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 【 业绩更新 】- 浅谈 HEIM(3255)10 年来首次陷入亏损!



喜力大马 – Heineken Malaysia Berhad(“HEIM”)一直是  马来西亚股市里面比较强劲的公司!其中他们在过去的 10 年的盈利虽然是缓慢,但是还是不断成长的 而这次的 COVID-19 可以说是重创他们;让他们首次陷入了亏损!



那么,我们就来分析看看这家公司还能不能去 “接飞刀” 吧!



营业额(Revenue)  RM 258.8 Million( - 50.5%)

营运开销(Operating Expenses) RM 151.0 Million( - 35.3%)

经营利润 / 亏损(Operating Profit / Loss)  RM 107.9 Million( - 126.5%)



管理层有提到过,他们这次的营业额会下跌主要是因为在 Q2 里面 MCO 勒令关闭 Sungei Wey Brewery 的运营

实际日期是从 13/03/2020 – 03/05/2020,简单地说,公司在这个季度里面是有一整个月没有生产的!

此外,MCO 期间一些 “On-Trade Channel” 也是无法运营 . 一般上投资者对于 HEIM 的认知就是最终消费者跟他们买啤酒;但实际上 HEIM 的主要客户来源包括了持有 Liquor License  的娱乐场所,以及 On-Trade Outlets,比如说餐厅,咖啡店等等;这些地方都受到了 MCO 的影响而大大降低了销售量..



其中 Pub 跟娱乐场所才是影响最大的  因为只目前为止,他们还是无法运营,因此我们可以预计他们在 CY 2020 Q3 里面也会受到蛮大的影响的~



至于小贩,餐厅这种区域也因为要遵守 SOP 而减低人流量,人们也开始降低到外吃喝的习惯  因此对于 HEIM 来说是双重打击的..



公司的营运成本 OPEX 也是降低了 ⬇️ 35.3% 之多;不过管理层有提到这里已经接近他们的最低成本 Fixed Costs 了,也就是无论公司有没有生产更多啤酒都好,都是需要支付的开销,因此他们在这个季度里面也陷入了 RM 22.6 Million 的经营亏损..



净利 / 亏损(Net Profit / Loss) RM 83.9 Million( -127.7%)

净利率(Net Profit Margin) N/A*

*由于公司这个季度陷入了亏损,因此无法估计他的净利率



总的来说,公司的净利变成净亏损的原因都是一样;他们无法销售更多产品给他们的 On-Trade Channels 不过很奇怪的是公司并没有提到他们的 Drinkies 网络购买平台,可能是还没成熟吧?



经营现金流(Operating Cash Flow)  RM 155.1 Million(- 76.15%)**

**这里提到的 Operating Cash Flow(“OCF”)是指公司 FY 2020 1H 的 ~



如果以 OCF 来说的话,公司这个季度里面其实并没有太多经营现金流 他们在 FY 2020 Q1 里面的 OCF 是 RM 52.9 Million,而 FY 2020 1H(整合 Q1 和 Q2)则是 RM 48.6 Million;这代表了公司在 Q2 里面是烧钱的,不过老实说我觉得正常啦..



债务(Borrowings) RM 240 Million(+ 244.9%)



跟以往不同的是,HEIM 在 1H 里面已经把债务提高到了 RM 338.0 Million 之多(不过他们在 FY 2020 Q1 的时候已经 Drawdown 了);这代表着管理层也准备好了要迎接 FY 2020 2H 的突发性状况  短期内公司现金上有了这笔钱应该是没问题的~



以过去来说,RM 338 Million 我相信他们 3 个财政年就可以解决(如果不派发股息的话)并且以目前的低利率环境来说,这个债务的提高我相信不是太大的问题!



作者总结:



在这里要声明一下,我本身是有投资 HEIM 这家公司的,如果我提到的资料有一些偏心的话还请谅解 不过我真的是很喜欢这家公司!HEIM 在这个季度里面以及下个季度应该都会受到蛮大的打击,不过 Q3 我相信不会亏损



至于股息的话一般上 HEIM 在一年里面会派发 2 次;在今年他们还有一个 RM 0.660 一股的股息  还没派发,Ex-Date 是在 14/10/2020.. 不过我是赞同目前保存现金备战的做法的!



目前在调整后,HEIM 的 P/E 估值提高到了 28.39 倍,我个人的看法是希望 P/E 估值会有所调整,也就是说 HEIM 可能会被投行 downgrade 下来  那么样的话我才有机会吸纳更多股票!



因为,我在昨天已经分享过了,真正好的公司是不怕等的..

- 完 -

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