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美国通胀抬头警示/白文春

过去数个星期,除了大规模的接种疫苗计划,美国债券收益率扬升也吸引了投资者们的注意。

去年中,美联储展开量化宽松行动,大举印刷钞票以期刺激经济后,美国10年债券的收益率下跌至0.6%的低点。

不过,它过后于近期回升到1.5%,并于3月8日触及1.6%的高点,随后才稍微回退。

投资者担心的是,这可能是美国通胀再度抬头的先兆,这是因为每当通胀扬升,债券价值就会下跌,债券收益率则会扬升。

美国1月份零售销售按月增长5.3%,录得7个月来最大增速,而且之前两个月都是萎缩。 美国前总统特朗普去年杪批准了总额9000兆美元的刺激经济配套,让美国人每人可获得政府派发最高600美元的援助金后,私人消费应声上扬。

此外,美国政府正准备批准额外1.9兆美元,或占美国国内生产总值(GDP)约10%的刺激经济配套。这个经济配套的其中一项措施,是将派发美国人民的援助金金额提高到最高1400美元。此举料将进一步刺激未来数个月的消费者开销。

而且,美国就业市场2月份增加更多的就业岗位,大部分来自餐馆和酒吧,这提升了冠病疫苗和经济重启料将提供更多就业机会的希望,从而进一步激励消费者。

以上种种利好因素,加上之前被压抑的需求,以及美国消费者个个口袋将有更多钱可供消费,在在显示美国消费者开销未来数月将进一步增加、这将加剧美国商品与服务价格的上涨压力,而2019冠状病毒病疫情造成的供应链瓶颈,料将令情况雪上加霜。

事实上,美国消费者物价指数已逐步攀升,从去年11月的按年增长1.2%,于今年2月触及1.7%的高点,主因是油价走高。不过,扣除食品与能源价格的核心通胀率,却于2月放缓至按年增长1.3%,相对去年11月为1.6%,显示需求推动的物价上扬压力疲弱。

涨势不会失控

尽管美国核心通胀率料将扬升,但我认为,情况不至于失控。核心通胀率的涨势部分是由供应瓶颈推动,但后者将在疫情消退后恢复正常。

更重要的是,需求推动因素稍微提升,预料将是通胀走高的部分主因,但有关涨势料不会太强,以至失控,这是因为消费者仍会谨慎消费。

何况,相比疫情爆发和被迫封城锁国之前,美国目前仍有多达900万人失业。这意味着,美国打工族不可能要去加薪,来抵消通胀扬升带来的收入萎缩压力。

为了安抚市场,美联储一再告诉投资者们,通胀只会适度增长,而短期内不太可能升息。

印钞无法解决财赤

尽管如此,一些投资者已调整投资策略,脱售手中投资套现,以免万一美联储错估通胀情势而蒙受损失,这导致美国股市和债券价格下调。

问题是,他们调整投资的动作是否已经结束?这将取决于未来数月的通胀走势而定。核心通胀率是否会远超于2%?我想大部分投资者还未考虑到这点。

为何对任何国家而言,控制通胀走势如此重要?这是因为通胀一旦失控,后果将不堪设想。而且,其对人们生活的影响将是灾难性的。

委内瑞拉经历惨痛

这里分享一下委内瑞拉最近的超级通胀惨痛经历。一切从油价暴跌导致国营石油公司破产,该国政府实行价格管制开始。

该国政府印钞票来融资其财政赤字,造成商品与服务价格飙升。通胀飙升导致该国货币大幅贬值,进口货一下变得非常昂贵,人民开始抢购粮食囤积干粮,加剧了整个局势恶化。

结果,很多商家不支倒闭,失业率急升,委内瑞拉经济垮掉。事实上,早在2010年,委内瑞拉的通胀率已高达28%,而上述的经济风暴导致该国通胀率狂飙至650倍。

尽管该国通胀率随后逐步从上述天文数字高位回退,但2019年平均通胀率仍高达约200倍,2020年11月则为66%。结果,委内瑞拉人均收入也从2010年的1万1000美元,于2019年跌剩约2300美元。

这就是为何当我获悉大马也印钞票时,我感到非常担心,尽管我国只是少量印新钞。我认为,我们不能对此举妥协,并在解决国家财政赤字时保持高度警惕。

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