报道：林嘉珉
无论全球出现任何天灾人祸，又或是大流行病危机，名为“金融”的机器永不停歇，参与其中的基金机构等金融巨鳄，更是积极在各种危机中，寻找钱滚钱的管道。
随着投行分析东南亚地区经济，今年有望在全球突围，增速跑赢其他区域，相信对回报相当敏感的外资，将大举涌入东盟市场。
对于经济急需在疫后复苏的东盟国家而言，这股热钱就宛如及时雨。
不过，谁能真正抓住机会，成为外资回流的最大赢家呢？让我们来看看东盟各国吸金实力吧。
东盟GDP
东盟GDP料达5.8%
在经历疫情2年时光的历练后，相信强劲经济前景会归来，可让东盟在今年强势崛起，跨出多年不见的新高增长步伐，扛下全球经济增长火车头的重任。
根据大众投行研究预测，东盟经济在今年可强势增长5.8%；去年增幅料只有2.9%。
这将跑赢其他区域，包括预计增长从去年预测的5.2%，放缓至今年4.5%的发达经济体；又或是新兴与发展中的欧洲经济体今年的5.1%增幅，去年料为6.4%。
其他区域，还有拉丁美洲去年、今年预料的6.3%与3.0%增长，及中东与中亚区域去年、今年两年同为4.1%的增幅。
在此消彼长之下，相信东盟国家会在今年迎来迟来的外资重磅回归。
多重利好加持
同时，该投行估计疫后持续会有供需失衡问题存在，因此，全球商品走势有利进一步推动东盟增长前景。
“由于石油输出国组织与伙伴国（OPEC+）稳定油价的努力，可能维持到今年之后，所以这也有助推动（东盟经济增长）。”
再来，油气上游领域资本开销的放缓，也能够利好与支撑油价涨势。
2011到2015年资本开销为3.3兆美元（约14兆令吉），2016到2020年则降低35.8%，至2.1兆美元（约8.9兆令吉）。
此外，东盟国家政局仍相对稳定，只有两个国家即将举行全国大选，即我国与菲律宾。
在这么多利好因素护航之下，东盟自然可成为投资者热捧的“香馍馍”，尤其是发达国家即将受到财政收紧政策的影响的情况下。
同时，预计能形成股汇市场重要利好的日元利差交易，有可能重新启动，因此投行建议首选受益于外资回流的项目。
什么是利差交易？这通过借入利率较低的货币，然后用来收购回报较高的投资资产或其他货币，借此赚取利差，而逾20年来利率趋近于零的日元，则成为投资者最佳的融资工具。
那么在前景欣欣向荣之际，到底东盟哪个国家会成为最大或者主要赢家呢？接着，就让我们看看东盟各国的实力分析吧。
窥探5国吸资力
针对东盟资金流入趋势，大众投行研究专注于分析5国，即大马、新加坡、泰国、印尼和菲律宾；这5国国内生产总值（GDP）合计贡献东盟超过80%产出。
同时，该投行分析还分别分析各国资金流动驱动力，包括增长强劲、出口潜力、商品展望和政治因素。
新元
新加坡磁力强劲
新加坡仍是外资最爱的投资地点，2019年录得净流入资金占GDP的 31.4%，惟受到疫情影响，外资比重在去年严重下降至13.3%。
考虑到狮城强劲经济增长前景，外资流入势头有望恢复；报告补充，估计狮城在今年录得4%经济增长后，有望加速增长步伐至6.5%。
同时，具有竞争力的新元，也是该国吸金实力一部分；1美元目前约可兑现1.35新元，稍低过2018年高峰时的1.30水平。
另外，当地稳定外资储备也能驱动投资者情绪，令新元保持竞争力和促成贸易为主的增长策略；新加坡稳定政局同样能让投资者安心，狮城下次全国大选要等到4年后。
疫情控制方面，新加坡表现良好，疫苗接种率超过全国人口85%，是区域中最高。
大马2优势吸资
从2002年到去年，我国吸金实力在东盟5国中位处中流，外资净流入对GDP比平均为0.2%，逊于优等生新加坡（13.3%）和泰国（0.5%），但胜过落后生的印尼（-1.1%）与菲律宾（-0.3%）。
期间，2008年是外资流入我国最旺盛的一年，相当于GDP的 9.9%，得益于我国当年录得难得一见的6.3%年增长经济表现；原油与原棕油价格的飙升，亦是当时的重要助力。
不过，外资在2010和2011年开始套利离场，且外资在2012年出逃情况最为严峻，金额占当年GDP 的7.3%。
