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UWC(5292)进展跟进 – 17/12/2021 | Eventure Group

近期内,UWC 的管理层接受了 BFM 的访问(BFM 的访问已经出名是有很多尖锐问题的),而我们也从这次的访谈中获得不少 UWC 新的资讯,大家也可以参考以下的消息重点为参考,如果有意要听原版的话可以点击:https://bit.ly/3F1kwJ3

📌 当被问及公司当前接近 70.0 倍 P/E 的估值时,管理层有提到 2021 年的半导体成长率预计为 25.6%,而 2022 年则预计为 8.8% 的成长率,同时公司也在向前端半导体(“Front-End Semiconductor”)的部分迈进,因此管理层预计在接下来的几个财政年中前端半导体、5G 测试装置、自动驾驶芯片测试领域将会成为 UWC 成长的核心。

📌 有趣的是,UWC 的营业成长率基本上和市场预期的半导体成长速度相符,但公司的净利成长幅度却接近 50.0% ~ 60.0%,而这主要是公司将更专注于半导体和生命科学的高赚幅领域所致的。

📌 而在访谈中,UWC 的管理层也被问及为什么没有利用当前低借贷成本的空间去扩充他们的业务;实际上公司已经投入了 RM 30.0 Million 到购置新的厂房土地中(预计耗费 1 年时间完成新厂房的建设),而我们也看到槟城的企业普遍上都是能以低借贷发展就不会去额外去贷款,因此这一点其实也是可以明白的。

📌 UWC 当前接触到的 5G 产品主要分为两者,第一种为极高频(又被称为毫米波)的测试设备,而该极高频测试设备是目前市场中最快的测试设备,主要测试的产品则像是我们手机的智能设备;第二种则是车对车(“Vehicle-to-Vehicle”)的芯片,而这类型的芯片对于未来市场要达到等级 5 的自动驾驶是非常重要的(目前市场仍在等级 2、3 的补助型假设)。

📌 以 5G 相关产品的订单来看,目前以上提及的两种产品的订单只是占了公司约 6.0% 的 RM 150.0 Million 总订单数量而已,不过在未来 5 年内 5G 的营业额占比可能会达到 20.0% 左右,赚幅的话则预计会比当前的半导体设备的零部件高上一些。

📌 当提到前端半导体业务时,其实 UWC 早在 2019 年已经开始接触前端半导体领域的客户群(比如说近期内投资 RM 30.0 Billion 到马来西亚槟城的 Intel 也是公司的客户之一),而前端半导体的赚幅普遍要比后端半导体的赚幅高上 3.0% ~ 5.0%。

📌 在生命科学领域方面,管理层有提到除了 COVID-19 的因素之外,平均人口的生活素质提升也预计会带动该领域的增长,而近期内因为 COVID-19 的因素也提高了这方面的订单,因此在 2020 年内我们才看到该业务的增长幅度较大;目前 UWC 也在和客户在讨论新的订单事宜,而该新的订单所涉及的病毒检测设备也是当前唯一被认证可以检测到 Omicron 变种病毒的设备,因此从中可见 UWC 的客户群都是非常强劲的。

📌 虽然生命科学领域的增长不及半导体领域的发展,但是管理层仍然预计在接下来该领域会有双位数的增长。

📌 从公司的财务报告中,我们了解到公司的主要收入都是来自于马来西亚和新加坡区域,但实际上公司的客户群主要都是美国企业,只是因为他们在马来西亚和新加坡设立的分厂房而在会记准则上需要登陆为马来西亚和新加坡的收入。

📌 当然,大家看到公司的客户群都集中在美国上可能会好奇为什么不拓展到中国区域去(中国对 UWC 的营业额占比目前是少于 5.0% 的),但其实美国企业的客户群有许多都是在东南亚区域中的,因此 UWC 部分的产品还是会到中国市场的手中,只是说公司本身并不会走高量低赚幅的路线,这样才能保持公司现有的赚幅。

📌 以合约制造商(“Contract Manufacturer”)的角度来看,如果以高量的路线去发展的话赚幅通常也只有单位数(比如说 SAM),而管理层接下来也要专注到提高赚幅上,而非专注到生产的数量上。

📌 不过,目前槟城也在面对人才短缺的问题中,预计需要 14,000 个额外专才的人力填补缺口,当然 UWC 本身也不能幸免;公司目前在太平的新厂房(租凭的厂房)约有 90 位员工,接下来也预计在增加至 200 位,同时公司也有提供股份授予计划(“SGS”)来吸引和保留员工。

📌 当提及供应链的问题时,管理层也有提到他们已经从海运转移到空运以避免该问题,同时在公司的最新一个季度中,我们也可以看到他们的库存在增长中,以避免原料的短缺。

总的来说,UWC 本身的成长也仍然非常的强劲,从公司股价的走势来看预计也已经被基金持有他们大部分的股份,因此如果要部署 UWC 的话,或许需要等外在因素影响公司的投资者情绪引发抛售潮,不然的话现阶段是很难以低价部署该公司的。

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