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  石油供應缺口不同彌補的方法【匯君】

美國2月份CPI按年升7.9%,按月升0.8%,繼續創40年新高。由於3月份的油價高企,3月份的通脹預期仍然嚴重。只看美國汽油價格,2月份升了30~40%,是導致CPI大升的其中一個原因。另外看就是糧食,但糧食價格會有所滯後。

MORGAN STANLEY 的CEO ADVICE聯儲局需要堅定加息,以制止戰爭之後引來的額外通脹風險。大家也看到聯儲局必須提高利率,但是也要小心經濟陷入衰退。如果經濟陷入衰退,通脹又還沒放緩,就變成停滯型通貨膨脹。

MORGAN STANLEY CEO另外提到,他日前和鮑威爾見面,透露聯儲局曾經計劃加0.5%應付通脹,但因為近期發生了戰爭就打消這個念頭,所以為何在1月尾時,加0.5%的消息傳得沸沸揚揚,但是在爆發戰爭後就變回0.25%。其實這些重大政策,往往也會跟華爾街預先溝通。

美國2月份的非農職位增加了67.8萬個,預期是增加40萬個,顯示美國這一刻的就業是沒有大問題的,令到聯儲局加息少了障礙,如果有一天發覺就業差了,消費又不好,通脹同時持續聯儲局才會開始頭痛。

美國1月份的消費信貸,只是上升68億美元,市場預期是上升215億美元,按年升幅只有1.9%,相比11月和12月顯著放緩。消費信貸最TYPICAL是刷信用卡,也預示美國1月份的消費可能也放緩。

美國宣布禁止俄羅斯的石油與天然氣,並立刻生效,英國也有類似的禁令,但是英國是年底前才生效,及只禁止石油,並沒有禁天然氣。這個消息曾經令到石油飆到近年最高位。

但隨後開始回落,最直接的原因是阿聯酋與伊拉克作為石油出口大國,表達意願可以增產。雖然OPEC+說明不同原因不想額外增產,但是隨著美國施加的壓力和油價太高,產生的經濟誘因太大了,估計個別的石油出產國開始動搖。

美國停止俄羅斯入口油氣的缺口,將會透過不同的辦法去彌補,第一是透過有能力增產的國家額外增產,確實OPEC+裏不是每個國家有能力增產,但現在確認最少有兩個國家有能力並願意增產,也可以很快回應。

OPEC+事實上可以取消減產協議立刻還原正常產量,甚至額外生產石油,他們拒絕這樣做,只因油價高企他們最受惠。

美國能夠立刻禁止俄羅斯油氣,背後是有後著的,以上是第一招。美國過去10年大幅發展頁岩油,”偶然地”美國對一些產油國限制了出口石油,委內瑞拉就是其中之一。美國的第二張牌就是要求委內瑞拉供應石油,換取寬鬆制裁。伊朗是另一個例子。

美國以往一向想增產頁岩油,但兩年前的負油價衝擊,還有政府換了立場,限制了近兩年的頁岩油發展。官方現在呼籲增加頁岩油供應以彌補石油缺口,企業方便乘機要求美國增加多一些有利益的政策,令到他們可以放心增產。

大家可以看到,這個石油供應樽頸是可以替代的,儘管需要一些時間調節,但大概只是幾個月,超高油價可能只是暫時現象,曇花一現。

相比石油,糧食的供應彈性可能更低,因為穀物真的不能一夜之間種出來。小麥價格再飆升,曾超越2008年全球糧食危機的高位。始終能源與糧食是人類最基本的消費,兩者偏高令到今年通脹前景仍然有壓力。

聯合國預料這戰爭會繼續讓穀物價高企,甚至會出現糧荒,這個才最可怕。原因是烏克蘭和俄羅斯供應的穀物高達3000萬噸,相等於全球四分之一,當中主要是小麥,而小麥是多國的主要糧食。

烏克蘭的南部是黑海,原本有不少的穀物或是植物油等是透過黑海港口出口,但是因為多個港口已經關閉,就算沒有被戰火破壞也不能透過水路出口。

因為俄羅斯被制裁的關係,三大集裝箱航運公司,也停止了俄羅斯海運,所以俄羅斯就算在其他港口供應任何東西也受阻。近期的運輸成本再上升,也令到農產品價格有上升壓力。

海航不行,陸路也一樣受到中斷,因為轟炸、封鎖使得道路無法通行。另方面,穀物也是畜牧業的成本,因為在養豬牛羊家禽,很多時候都是餵穀物。

穀物上升意味著畜牧業成本也會上升,所以肉類市場也將會受影響。EIU估計整個糧食平均價格在2021年已經升了40%,今年預計會再升三分之一。

罐裝湯製造商金寶湯說因為供應鏈問題,令到他們PROFIT MARGIN由34.4%跌至30.3%,他們也估計高通脹會持續一段時間。

這一類型企業最受糧食價格影響,原材料需要用大量的植物,雖然不是直接用小麥,但當糧食出現一個明顯供應缺口,其他普遍的食物價錢也會上升。

由於大部分公司沒辦法將成本完全轉讓給消費者,通脹會令到企業盈利受損,消費者也因為價格上升而受害。

國際航空運輸協會說明俄羅斯與烏克蘭的戰爭,對航空業影響非常嚴重。現在世界正醞釀重新開放,尤其是歐美地區,但戰爭突然影響了正常飛行,無論要改道甚至取消航道。

另外,雖然航空公司可以把超高油價轉價給消費者,但也意味著機票是更貴,自然也打擊了航空業的復甦。

匯君每週國際財經大事完整分析(附中文字幕):https://youtu.be/YjGipcpbylA

https://www.cpleung826.com/2022/03/blog-post_17.html

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