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 VIS 0120 VISDYNAMICS HOLDINGS BHD – 2023年线上股东大会

在结束今天的股东大会后,VIS发布一份令人意想不到的亏损Q1业绩,与上季度的Q4新高业绩形成明显反差。如此来看,有理由相信半导体行业下滑的负面影响已开始反映在众多企业的2023年业绩上。

浅谈生意,虽然身处自动化设备行业,但是VIS的产品却与其他上市的半导体企业不一样。其产品主要用于包装环节,在检测系统的辅助下,将电子元件包装在一种适用于SMT生产线的材料 - 黑色磁带内 (Tape and Reel)。必须强调,元件包装与封装并非是相同的过程。

📌 在Tape and Reel包装的环节内,可以媲美VIS产品的企业少之又少,可说是几乎垄断相关产品的全球市场分额。其核心价值在于产品研发,不参与半导体设备的红海市场。

📌 其产品优势在于高性能、高效率、以及高可靠性。根据客户的反馈,于2015-2016年向VIS购买的机器至今仍在运作当中,为他们节省蛮多的开支。此外,产品售价也相对较贵,从古至今的作风是从不与竞争对手展开价格战。

📌 采取轻资产的生意模式,所有生产活动交由第三方外包,内部仅参与组装和集成系统而已。有别于其他半导体企业,没有所谓的产能使用率指标,而且也没有固定每年要投入多少资本开销在生意上。基本上,所有投资都是用于研发活动上。

📌 没办法知道客户的产品是应用在哪个行业,事实上内部也不去理会。只要生产过程有涉及SMT生产线,就有Tape and Reel包装的需求。大部分客户都是美国跨国企业,不过他们的生产活动如今大多数都转移至菲律宾市场。

📌 目前,员工人数与去年相差不远,大约是110人。虽然生意开始放缓,但是依然在寻找优秀的人才,同时起薪以及派发花红也未暂停。作为半导体企业,持续研发才是长远走下去的秘诀,如今已经展望长远1年后的行情。

📌 不得否认半导体行业放缓的事实,如今的衰退所带来的影响比去年更严重,没有一家企业能够获得幸免。根据市场的一致看法,未来一年的生意环境将极具挑战,尤其是消费电子行业。普遍上,全球半导体企业的使用率处于低位,而且也在持续精简生意运作当中,包括裁员、降薪等等。

📌 根据过往的经验,这轮的下跌周期并非是VIS有史以来面临最糟糕的行情,不认为将非常糟糕。订单交付有所延迟,可是并未被取消。大部分半导体巨头在过去2年高光时刻已经赚得盆满破满,基本上都已经有足够的实力去面对行业衰退。

📌 在行内已有超过30年的历史,必须接受半导体行业的周期性质。事实上,行业下滑也并非全然是坏事,因为如今可以更积极以及更专注在研发活动上,为下轮的行业上涨周期做准备。以内部的人才资源和充裕现金RM28m,对于短期的冲击并不过度担心,基本面整体上还是非常稳健。

📌 一般上,新产品研发需要3年左右的时间,然后耗时1年打开市场,最后再用1-2年时间达到市场接受度成熟的阶段。目前,旗下有2项主打产品,其中1项在不久前才开始商业化。只要在未来几年内获得市场的广泛接受,业绩在去年的基础上有能力显著提高几倍。

📌 这项新产品其实与创业以来的第一代产品的功能相似,不过产品种类却不一样。值得一提,在行内的相关机器类别有4种,VIS的原有产品组合已涵盖其中2种。以上描述的新产品将是第3种,而第4种如今已在研发当中。

📌 根据过往记录,每年的客户群都持续在扩大当中,因此有必要扩充现有的空间。将有1座新设施将在2年内投入运作,总造价预计为RM15m左右,届时空间将扩大3-4倍。

📌 关于最近非常火红的人工智能 (AI),事实上认为被市场过度吹捧。人工智能,例如Chat GPT,只有在资讯充足的背景下才有作用,他无法创造出新的概念。简短来说,就是无法思考,就好比没办法采用人工智能来设计新的机器。

总结,VIS的基础相当扎实,不过股价始终未能大红大紫,归因于生意规模的壮大能力有限。换句话说,其业绩增长速度缓慢,难有很大的作为。

此外,管理层作风一直都非常低调。CEO MR. Choy是一位工程师,专注于研发活动,鲜少对外谈话。他也从不给出任何业绩指引,不画大饼,因此才偶尔有业绩惊喜,进而推动股价的涨势。

根据他的说法,VIS自2006年以RM0.66上市以来,计算红股以及拆股后,持有至今的股东们可以享有大约5倍的回酬,不包括股息和免费凭单在内。

个人认为,投资VIS只能在股价大幅低估,或者没人注意的时候买入,然后在放量冲高后卖出。

#VIS
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