(Electronics Manufacturing Services)的,其中就包括了 Plastic Injection,PCB Assembly 以及 Full-Product Assembly 等等,至于所生产的产品包括了单纯生产 PCB(印刷电路板)的组装,还有生产咖啡机啊,吸尘机,Robotic Pool Cleaner 等等的产品

一些比较资深的投资者也知道他们跟 “D” 知名的顾客之前有来往,但是据了解这个顾客的 Product Life Cycle 已经结束,而公司目前服务的对象就包括了 Bissell,Panasonic 还有 Hitachi 等等,甚至在中国是有服务本地知名的 Amway 的

而当中就有分析员指出,公司从过去的 12个月左右的 Order Visibility(可预计的订单)在 COVID-19 病毒爆发后就缩短了,这是因为如果你注意他们顾客群的话,主要都是属于家电的产品,因此在消费者能力较为低的时候他们的销量会被影响,也可能减少对于 VS 的订单了

不过,管理层有透露说目前他们已经为一个在美国的客户生产两个新的 Model,而在 FY 2021 Q2 以及 Q3(就是明年的 2月 – 7月)预计会有额外的两个 Model 生产,相信这些都会提升 VS 这家公司的营业额以及利润!

*P/S:个人猜测这家公司应该是他们的新顾客 Bissell!

至于公司这个季度的业绩的话,总结来说就是马来西亚因为 MCO 拖累了营业额和利润,印尼方面因为有一个 Inventories Write Off(大约 RM 3 Million 左右)而加大亏损,至于中国则也是因为病毒爆发的问题以及 Order 减少的问题跟进一步的加大了亏损,总之这个季度可以说是今年里面最糟糕的啦

如果说下个季度(FY 2020 Q4)的话呢,管理层在季报里面已经说他们有信心在下个季度盈利,但是数额暂时就不明朗了,个人预计应该会是在 RM 18 Million – RM 25 Million 左右,当然越多越好啦

那么我们就来谈谈看我们很少聊到的一个课题 – 公司的估值。

在马来西亚里面 VS 最主要有两个竞争对手,其中包括了 ATAIMS(8176)以及 SKPRES(7155),这两家公司目前的 P/E 估值分别是 15.90倍以及 22.96倍,而 VS 本身的话则是 16.59 倍,如果以同行平均来说的话无疑 VS 是有一个小小的 Discount 的,但是我认为这样计算的话不够严谨,我们还要再看看公司过往的 P/E 历史

以过往 5 年的 P/E 历史来说,VS 的平均 P/E 估值处于 15.0 倍左右,公司目前的 Market Cap(市值)大约是 RM 1,827.4 Million,而 Enterprise Value(企业价值)则是 RM 1,655.95 Million,若是以市值来计算的话,P/E 15 倍的话公司在 FY 2021 里面必须达到 RM 121.83 Million 的盈利,而分析员有些给予 RM 145 Million 为比较高的盈利预计,而比较低的则是 RM 108 Million 左右,而中间点基本上是差不多的了

而 VS 在业绩爆出亏损后依然不跌反升,相信市场已经消化了他们亏损的消息,而我个人是观察了上述的资料后觉得目前公司的估值已经达到合理的水准(根据 FY 2021 的业绩来算),最多是有一个 8% - 9% 的小折扣,不过在考虑到目前市场存在的风险后,或许大家可以先观察一下这家公司,等跌多一点再收货也不迟!

另外,如果 FY 2021 公司有能力持续增加客户群的话,我相信是可以超过 RM 120 Million 的全年净利的,如果以 P/E 15 倍计算的话,公司盈利达到 RM 130 Million – RM 140 Million 的话,在排除市场情绪的效果之下合理价格是在 RM 1.050 – RM 1.130 之间的,不过这个只是参考数值,绝对没有买卖建议!


- 完 -

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