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這篇文章分享《巴菲特的投資原則-股神唯一授權 寫給合夥人的備忘錄》這本書的讀書筆記,也是市場先生為這本書寫的推薦序。
這本書幾年前就有出版,近期則是推出增訂版。

《巴菲特的投資原則》這本書主要聚焦在談巴菲特早年經營合夥事業「巴菲特合夥事業 (1957-1969)」,
透過期間給股東的信,整理出巴菲特的投資理念及各種投資實例。
(合夥事業就像一般有限公司,由股東直接入股投資,在那之後則是轉由波克夏控股公司來經營他的投資事業)

巴菲特在26歲開始他自己的投資事業,投入包含他自己的資金,以及初期與家人親友募集的資金。
在合夥事業期間,年化報酬率高達29.5%,同期道瓊工業指數年化報酬率僅有7.4%。

比起那之後他管理波克夏(Berkshire Hathaway),到如今管理數千億資產,
早年尚未管理龐大資產的巴菲特,條件相對更貼近普通投資人一點,使用的投資方法與理念也有許多值得學習研究的地方。

有些投資原則,從近半個世紀前到現在依然管用

這些投資原則聽起來很簡單,也可以說是老生常談,但即使到今天,許多投資人實際執行卻很難。
例如:

1. 擁有股票就等於擁有企業

真正的企業主不在意股價波動,只在乎企業盈餘與成長。但有多少人只看企業的股價波動?並且把這些波動當成企業真正價值變化?

2. 不預測市場走勢

我們要承認,未來是難以預測的,尤其是短期內的未來,我們往往一無所知。不過有多少人每天在追逐新聞,試圖聽到別人的預測,或者自己做出預測?

3. 下跌行情終將過去

市場在悲觀時,往往會出現不合理的低價,不過最終股價有一天仍會合理反映企業的盈餘。但有多少人在下跌時出於恐懼或經濟窘迫因而賣出持股?

    僅僅是做到這幾點,也許你就能有優於90%投資人的心理素質了。

不過閱讀巴菲特的書籍,也許我們總會想著如何成為巴菲特,或者如何創造和他類似的成果。

但實際上,這顯然是不可能做到的,因為即使到今天巴菲特已經90歲高齡,這世界上依然沒有出現第二個巴菲特。

之前也曾分享過文章:為什麼世界上沒有第二個巴菲特 – 5個波克夏獨特優勢
巴菲特的方法難以複製?有各種不同的原因

書中整理了許多巴菲特過去的投資方法,並請清楚的根據方法類行做分門別類。
你也許會發現,有很多看起來很不錯的方法,普通人完全無法執行。

有些也許是時代背景因素,
例如Net Net投資法,如今符合這類條件的標的非常的稀少,即使機會出現,也可能有許多資金競逐導致機會消失。

如今這時代不同於1960年代,當時過度嚴重低估的股票較多,背後原因也很簡單,儘管當年經濟已經從大蕭條復甦、股價也創下新高,但當時的人們仍嚴重受到大蕭條時代的恐懼影響,導致大多數投資標的出現低估,另外當年的資訊十分不流通,電腦網路都尚未發明,了解報價要靠聽廣播,財報資料要從一些專門編制的手冊中查詢閱讀。這些條件今天都已經不存在。

又例如控制型投資,需要取得企業經營權,並且介入經營。這點絕大多數普通人也做不到。
巴菲特不只是投資者,在過去他有時也會搖身一變變成經營者,透過自己或者派任經理人,直接影響公司決策,扭轉公司價值。而對於普通投資人來說,即使有足夠資金,介入企業經營後也不一定能得到好的成果。

最後有一點,則是自身投資能力的評估。
在書中,雖然巴菲特有提到集中投資的好處,與其分散到100檔標的,不如謹慎集中在10檔標的,一輩子做對這些決策就足夠了。

但是書中同時也提到,對於大多數人來說,分散投資取得與指數相同的報酬,也能取得打敗絕大多數基金經理人集中投資的成果。
巴菲特也承認戰勝指數是一件困難的事情,尤其隨著資金增加,這件事只會越來越難。

對普通投資人來說,該集中投資還是分散指數化投資?其實應該取決於自己的投資能力,如果沒有過人的技巧,分散投資會是相對適合大多數人的技巧。

可閱讀:分散投資vs集中投資?
到今天,假如想和巴菲特一樣投資,其實已經沒這麼困難

你可以直接買進波克夏股票(此非投資建議),或是也能直接查到波克夏公司定期公告的持股。

實際上,巴菲特也開始逐步將投資交棒給接班人們。

這本書,能幫你更加了解早年的巴菲特,僅管在不同階段他的投資標的不同,
但許多投資原則,從他26歲成立合夥事業開始一直到今天90歲都沒有改變過。

相信透過閱讀這本書,並且實際執行貫徹這些原則,在投資的路上你一定會有所收穫。

《巴菲特的投資原則》這本書推薦給你

<巴菲特的投資原則 – 博客來連結>

巴菲特的投資原則

最後額外分享幾篇關於巴菲特的文章:

1. 了解巴菲特的10本推薦書單

2. 巴菲特有多節儉?

3. 巴菲特難以複製的3個能力

4. 巴菲特:投資就是做好3件事

5. 為什麼巴菲特也在航空股上吃虧?

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