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SCIB (9237) 砂综合工业  SARAWAK CONSOLIDATED INDUSTRIES BHD – 投资价值 - RH Research

📌 在还未更换大股东前,主要从事混凝土制品的生产活动,仅专注于砂劳越基建领域的供应市场。在当地拥有3座厂房,年产能为500,000公吨。

📌 Datuk Karim在去年8月提出强制性的全面献购献议,以每股RM1.10收购未持有的股票。如今他与相关伙伴累积持有SCIB的55%股权。

📌 之后推出一系列的转型计划,未来将专攻建筑工程相关合约。定位成一站式土木工程的综合服务供应商,并将业务范围扩展到西马、印尼和中东等新市场,不再局限在砂劳越而已。

📌 在Datuk Karim的牵线下,成功在外国获得不少项目。以2019年为例,累积获得5项总值RM175m的EPCC工程,而在今年4月再获得3项阿曼和卡达尔总值RM865m的合约。

📌 目前手握总值约RM1.1b合约,其中约95%来自建筑业务。与此同时也正在竞标总值高达RM4.5b的项目。内部目标是在2020年获得总值RM1.5b的合约。

📌 不久前获得股东们一致通过与Serba进行关联交易的议程。未来3年在获得后者的本地和外国合约上已铺平道路,预计涉及的合约总值高达RM1.3b,其中包括土建工程以及混凝土制品的供应。

📌 2020年业绩将视为SCIB的标准基数 (Benchmark) ,并从2021年开始将瞄准15-20%的增幅。然而,由于行动封锁禁令影响业务,或许从Q3开始才看到具体的合约贡献。在禁令期间面对原料短缺的困扰,同时需求也无可避免的下滑。在工程进账方面有些延迟和耽误。

📌 根据最新企业汇报,管理层提供SCIB未来3年的盈利预测。内部目标是在2020年录得RM61m盈利。如果真的实现,以扩大后的123m股数计算,其2020年每股盈利为50仙。再以10-12倍PE推算,其每股潜在价值介于RM5.00-6.00。

📌 为了确保有足够的流动资金来应付手上的合约,将发股举债和进行债务重组。近期推出约30%的私下配售计划,以筹集高达RM67m的资金。发出36.8m新股,而每股配售价为RM1.82。

📌 为了吸引投资机构和基金买入,Datuk Karim希望在2年内达到RM1b市值。以扩大后的123m数计算,其股价必须上涨至RM8.00才能达到RM1b市值。与本身计算的每股潜在价值相差不远。

总结,SCIB的转型计划至今仍非常顺利,不过却遇上疫情的来袭,或多或少将影响进度。

最大隐忧在于在众多合约方面,能否收回现款,以确保现金流健康。与其说投资在公司上,不如说投资在老板Datuk Karim上。个人认为股价在今年突破3.00应该不成问题。

#SCIB
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