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点评 JAYCORP BHD  JAYCORP (7152)


JayCorp的最新业绩显示营业额连续两季增长,接近去年还没进入全国行管令之前的水平,然而对比去年同期净利却掉了一半,主要原因是原材料价格以及运输成本走高导致盈利下滑。这也侧面证明最新季度的营业额按季上升,更多反映的是成本膨胀造成销售价格调高的结果,大于销售量增加的可能性。然而这也不能归纳为企业的顾客需求量减少的理由,因为根据文告,管理层表示在这段期间有两间工厂因为疫情扩散导致暂时关闭长达一周而影响了生产效率。此外,集装箱短缺造成JayCorp向海外客户交付货物延迟也是影响公司盈利表现的另一个因素。不过,JayCorp的最大销售市场都是在本地(大约45-50%之间),因此受到集装箱短缺冲击的负面影响应该不比其他以欧美市场为主的同行对手来得更加严峻。虽然如此,国内市场份额毕竟有限,加上出口市场的卖价也比较高,在原料和营运成本持续飙升的情况之下,以本地市场为主的JayCorp将会持续面对盈利承压的压力。

近期美国政府宣布将恢复对中国352项产品的关税豁免,有效期限从去年10月12日直至今年底为止,当中就包括了家具用品。在美国应付创纪录的通膨浪潮之际,关税负担不仅让供应问题恶化,还推升物价,因此这次的豁免对中国出口虽然起到提振作用。然而对本地业者包括JayCorp来说却可能造成部分打击,毕竟大马家具制造商在美中贸易转移当中就受惠居多。不过现在对JayCorp而言,最要紧的事就是尽快提升内部营运效率以及抓紧成本管理,虽然国内外经济都逐步开放了,但是在新冠疫情还没消退之际,如今却又爆发了俄乌战争,有可能加剧成本飙升和供应链中断的挑战,从而对公司在接下来的发展可能带来更深远影响。

话说回来,JayCorp给人的印象似乎缺乏野心,除了在2018年曾高调宣布进军建筑和产业新领域之外(但迄今盈利贡献仍有限),这几年的发展动向主要是在2020年宣布与香港公司组成联营企业,以及同年在麻坡家具城收购9块地皮来扩展纸箱包装业务。但从这几年公司的资本开销数据来看,管理层其实都有不断地投入资金在增购新机械与设备,全面提升自动化和现代化以期减少人力操作。另外,加上JayCorp早期也延申至其他业务包括纸箱包装和树胶木加工业务,因此在供应链和成本调控方面,JayCorp的综合能力相比其他的竞争对手还是有其优势的。而这也解释了为什么JayCorp在营业额长期增长率近乎停滞不前的情况之下,其税前盈利率依然得以稳健提高,从2013至2015财政年的4到5%提升至近年的8到10%,不到10年的时间获利能力就成功翻倍!

http://investalone.blogspot.com/2022/03/jaycorp.html

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