-->

Type something and hit enter

Featured post

适用于股票投资的“5件事”/冷眼

On

 
竞争优势的股票(上)

具备长期发展的公司,是需要具备几种优势条件,但实际上你很难找到完全符合全部条件的公司,所以你只需找到符合部分条件的公司就行了。

1.稳定的经营史

尽可能投资最少拥有10年稳定经营史的公司。一家生存超过10年的公司,一定经过经济低迷的阶段,新行业的兴起,旧行业的衰退等起伏变动等等。

根据美国统计:40%新创业的中小型商业在第1年尾时就关闭。剩下的会有80%在未来5年被淘汰。如果庆幸的捱过这6年的瓶颈,也绝不会从此一帆风顺,因为在激烈的竞争中,在接下来的另一个5年内,又会有超过80%的商业会消失。其实,只要回顾自己周围环境所见的各种商店公司,有多少间消失了?换了多少个老板?

低过10年的公司,若投资的话,需考虑以下因素:

a.管理层的能力和品格?

b.公司的产品和服务的性质及需求量如何,发展空间怎样?

c.有多少竞争对手?竞争力又如何?以及是否有竞争优势?

d.过往的业绩如何?是否有上升的趋势?

简而言之,就是该家公司是否有可能在未来的激烈竞争中茁壮地成长?长期经营史不是对公司唯一的肯定,最重要的还需有“稳定的利基市场”。

2.稳定的利基市场

有利基市场的公司,拥有稳定的消费群,所以很少发生营收突然大跌的情况。缺乏稳定利基市场的公司,它们的特点是营收并没有长期的基础,需要不断地开拓寻找,一旦开拓的力道稍歇,营收就会重挫,好似过山车般的情形。。有一个80/20的法则,也就是说公司营收的80%主要是源自20%的旧客户。这些旧客户就是公司的利基市场,也是公司营收的基础。

无利基市场的公司有以下特征:

a.需要不断的寻找合约,顾客集中。

b.产品只能销售1次,之后需不断寻找利润来源。

c.有些虽然有特定市场,但非常低,因为每销售1次,需要许多年才能更换。

如果要投资无利基市场的公司,它必须要有以下2个特点:

a.抵御经济周期能力强。

b.客户分散。

不过具备以上2个特点,是很少见的,目前我只知道有1种行业--那就是“殡葬业”。

3.重覆使用,消耗性强

生产可重覆性替换消耗产品的公司,才能有稳固的利基基础,及更容易估计未来的现金流。生产一次过消费的公司,即使年年业绩增长,但基础非常脆弱,我们根本不知它何时会崩溃。

4.景气循环免疫

这类公司的最大好处,就是对景气循环有很强的免疫能力。虽然严格来说,很少公司能完全免疫,但总的来说,它们还是能维持其基本的利基市场,而且比较快反弹。只要公司的产品仍然受欢迎,投资者几乎可以不要考虑任何宏观经济和商业变化,反正它肯定会赚钱的。无论经济怎样差,你总会使用牙膏、肥皂、护发水、食物、水、电等东西吧!若要投资景气循环的公司,只要掌握好景开始和结束的时机,也能赚到大钱。

5.高市场渗透力的品牌

在竞争激烈的市场中,各别公司的差异不大的情况下,能脱颖而出的,必须是强力的品牌。品牌力量是需要长时间才能塑造出来的,因此竞争对手难以在短时间内超越。它的市场渗透力强,使消费者不知觉地倾向购买它。

投资有品牌的公司通常都有一定的利基保障,不过不要搞错,就是投资有品牌的公司不等于优势品牌,很多所谓的品牌只是“有牌无品”。真正的品牌是值得信赖、产品质量佳,尤其是老字号,毕竟真正能经得起时间考验的好产品是很少的。品牌也不只是质量或独有性,有时候是一种感觉。优势品牌开拓市场的能力强,利润定价能力高、产品毛利率都很稳定,因此,入这些公司的股票风险是相当有限的。

在品牌分析上,我发现有些投资界的名人也犯了错,就是将CitiBank和Bank of American这些历史悠久,无人不晓的银行,定位成品牌。认为这些银行可以在金融危机熬过了。虽然这些银行暂时安然无恙,可因为