所幸随后数年大马外资流向有所稳定，在2013年到2020年期间，外资净流入平均占GDP的 2%，远超过往平均记录的0.2%。
虽然过去两年我国持续录得净流入，但明显外资套利马股市场，并持续偏好马债市场，归咎于2018年布城政权易主，加上中美贸易战升温，不利与中国有很好贸易关系的大马。
其他重要事件，还有冠病疫情的爆发，及因为疫情而一度暴挫的原油黑天鹅事件。
更别提我国接下来短期内将会举办的全国大选，投资者情绪将再度遭受考验。
再来，大马1.75%利率水平，与美国现有0.25%有很大差距，有可能构成挑战，特别是发达经济体开始收紧利率，将会在汇率、通胀和出口方面伤到我国。
大马是东盟成员国中，与美国利率差距最大国家之一。
万幸的是，该投行认为我国尚有两个优势，可以缓解投资者情绪。
虽然我国因前述因素而处于下行风险，但该投行认为，大马不失为具有强劲吸资潜力的黑马选手。
大马两大优势
1. 令吉汇率仍具竞争力
（当前1美元约可兑4.2令吉，弱过2018年高峰时的3.86水平）
2. 可取的疫情管控情况
泰国示威
泰国下届大选落在2024年，不排除有军事政变突发的风险。
泰国政局不稳定
泰国经济与大马相对相似，但泰国的外资流入规模几乎是我国的1倍；若以金额来看，2002年到2020年间，泰国平均净流入2.1兆美元（约8.9兆令吉），超过大马的1.3兆美元（约5.5兆令吉）。
期间，外资大出逃次数为6次，略少过我国的7次，包括在2006年与2014年发生的军事政变与持续的街头抗议。
短期来看，下届大选虽然是落在2024年，但以过往经验来看，不排除有军事政变突发的风险。
其他利空包括泰铢上涨空间有限，及与美国利率差距颇大；在近期上涨后，泰铢已成为区域表现最好货币，当前约报1美元兑现32.70泰铢，接近2018年时的31.10水平。
整体上，该投行认为泰国也是处于下行风险。
印尼接种率
印尼接种率仍缓慢。
印尼常年遭冷落
东盟5国吸金力最差的印尼，在疫情挑战下导致严重的外资出逃，而破天荒负油价事件，也让依靠石油收入的印尼持续低迷；印尼石油出口至少比大马高出30%。
不像大马有债市持续吸引外资回流，印尼债市规模相当小，因此无力在封锁期间挽留外资；大马债市规模约4000亿美元（约1.685兆令吉），远超印尼的310亿美元（约1305亿令吉）。
幸亏全球大宗商品价格估计在疫后会持续上涨，该国展望才得以改善；其他加分项还有印尼盾汇率具吸引力、政权稳定。
不过，印尼与美国利率差距有限，因此一旦美国开始调整利率，可能导致持续资金波动。
再加上当地接种率是区域最慢，接种率仅有30%左右，因此，投行相信印尼偏向下行风险。
马尼拉
马尼拉
菲律宾吸金力弱
同为差班生的菲律宾，可能令外资转移资金去区域内其他国家，因为该国是东盟接种率最慢国家中的一员；大约只有41%人口已接种疫苗。
另一个扣分点是菲律宾与我国一样，将在明年举行大选，政局不确定性浮现。
不过，该国与美国恰当的利率差距，可能可缓解投资者情绪，防止外资长期流出。
然而，菲律宾整体上处于下行风险中。
预计花落狮城
东盟国家凭借着强劲增长前景、稳定政府局势、改革努力、令人佩服的监管框架，及给予投资者强而有力的保护，从而获得外国投资者的高度评价。
这点绝对毋庸置疑，毕竟东盟在过去20年里，平均录得28兆美元（约118.5兆令吉）的强劲投资净流入，证明了其吸金力。
唯一美中不足的，就是净流入资金不够坚定，仍然容易受到危机或疫情影响，这是因为东盟国家经济开放的性质所致。
因此，外国投资者会显得较为挑剔，他们通常取决于许多考量因素，至于在今年，相信政策灵活性与疫情管理，将会是关键的决定性因素。
各项经济牵引因素的综合，将令外资重新入场东盟各国的投资。
但相信新加坡仍会是他们的心头好，进一步证明了弹丸之地的狮城，仍有实力吸引投资者的秉性。
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