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 黄金10年-509-库存股该怎么处理

 

读到MSWG关于股票回购的一篇评述,其中一个论点相当有意思,想在这里聊聊。说到为什么要有股票回购,我们可以参考公司在呈上此提案时给予股东的原因,了解了解。其中,最普遍的原因不外是可以更好的应用手上多余的资源(现金);觉得股价被低估,人弃我取;作为扶持或稳定股价(不断下滑)的措施;股票回购使到股额减少,每股盈利将增加等等。

 

股票回购以后,成为公司的库存股,公司可以做出一些后续选择。其中包括在股价上扬以后,将股票回售到公开市场,获取盈利;将库存股当作股息派给股东;将库存股转为雇员认股计划的股票,无须另外发行新股;或者,也可以将库存股注销,使到股额减少。

 

一般上本地的少数股东们(甚至是大股东也一样)欢迎股票回购,但是不喜欢注销库存股的动作。对他们来说,公司进行股票回购,一来是股价被低估,二来是自己如果要卖股票,卖回公司好过被市场大鳄压低价钱了被迫贱价出售,三是如果公司买了,那么,将来不管公司回售或派成股息,自己还是获益的。所以,这是一个在市场不利或低迷(但是公司表现还好)的情况之下的良好措施。但是,他们对于注销库存股,是很难接受的。对股东来说,股票就是钱,尤其是用钱买回来的库存股。如果将一张8令吉的库存股注销,等于是烧掉了8令吉的钞票,我们不是不应该把钱烧掉的吗?又,如果要烧钱(注销股票),首先为什么要用钱去买呢?钱,用在其他更该用的地方不是更好吗?

 

在MSWG读到的评述,其中一个是关于注销库存股的意义。作者引述了一位价值投资者的论点,大意是回购股票之后,最重要的是将它注销,唯有这样,才能更有效的代表回购的意义;如果将它收住,那么,有一天这批股票释放回(作者只说到回售去公开市场,其实当股息派发的意义也一样)市场,当初减少股额增加每股盈利的目的就不存在了。这一点和本地少数股东的理解是很不一样的。

 

我想,之所以出现这种差异,可能是东方和西方在处理事项的中心思想不一致之故。作为东方人,我们对手上的事物是比较容易产生感情的,包括股票。不但如此,我们觉得用钱买回来的东西,转眼就将它摧毁,这是一种浪费。不过,对西方人来说,某些事情,尤其是投资或者做生意,目的就是赚钱,不需要把感情融入进去。所以,怎样最赚钱,才是最重要的。

 

所以,在他们的看法,注销库存股,是真正的“永绝后患”,永远的增加了他们手上的股票的每股盈利,不用担心库存股未来的变化(回售、股息,等等)。同样一个行动,我们想到的是“烧钱”,他们想到的是“赚钱”,这个思想上的差异,果然很大。至于哪个思想比较正确,就让读者自己去分析吧。

 

话说回来,在欧美国家,当他们进行股票回购时,很多确实是将股票注销,这样才能在回购到差不多(10%回购股票的限制)时,将回购股票归零,又重新开始另一个10%的回购。本地的回购股票,如果接近10%了却不注销,最终只有停止回购,不然就是回售或当股息派发出去,然后才可以重新开始另一轮回购。但是,将库存股回售或派股息,结果是股额恢复旧观;重新开始另一轮的循环,是否真的对增加每股盈利或股票价值有帮助,还是一种归零效应呢?曾读过一则美国的评论,举例一些公司在多次股票回购—注销—回购之后,公司的每股盈利出现了惊人的成长(注:每次股额都减少10%),进而带动股价上升。西方人在增加自己的股票价值这方面,倒是很务实的。

 

本周也没有买卖,组合年头至今的亏损是负3.5%。

 

 

**黄金十年专栏作者依照专栏理念和读者意见,在2016年设立了一个读者俱乐部,2020年进入第五年,有兴趣了解或参与本俱乐部者,请电邮cjq333@yahoo.com了解详情。

免责声明

除了股票基本面,本文内容纯属虚构,所有提及股项纯属学术上或经验上的建议,读者若有兴趣投资,应该自行深入研究或询问股票经纪才决定,盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富,文中的建议,都有一个完整的买卖纪录。

《黄金十年》2020年9月18日;刊号:509期

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