相信这些银行品牌者,投资都受到重创。实际上,对于像银行业或零售业的公司,只有管理,没有所谓的品牌。真正的品牌是管理出错还可以不损其批品牌力量,可管理为先的银行业或零售业,一旦出错,名声就会一落千丈,客户也会另投它处。

投资者最常犯的错误是认为知名品牌一定会带来竞争优势。多尔西认为,最关键的不是品牌受欢迎的程度,而是它能否影响消费者行为:只有提高消费者购买意愿的品牌,或者能巩固消费者对商品的依赖性的品牌,才能形成经济护城河。

6.管理简单

没有一间公司的管理层会永远英名的,即使它能一生英明,但总有一天,一定会有一个笨蛋坐上管理层的位子。而管理简单的公司可以承受一个笨蛋胡搞几年,管理复杂的公司半年也不行。你可以叫一个笨蛋管理从事博彩业的BERJAYA TOTO也不会出现问题。但你叫一个笨蛋管理零售业的ECONSAVE或金融业PUBLIC BANK,你等于给这些公司进行慢性自杀。

7.简单易懂

业务简单易懂的公司,安全性比复杂难懂的公司高的多。如果公司过于复杂,一般人根本没有足够的知识评估它,也难以估计它的未来。业务越复杂的公司,它的技术要求和变动性往往也就大的多。即使是管理层也未必能充分掌握它的未来趋势,作为散户就更别提了!投资简单易懂得公司,是可以减少未来未知的风险。如果要投资被认为“钱”程远大且复杂难懂的公司,属于风险性投资,不宜让它超过你的总投资额的1/10。

8.产品变动性少

有些产品变化很大,需要年年进行改进创新,否则无法在竞争激烈的环境生存,这类产品在科技业最常见。这些产品变化速度快,稍慢一步就会被人抢先一步而将你挤出市场。就算是市场的龙头老大也未必稳固。投资变化少的产品,可减少未知的风险因素。假如一个产品10年前和现在没差别,那它未来会改变的可能性也较少。当然也不是说变化大的公司不能投资,关键在于你必须了解该行业的变化和趋势,而且追踪时间需要更频密,对于变化大的行业,投资者的生意眼光要求需要更高,眼界需看得更远。

9.具备杠杆影响整体行业

这类的公司的规模有时未必是最大,但最重要的是,它是整体行业的规则制定者。除非改变整个行业规则,否则是难以撼动它的地位。这些公司往往掌握了行业的杠杠,如广告业的是媒体发布、电脑业的是软件开发、零售行业是产品研发和经销,掌握了这些杠杠的公司,才有可能影响整体行业格局,有其它人所没有的优势。有些技术成为了行业的标准,谁要打败拥有这个技术的公司,除非从新设定标准,改变整个规则。目前电脑系统是以微软为标准,要打败微软,就必须取代这个标准。中国政府迟迟不开放3G,就是等靠自己研发的3G标准大功告成,免得处处受制于人。

10.规模经济强大或几乎垄断的公司


公司的规模经济越大,市场占有率越高,它可享有其它竞争对手所没有的优势。规模经济越大的公司,无论成本、名气、形象等,通常都是第一,这些公司几乎垄断市场,要击败这些公司需要长久时间的努力,它们很难在短时间内被取代,因此稳定性强。

这里所说的垄断不包括水、电供应等公用事业,虽然它们成功垄断全部或局部市场,但它们是受到高管制的,所以不是一个良好的投资标。不过幸运的是,它们没有竞争,只要它们的管理效率良好,股价受到低估,也可考虑投资。至于盈利方面一般上不会有令人惊喜的增长。规模经济可简单的说:就是大鱼吃小鱼!拥有这种优势的公司,通常有无近似替代性产品,最好属于有消费需求且不属于法律约束范围。

--------------------------------------------------

股票基本面的《股票真智慧》、技术面的《图表趋势秘密》和经济分析的《经济周期投资》。

内容可浏览:https://ckfstock.blogspot.my/2018/02/adibooks-series.html

购卖mail: kongfaw.choo358@gmail.com

https://klse.i3investor.com/blogs/adi/2021-01-21-story-h1540071500.jsp

Click to comment
Back to Top
Back to Top