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适用于股票投资的“5件事”/冷眼

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【个股分享: #KRONO】

曾经是散户追捧的KRONO,自从跌落神坛后,股价已经低迷很久。最近的股价回升,是否代表最坏时期已过?

✅KRONO主要的核心业务是提供企业数据管理(Enterprise Data Management)。简单来说,就是协助企业或机构管理海量数据,确保重要数据和资讯获得妥善保管,避免数据遗失或外泄造成沉重损失。

✅一般上,企业的数据存储分为两种,一种是主要存储(Primary Storage),这类存储是建设在公司的内部,作为日常使用。另一种是次级存储(Secondary Storage),是主要存储之外的其他数据存储器,主要用以备份以防不测。

✅每一家企业对于数据存储都非常重视,无论是企业的哪个部门,都需要存储资料或是邮件等, 因此随着数据量的增加,对于存储的需求只会有增无减。

✅KRONO的生意模式,主要是提供数据存储的硬体(Hardware)、软体(Software)、管理服务等,帮顾客建⽴⾃⾝的数据管理系统和设施,并根据客户选择的配套收费。

▶️投资者必须理解,与马股其他制造存储硬盘的公司不同,KRONO是一家服务提供商,也就是说集团非常依赖销售。

KRONO目前的产品配套有几个:
1️⃣帮助客户升级本身的存储系统;
2️⃣提供数据备份和恢复服务;
3️⃣提供方案设计以及整套服务;
4️⃣出售SEAGATE的硬盘。

站在大趋势的风口上,KRONO上市后的前5年,业务积极扩张,而且业绩也每年稳定增长。

这也让KRONO一度成为股市的当红炸子鸡,高峰时股价曾一度超过RM1.20。

然而集团去年却录得上市以来的首次亏损财政年。

▶️问题来了,KRONO为什么会亏损?◀️

✅管理层在FY2020的首季(也就是去年3月结账)的业绩上,纳入了一笔RM11.64m的减损(Impairment)。

✅这种减损普遍被称作账目清洗(Kitchen Sinking),是一些公司为了剔除公司的不良资产,而选择一次性在业绩中纳入大笔减损,为的就是让这些不良资产在之后不会拖累公司业绩。

✅KRONO也在账目清洗(Kitchen Sinking)之后,宣布更改财政年的结账日,显然是有一种摆脱过去,重新开始的势头。

✅对于这笔大笔的减损,管理层并未作出明确的解释,甚至以疫情为由,草草带过。

✅无论如何,对于账目清洗这种活动,一般都发生在规模比较大的公司身上。因为大公司家大业大,难免会投资亏钱的生意,因此才会时不时做个Kitchen Sinking,清理一下账目。

✅对于KRONO这种规模的公司,本身资产就不多,加上主要是提供服务为主,因此再次进行减值的机率不大。

✅我相信,公司的减值应该和过去几年的积极收购有关。KRONO在之前接连收购印度、香港的Quantum子公司,以及新加坡Sandz⽅案公司,因此难免会有许多的不良资产出现。

▶️KRONO是否有机会重回巅峰?◀️

✳️根据美国市场情报机构IDC的报告,全球总数据量将从2018年的33泽字节(Zettabytes),飙升⾄2025年的175泽字节,年均复合增长率(CAGR)达到令⼈吃惊的61%。这点至少证明,KRONO处在与一个高速增长的行业之中。

✳️KRONO过去以来的主要成长,都是建立在积极收购公司的基础上,因为KRONO的生意模式,注定需要扩充本身的销售渠道。

✳️集团的业务,简单来说分为两个,一是EDM Infrastructure业务,主要是代理Quantum的产品,供应给有大笔预算的国际大公司,这也是集团主要业务,占比更高;另一个是帮助预算有限的中小型企业,管理企业数据的EDM Managed业务,成长幅度更高。

✴️虽然EDM行业潜能巨大,但竞争也相当激烈。作为Quantum在东南亚的代理,很多公司与KRONO合作,纯粹是看上Quantum的名气。而KRONO并没有与客户签订长期合约,这也导致客户粘性不那么强。

❇️因此,未来KRONO的增长亮点,是来自针对中小型企业的EDM Managed业务。中小型企业预算有限,因此选择外包数据管理给KRONO;同时KRONO也可以将全部中小型企业客户统一管理,借此分摊固定成本,两者一拍即合。

❇️该业务赚幅较⾼,且为经常性收⼊,一旦做大,达到能跟EDM Infrastructure业务抗衡之时,也就是KRONO发光发亮的时候。

❇️事实上,看回KRONO过去的业绩,EDM Managed的贡献确实是逐年提高,从当初的单季度100万令吉的营收,提高到如今的700多万令吉。

❇️当然,要追上EDM Infrastructure依然需要时间,因为EDM Infrastructure的占比依然很高,单季度营收5000多万令吉左右,有时甚至更高。

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