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浅谈 DIGI(6947),为什么公司每年赚那么多钱  股价在近年来却不断下跌呢?

如果你用股票的 Filter 来选择 “好公司” 的话,那么很大机会你会看到 DIGI 在名单里面的  他们的 ROE 目前是全  马来西亚股市里面最高的 206.4%(连 CARLSBERG 的也都是 117.0% 而已)!

那么为什么 DIGI 带给股东的收益却不尽人意呢?

要了解到这个问题的话,我们就不得不碰到 ”好的投资” 这个话题  今天就趁着股市回调,跟大家分享看看 “好公司” 跟 “好的投资项目” 的差别吧!

DIGI 这家公司呢,你不可以说他是没有成长的  如果你看 10 年 CAGR 的话,你会发现他们的营业额是以 1.71% 的幅度增长,而净利则是以 2.20% 的幅度增长的;那么,对于蓝筹股来说的话,这表现不是还算不错吗?

的确,如果你看 10 年的话是这样的。但是当我们看近 5 年的时候  我们就会发现 DIGI 无论是营业额,还是净利都是出现下跌迹象;其中他们在 FY 2015 的时候营业额达到 RM 6,914.0 Million,净利则是 RM 1,722.6 Million,很不错吧?

但是,在最近的财政年  FY 2019 来看的话,则是下滑到了 RM 6,298.4 Million 的营业额,以及 RM 1,432.9 Million 的净利..

总的来说,DIGI 近期来的业绩是下跌的。

如果我们提到电讯行业  的话,相信较为资深的投资者都会了解到该行业的客户保留率是比较低的  原因很简单;只要我要 “转台” 的电讯服务公司线不会太差,价比性更好的话,基本上没有什么我留下的原因(当然,电讯公司会有客服打给你,如果你是老顾客的话会给你特别优惠的配套)

因此,这就形成了一个价格战的形式  你今天推出的电讯服务无限通话(现在大部分人都可以用 WhatsApp Call),20 GB 的 RM 80 配套?明天我推出 RM 50 的配套,这样的价格战,对于整个行业来说的话都不是太过于健康的!

如果你观察 DIGI 的 Subscriber 人数的话  公司的人数从 FY 2019 Q1 的 11.3 Million 人写跌到了 10.7 Million 人,并且 EBITDA Margin 也是从 53% 下滑到了 50%,这里可以看得出公司的压力是存在的..

但是,在降低公司盈利的同时,他们的 CAPEX 也不会说有锐减的情况(最低都是在 FY 2019 Q3 的 RM 119 Million) 这样的作用之一是提高公司在不同区域的覆盖率(Coverage),现在的情况是拼服务,拼价格的!

”可是 DIGI 每个季度都给予 RM 0.040 – RM 0.045 左右的股息啊!”

对,DIGI 是有派发不错的股息没错  但是相比于 FY 2015 里面的RM 0.049 – RM 0.061 的股息支出,公司很明显就有收益率降低的情况出现了  虽然目前的股息率是 4.58%,但是老实说,如果你的成本是在几年前的 RM 5.500 的话,实际上的 Yield-on-Costs 只是 2.58% 而已!

我不能说 DIGI 不是一家好公司,毕竟他们每年至少都赚 10 多亿令吉的利润  但是对于股东收益,无论是短期还是长期来说,我个人认为(没有买卖建议)并不是最好的投资选项!

这尤其是现在开始看到市场套利的情况(在股票市场火热的时候,我们要记得 03/11 就是 美国大选了,Smart Money 将会开始规避风险,从股市套利),手上持有现金是非常重要的!

总之,大家接下来要保护好利润  也要准备部分的现金应对美国大选吧!

- 完 -

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