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通货膨胀有三种

第一种是良性的通货膨胀。虽然市面上流通的货币虽然多了,但是实体经济的产业结构是健康的。这时候企业手头有更多的现金流,能够加大投资额度,这些钱会投入到研发和生产当中去,从而实现产量的增加和效率的提升,逐渐达到经济的新平衡,通货膨胀会缓慢缩小。所以温和的通货膨胀对经济是有益的,但是前提是建立在实体经济正常运转、产业结构完整的基础上,人们有很强的动力将储蓄转化为投资,为经济发展提供资金。良性通货膨胀其实不需要担忧,用加息的办法抑制一下发展势头就可以了,问题不大。

第二种是恶性通货膨胀。当一个经济体出现衰退,国家债务变得庞大,被迫在债务发生违约和增印大量货币之间做出选择。这时候国家往往会增印大量货币,导致货币贬值和通胀加剧。这类恶性通货膨胀,往往跟社会不稳定相关,国家还会面临经济状况不佳,财富、价值观和政治差距巨大,内部冲突严重激化等问题,企业也不敢投资于实体经济,经济会加速衰退。恶性通货膨胀往往是社会问题造成的,解决的方式就是要保证社会稳定。

第三种通货膨胀的情况则是经济结构受到破坏,商品供应变少,进而导致通货膨胀。美国现在就是这个问题,很多产业因为疫情的影响,造成开工不充分,供应不足。尤其是在很多复杂供应链里,会因为某些关键零部件的问题影响到整个产业的生产,比如汽车晶片。解决供应不足造成的通货膨胀需要对产业的持续投资支持,这时候加息就是适得其反了。

经历了疫情冲击、晶片短缺、俄乌冲击等一系列黑天鹅事件,美国的产业结构出现了一些问题,流通的货物和商品变少了,产业链里面的核心部件或者原材料出现紧缺,物价就变高了。这次俄乌冲突期间,锂资源和镍资源的价格上涨、能源、肥料和粮食价格的价格普遍上涨就是证明。

最好的处理方式是,维持良性通货膨胀,并把资源倾斜到产业关键环节中去,逐步修复受损的产业链,之后经济自然会恢复活力。然而我们看到的情况是,不管是哪种通货膨胀,美联储往往都用加息的方式来处理。

就在美国正式生息之际,市场交易员已经开始笃定美国会在2023年6月到9月进行降息。欧洲美元期货的交易价格已经开始出现倒置,这通常都预示着降息的动作即将发生。Check the prices of Euro Dollars Futures here: https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/stirs/eurodollar.quotes.html

*在CME(芝加哥商品交易所)交易的3个月期欧洲美元期货合约是一种最为遍的利率期货合约。
*欧洲美元(Eurodollar)是指存放在美国银行的海外分行或存放在美国以外银行的美元

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