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坐拥现金增多 顶级手套筹资行动令人费解

(吉隆坡2日讯)顶级手套(Top Glove Corp Bhd)周一跌破5令吉的关键心理支撑水平。

该股跌至去年6月下旬以来最低,收于4.90令吉,下跌34仙或6.5%。市值单日蒸发了约27亿8000万令吉。

由于近几周有更多的国家启动疫苗接种计划,市场预期手套需求将很快恢复正常,大马交易所手套股已开始走低。

顶级手套上周五(2月26日)公布,已提交在香港交易所双边上市的申请,这似乎加剧了抛售。

股价下跌反映对该集团的计划反应不佳。除马交所外,顶级手套还在新加坡交易所上市,而成交量远低于国内。

这一消息并不意外,因为该集团控股股东兼执行主席丹斯里林伟才在几个月前就透露了上市意向。

不过,很少人会预计到顶级手套将发行14亿9500万新股,相当于现有发行股本82亿股的18.23%,以筹集高达77亿令吉(149亿5000万港元)新资金。

撇开估值,如果顶级手套在香港发行14亿9500万新股,盈利稀释是不可避免的。

既然坐拥大量净现金,顶级手套为什么需要筹集这么多资金?

这家全球最大的手套制造商希望扩大资金储备,以建设新厂和改善员工的福利。

所筹的77亿令吉,该集团计划拨46亿令吉1000万令吉扩大产能并开发一个数据驱动的制造系统,包括增设333条双前生产线,在2025年底将年产能推高至1930亿只。

此外,3亿9000万令吉供环境、社会与治理实践和措施,其中2亿3000万令吉用于改善员工福利。(见表)

扩大产能推动未来收益增长,同时改善员工福利,被认为是改善前景和治理所必需的。

鉴于手套需求预计很快恢复正常,顶级手套积极的扩张计划引起了一些关注。

此外,另一质疑是顶级手套是否需要进行将导致股权和盈利稀释的上市计划?

看看顶级手套的资产负债表。

鉴于销售畅旺带来强劲现金流,该集团审慎并大幅削减贷款,从2019年11月30日的24亿9600万令吉(包括13亿500万令吉的长期债务),降至2020年11月30日的4亿3386万令吉。

债务偿还促使顶级手套拥有7亿7514万令吉的净现金。现金总余额达创纪录的12亿900万令吉,相比一年前仅1亿5421万令吉。

此外,截至11月30日,该集团的证券投资价值为26亿7800万令吉。有者认为,该集团有能力斥14亿令吉回购股票,已是现金储备不断增加的良好指标。

这家手套制造商的现金流预计将激增,符合未来3个财政季度或更长时间内录得创纪录盈利。

根据丰隆投资银行的预测,截至8月杪2022和2023财年,顶级手套的现金余额将分别猛增至35亿8000万令吉和47亿9000万令吉。

值得注意的是,除了现有的税后归属股东净利(PATAMI)50%股息政策,该集团承诺在2021财年余下3个季度派发20%的特别股息。

这是对稳定、强劲现金流充满信心的另一佐证。

与此同时,董事部解释说,发行新股将使公司能够筹措新资金,而无需就扩张计划向现有股东筹资。

从这个角度来看,现有股东是否应该为董事部找到一种避免配股而需要他们额外出资的方式感到高兴?

要回答这个问题,董事部可能必须向股东证明,在当前低利率环境,借贷成本远高于股权成本。

(编译:陈慧珊)

http://www.theedgemarkets.com/article/%E5%9D%90%E6%8B%A5%E7%8E%B0%E9%87%91%E5%A2%9E%E5%A4%9A-%E9%A1%B6%E7%BA%A7%E6%89%8B%E5%A5%97%E7%AD%B9%E8%B5%84%E8%A1%8C%E5%8A%A8%E4%BB%A4%E4%BA%BA%E8%B4%B9%E8%A7%A3

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