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PPJACK – 典当行的盈利模式

在不久前有机会向Pappajack管理层讨教关于典当行的生意,真的是获益良多。

浅谈背景,Pappajack在2014年于巴生开设第1家典当行,俗称为当铺;之后在年内收购另外2家典当行。

基本上,创业的前3年都是在学习和摸索的阶段,直到掌握经营秘诀后,才在后期加速扩充。在2022年上市于创业板之时,Papajack典当行已有多达25家,如今更是进一步增加至30家。

📌 典当行的运作非常简单。首先,当你带着财物走进店时,对方将先评估你的身份,检查你是否在国行的黑名单内或者有犯罪记录,之后再评估典当物价值。若是黄金,可以快速参考每日黄金价格来确定价值。若是手表,将按照当前市值来评估,并考虑物品状况。

📌 其二,若你同意典当行评估的价值,通常是市值的80-90%,对方将收下典当物,并发出当票和现金贷款给你。必须确保当票安全保管,因为在赎回典当物时将派上用场。

📌 其三,你必须在半年后回来,付钱赎回物品,又或者通过支付利息来延长典当期。如果不想赎回,你的典当物将被拍卖出售。

📌在向大马地方政府发展局 (KPKT) 申请牌照之前,首先必须提交设立典当行的地区申请。一旦获得放行,就可以寻找合适的店面以及提交最终的地址。

📌 之后,有关当局将要求出示银行账户内有充足的资金。根据政府规定,每家典当行的初始本金是RM4m,其中的RM0.3m是装修和其他成本,另外RM3.7m是典当成本。

📌 在装修完成后,有关当局将前来进行审核,以确保设立的规格符合条件,例如保险箱、防弹玻璃、铁门等等。最后才能正式获得开始做生意的商业牌照。值得一提,典当行业也受限于不能打广告的规则,只能在店前设立招牌吸引客户。

📌 根据KPKT的规定,1个人最多只可以持有2张牌照,并且在每2年后需要更新。对于私人经营者而言,如果要开设多于2家,必须寻找其他股东加入。然而,在上市之后,典当行的牌照绑定在控股内,因此已经没有任何壮大的局限。

📌 典当行业相当分散,没有一家是公认独大的。在大马的连锁典当行仅有几家,分别是Pappajack、Ar Rahnu以及Pajaking;新加坡则有Valuemax、Maxi-Cash以及MoneyMax。

📌 根据统计,新加坡有大约600万人口,有200-300家的典当行;大马人口超过3,000万,不过仅有大约700家典当行而已,说明本地市场依然有非常大的发展空间。按Pappajack的30家门店计算,其市占率为4%左右。

📌 事实上,本地大部分典当行都是家族经营的小型店,除了难以建立名誉,也缺少融资轨道,难以壮大典当规模,原因在于银行不借钱给典当行。此外,为了管理风险,他们也不敢接受价值上百千的典当名表。

📌 在意识到单靠内部资金的扩充能力有限后,Pappajack选择创业板上市,在IPO筹集到接近RM50m的典当资金。在上市前,Pappajack的股本在RM110m左右,也就是当时可以放出去的典当金额。在短短一年多内,如今已经扩大至接近RM180m。

📌 此外,现阶段也在进行配股活动,计划再集资另外RM55m的典当资金。以此计算,未来的股本将提高至RM235m左右。值得一提,凭借上市地位的名誉,在去年底成功获得本地其中一家银行的RM30m贷款,并不计算在现有的股本之内。

📌 在典当行业,政府规定每个月不可以征收超过2%的利息,不过北马一些地区可以高达3%。按照每个月1.5%的平均典当利息,每年将收取18%的利息。在除去所有营运开销后,每年的净利息大约是10%。换句话说,如果不依靠融资渠道,每年的成长幅度理论上仅为10%而已。

📌 典当生意其实和贷款生意非常相似,属于利息滚利息、用钱赚钱的生意,就是围绕在搞钱和找钱。有了“借力”的融资渠道,每年稳定成长20-30%应该不成问题。由于在高速成长阶段,现阶段仍不适宜派发股息。

📌 事实上,生意风险非常低,没有季节性的因素,无论经济好或不好,都有典当的需求。当经济不好时,很多人前来典当,尤其是小贩;当经济好时,也有很多有钱人前来典当周转,进行小额融资。

📌 如果客户没有赎回典当物,可以透过大马地方政府发展局的拍卖活动,拿回原有的典当资金,不会出现烂账的情况。典当的金额是典当物市值的平均80-90%而已,因此有10-20%的空间接收拍卖的竞价。在过去的记录当中,没有赎回的比例仅为10%而已。

📌 此外,被抢劫的风险也非常低。外人没办法看到典当行内的情况,都是隔着铁门和防弹玻璃。由于不能掌握内部的具体情况,劫匪宁可打枪金店或首饰店,也不会冒险打枪典当行,因为里面有可能没有他们想象中那么多财产。

📌 典当行最大的风险在于金价的大幅波动。如果金价在短时间内大跌,客户有权利选择不赎回已经跌价的金饰,而价差亏损必须由内部承担,不过这种情况在创业的过去9年内不曾发生过。

📌 另一个潜在风险是假金。然而,问题也不大,因为在行内有一套固定的程式去检验金饰的成分,如放入化金水,以检测黄金成分的重量。不同纯度的黄金有不同的重量。

📌 每家典当行仅需要2-3位的员工即可。包括门店员工、区域经理以及管理层在内,旗下有大约100位员工。为了降低不必要的风险,内部政策是请女性员工而已。

📌 目前,旗下有多达30家典当行。计划在未来2年内开设另外12家。值得一提,成长并非仅来自于新店的落实,现有店面的典当金额走高也是推动业绩增长的另一个引擎。

📌 根据市场分析,本地典当行业的规模每年可以成长高达RM2b,其中有2个因素。其一,人口不断增加;其二,金价持续上涨,进而推动可以典当的金额走高。

总结,典当生意犹如贷款生意,每年可以利滚利保持成长。参考本地用钱赚钱的企业,包括RCE Capital、Elkdesa、Aeon Credit以及银行,每年业绩都在稳稳上涨,而且保持非常高的派息记录。

不过,这几家企业由于生意规模已经接近饱和,成长幅度并不大,因此才将大部分利润都派回给股东们。Pappajack的情况不一样,现阶段仍处于高速成长阶段,透过各种融资渠道来积极壮大规模。

#PPJACK
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